铜：上周五，市场对欧债危机的担忧加剧，再加上部分投资者认为欧央行的注资举措相当于变相的宽松举措，欧元在欧美市场时段大幅跳水，美元借机强势收涨近1%，大宗品市场纷纷承压，而美股也因市场风险偏好减弱，全部收阴，伦铜跟随回测五日均线支撑，低位8540美元/吨，最终收报8578美元/吨。今日伦铜开8600美元/吨。日内中国“两会”召开，总理温家宝称今年中国国内生产总值GDP增长目标为7.5%左右，居民消费价格CPI总水平涨幅要控制在4%左右，市场认为这是中国经济增速出现放缓态势，对日内金融市场产生较大压力，亚洲股市全部收阴，伦铜开盘受阻8636美元/吨后，即全线出现回调，午前失去8600美元一线，日内低位8555美元/吨。截至北京时间16:00，伦铜8530美元/吨，美元79.45。今晚美国将公布1月耐用品订单月率、1月工厂订单月率以及2月ISM非制造业指数，伦铜在测试10日均线后，试图收复8560美元5日均线。

    今日沪期铜1205合约小幅高开20元/吨，开盘价61160元/吨。日内伦铜一路下滑失守8600美元一线，沪期铜跟随回调，午后击穿61000元整数关，下探60880元/吨。最终1205合约收报61010元/吨，下跌130元/吨，跌幅0.21%。1206合约高位61720元/吨，低位61050元/吨，收报61190元/吨，下跌180元/吨，跌幅0.29%。仓量方面，1205合约成交量减少12.5万手，持仓量减少16700手，1206合约成交量增加21574手，持仓量增加8074手。日内主力合约完成后移，远期合约抛压加大，5日均线60900元有支撑，短期滞涨难跌格局持续。

    现货市场，沪期铜高开后一路滑坡转涨为跌，但现货报价坚挺，贴水收窄，报价贴水220元/吨至贴水130元/吨，平水铜成交价格60200-60400元/吨，升水铜成交价格60250-60450元/吨，日内平水铜供应继续减少，与升水铜价差大幅缩小，成交以中间商套利为主要贡献，6万元以上下游依然畏高谨慎。午后沪期铜继续走低，现铜贴水继续收窄，报价贴水190元/吨-贴水120元/吨，成交价小跌至60100元/吨-60300元/吨，仍以中间商接货居多。

    那么，在经过今日的承压回调后，市场对铜价的乐观预期是否会有相应的减弱呢？根据SMM调研，本周有40%的业内人士认为铜价继续保持区间运行，伦铜继续在8500美元/吨-8700美元/吨。美国近期优良的经济数据将引导道指维持高位震荡，在周内继续对金融市场以及伦铜有所支撑；国内两会在周内召开，此期间或有更多的诸如刺激经济等利好的措施被提出或落实，对国内金融市场尤其是股票市场产生正面的积极推动作用，再加上本周五统计局将公布最新CPI指数，市场普遍预期将回落到4%以下，进一步证明国内物价在可控范围内，均将对沪期铜人气提供助力；但从铜市基本面看，无论是伦铜还是沪期铜，近期均出现高抛低吸、短线操作为主的现象，尤其国内沪期铜出现买现抛期的迹象，上方压力与底部支撑愈加狭窄与明显，所以，尽管宏观仍有潜在利多因素的推动，但需求的疲弱直接拖累铜市的攀升，所以本周国内铜市继续围绕60500元/吨做横盘整理。

    另外，有33%的业内人士对铜价表现悲观，认为伦铜将低位回测到8400美元/吨-8450美元/吨之间，沪期铜6万元显得脆弱。尽管上周希腊债务危机有所缓解，但上周末，穆迪又将希腊本外币债券评级下调至垃圾级，而风险可能会传导至葡萄牙，欧元区风险积聚难散，伯南克对美国经济复苏表态谨慎、QE3政策预期下降后，美元出现大幅回升，美元在短短2天劲涨1.5%，攀高79.6，对大宗商品形成打压，黄金回调至1700美元/盎司附近，伦铜受到高位获利了结的打压，伦铜与沪期铜技术指标全部呈现高位受压迹象，短期面临较大压力。国内现货市场，随着现铜贴水的不断收窄，国产冶炼商增加出货意愿，盘面的滑坡令保值盘可以出货，供应随之有所增加，在下游消费难以提振的疲弱背景下，国内库存恐将持续走高，对铜价产生直接的压力。所以，铜价原有运行区间难以维持，重心或出现小幅回调至6万元附近，但若6万元下方或能激励国内消费买盘的增加。

