A股受全国金融工作会议的提振，迎来报复性反弹行情。其中，煤炭板块整体表现活跃，行业指数涨幅远远领先大盘，焦炭、焦煤类个股涨幅更加突出，连续三天涨停股票比比皆是。在期股联动的作用下，焦炭期货金融属性强势抬头，一举盖过了弱势的商品属性。1205合约期价成功突破2050元/吨一线封锁，大展昔日雄风。

    国际煤价反弹趋稳。在经历三个多月的持续低迷后，国际煤炭价格出现整体性大幅回升。截至2012 年1 月9日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格报收于114.9美元/吨，较上周大涨1.5 美元/吨；南非理查兹港动力煤现货价格持续升势，报收于107.6 美元/吨，较上周上涨1.1 美元/吨；而青岛港进口澳大利亚高挥发份炼焦煤到港价格（CFR）同样有所回升，反弹至211.5 美元/吨，较上周上涨1.5 美元/吨。国际煤价的大幅回升为煤炭板块整体走强垫好了基石，预计后期煤价将继续保持高位运行。

    运力紧张，成本因素推涨煤价。运力紧张可能会成为2012年煤炭市场最大的供需矛盾，但运力问题又有别于前两年。此前煤炭运力主要受制于缺乏运输工具，而目前又多了一项成本因素。仅从运力角度来看，目前国内铁路运力根本无法满足现有需求。据报道，大秦线胜利完成年运量4.4 亿吨目标，虽比2010 年增运量4000 万吨，第六次刷新“单条铁路年运量”纪录，但由于大秦线的利用基本已到极限，未来运量增长幅度不大。如果将剩余运力转移到公路，尽管近两年公路运能增长较快，但公路运输导致终端电厂的边际成本大幅攀升。

    成本因素可能会是今年最显著的问题，不同于以往的是，运输成本的大幅度上升必然拉高秦皇岛等中转地的煤炭价格，从而使得市场预期提前反映至股价。

    多因素共振，焦炭强劲反弹。可以看到，造成近期焦炭反弹的主要因素有以下几个方面：其一、上周刚刚闭幕的全国金融工作会议提振股指强劲反弹，直接带动煤炭板块回升；其二、今年银行新增贷款估计将在8万亿左右，广义货币供应量M2增长目标被定为14%，高于2011年全年13.6%的增幅，并且1月份新增贷款可能在1万亿以上，并超过去年同期水平，短期流动性有望改善为反弹行情做好了铺垫。其三、“十二五”期间山西煤炭产量控制在10亿吨内打消了投资者对供给过剩的担忧，且煤炭板块的估值已接近历史底部，后期回升的概率较大。因此，正是基于政策面、资金面和基本面等多因素共振影响，焦炭才能迎来少有的反弹行情。

    从相关性角度分析，一直以来山西焦化股价与国内焦炭期价的联动性较强，有时股价反应往往领先于焦炭期价，波动幅度也比期价来得剧烈。鉴于国际煤价反弹强劲以及今年煤炭运力紧张、1月份流动性改善等因素提振，国内煤价有望延续强势，焦炭期价间接受益也将大展雄风。