    同时，仍有27%的业内人士对铜价预期乐观，伦铜有望突破8700美元一线压力，沪期铜上触62000元高位。欧债危机在上周欧央行的注资举措后暂时得到缓解，欧元周内保持企稳，新空力量未表现明显的追压势头；截止至3月5日，伦铜注销仓单占比已增加至34.31%，库存继续呈现快速缩减趋势，从基本面上给到铜价上行之力，潜在的多头轧空行情仍有可能上演；从CFTC持仓来看，截止至2月28日，净多头寸已由9537手增持至10511手，市场托稳铜价的心态表现明显；伦铜与沪期铜运行区间全部在近日均线上方，给到铜价支撑力；现货市场，尽管消费持续疲弱，但持货商收窄贴水势在必行，现铜升贴水的报价将随着贴水收窄甚至转为平水，给到期铜偏多的信号。所以，铜价依旧持稳在上行通道中，周内依旧蓄势寻求挑战高位的机会。

    铝：上周五伦铝欧洲时段震荡下行，回吐前一日涨势，并跌破5日均线支撑，最终报收2321.8美元/吨，下跌31.3美元/吨，跌幅为1.33%。国务院总理温家宝5日向十一届全国人大五次会议作政府工作报告时提出，2012年国内生产总值增长7.5%。这是我国国内生产总值(GDP)预期增长目标八年来首次低于8%。经济增长存在下行压力，物价水平仍处高位，挫伤投资者信心，今日伦铝亚洲时段震荡下行，上方5日均线处压力明显，欧洲盘初触低10日均线处，料美元继续追高有限将支撑伦铝测试2300美元/吨关口支撑。

    今日沪期铝主力1205合约低开后震荡下行，盘中人气低迷，成交不足6000手，近20日均线趋于平行，令其走势难有突破之势，5日均线处承压显著，最终报收16235元/吨，下跌25元/吨，跌幅为0.15%。现铝消费不振引发浓厚的观望气氛，沪期铝主力人气严重匮乏，料短期胶着于16200元/吨上方。

    现货市场，上海现铝主流成交价格在15900-15930元/吨，较当月期价贴水120-贴水90元/吨。沪期铝弱势下行，当月胶着于16000元/吨关口，现铝消费短时难有改善，制约贴水持稳在100元/吨附近，虽有部分贸易商逢低惜售，但因货源充裕，整体市况成交有限。

    据上海有色网（SMM）调研发现，伦铝在注销仓单占比不断扩大，日K线连续两周强势上扬，但追高动能似乎减缓，小幅回调趋势显现，沪期铝虽缺乏人气下表现滞涨，但抗跌性也较为明显，短期在缺乏消费、宏观等利多因素刺激，因此占59%的市场人士看平本周铝价，将持稳在15900元/吨附近。尽管伦铝小幅回调，但短期在2300美元/吨一线存有支撑，且国内下游消费逐步温和复苏，给予铝价小幅上行提供支撑，因此占28%的市场人士看涨后市铝价，但16000元/吨关口仍存阻力。剩余13%市场人士看跌铝价，国内经济增长存在下行压力，物价水平仍处高位，内需推动缓慢，且欧洲经济低迷拖累出口前景，基本面利空的前提下，铝价仍有窄幅下行趋势，但15850元/吨处支撑性较强。

    铅：上周五伦铅2170美元/吨附近开盘后疲弱运行于2160-2190美元/吨区间，后德国公布1月零售销售初值远低于预期，西班牙2012年的财政支出上限确定为同比下降4.7%意味着2012年西班牙赤字比例将超过预期目标，西班牙或招致欧盟的惩罚性措施，以上消息令伦铅承压，下测2157美元/吨的低点，但相对于其他基本金属，伦铅抗跌性较强，尾盘收复部分跌势，终收2190美元/吨涨22美元/吨，涨幅1.01%。今日亚洲时段，受美元触低反弹影响，伦铅震荡下行，截止17:15，伦铅仍处下行通道中，已下测20日均线。

    沪期铅开盘后早间疲弱运行于开盘价16160元/吨附近，期间温家宝在今年政府工作报告中将2012年GDP增长目标确定为7.5%，较去年同期下滑明显，引发市场对于中国经济发展前景担忧，沪期铅承压呈现阶梯式下行，终收于16130元/吨跌20元/吨。市场翘首静待更多政策出台维持谨慎基调，成交、持仓小幅收窄，其中成交量减少380手至74手，持仓量减少28手至1708手。

    现货市场，品牌铅如驰宏锌锗、成源、南方等成交在15950元/吨左右，对期铅主力贴水200-250元/吨，其余沈铅报15870-15890元/吨，个旧铅报15920元/吨；午后期铅重心下移，现货价格未有明显变化，依然维持上午价格。冶炼厂对后市铅价有较乐观预期待机出售，下游电池企业按需采购，市场以询价为主，成交较少。

    对于本周铅价走势，业内高达73%的人士认为周内铅价或维持震荡格局，波动区间集中于15800-16000元/吨。持此观点者主要认为目前金属市场走势主要受到宏观消息的引领，宏观面看，上周德国1月零售销售数据低于预期、欧元区PMI表现不佳及美联储也声称短期内不会推出更多量化宽松政策等消息令欧元受到压制，美元走高，金属市场承压，但周内中国因正处“两会”期间，市场对未来国内将有更多刺激经济的积极政策出台抱有乐观预期，金属市场或将受到提振，但在有确切消息公布前市场维持谨慎基调，国内外宏观导向的相互拉锯，令多空在此表现谨慎，拖累铅价难有作为；基本面看，下游需求疲弱局面未有明显改善，但铅供应也在逐渐减少，从上周五上期所公布精铅库存看，减少了528吨至37181吨，在市场整体供需两不旺的疲弱态势下，铅价将纠结于万六关口。

    20%的业内人士认为周内铅价或有小幅上涨，看涨原因主要源于对中国两会期间利好金属市场政策的乐观期待，尽管温总理的政府工作报告公布，8年来首次调低了年内GDP增长率至8%以下，强调了经济增速放缓的现实，但却为出台进一步刺激经济发展的政策提供了条件，为经济结构进一步调整预留了空间，本周国内将公布最新CPI数据，市场预期将回落于4%以下，对政府控物价缓解通胀压力的能力带来信心，股市或能应声而起，人气提振带动金属的反弹，国内铅价将站稳16000元上方，并小幅回升至16200元附近。

    此外，还有7%的人对于本周铅价较为悲观，现货成交最低或接近15500元/吨左右，该类观点持有者认为从上周欧元区德国经济数据及西班牙宏观信息来看，欧元区经济复苏仍显不容乐观，而且短期内美国推QE3的可能性甚微，市场虽然关注国内两会，但两会中应该不会发布对金属市场价格走势刺激明显的政策，即使有刺激政策，从政策本身到具体的实施还需要一个过程，因此两会基本上对金属市场影响不会很大，总体看，宏观经济忧虑重重，铅价或受压抑。基本面看，自年后到现在，下游虽在缓慢复苏中，但这种复苏过程并不明显，而且随着起动型铅蓄电池企业逐渐进入需求淡季，下游需求不旺的情况还会持续一段时间，因此铅价仍不能太乐观。

    锌：上周五伦锌继续围绕2100美元/吨关口展开区间盘整，午后基本金属承压，伦锌震荡走低回吐日内涨幅，因德国1月实质零售销售初值较上月下滑，且西班牙2月失业人口较上月增长2.4%至470万人，为连续第七个月攀升，伦锌最终收报2118美元/吨，跌8美元/吨，KDJ三线出现收口迹象。今日亚洲时段，美元于79.5点附近展开高位真多，上方仍有上行空间，伦锌承压继续下挫意图下测2100美元/吨关口的有效性。

    国内方面，今日沪期锌主力高开低走，早盘开于16115元/吨位置，受上周末欧洲普遍不佳的经济消息影响，伦锌逐步震荡下行，沪期锌主力随之震荡下挫，早市十一届全国人大五次会议中温家宝总理提出2012年国内生产总值（GDP）增长为7.5%，此值创8年新低，沪期锌承压下行，并屡次测试万六关口，但由于支持较强未有下破，最终收报16020元/吨，跌10元/吨，成交量减53584手至82456手，持仓量减7748手至156486手。

    现货方面，今日沪期锌主力开盘走低再度回到万六关口附近，0号锌贴水在300-350元/吨区间，期锌万六关口呈现一定有效性，市场出现单边看涨心理，今日市场贸易商收货较多，但因前期套利盘被套，而无法出货使得市场可交割品牌紧张，0号锌成交于15700-15750元/吨，1号锌成交于15650元/吨附近，市场询价较为积极，成交量有限。

    本周国内举行“两会”，而欧美两大经济体经济数据好坏参半，多空双方有所抗衡，锌市何去何从呢？

    大约50%的人士认为，本周锌价或将下挫，万六关口难以坚守。从宏观层面来看，“两会”关于今年经济增速目标进行下调，可见已确认经济增速放缓的格局。而从欧洲方面来看，虽然希腊债务问题暂告一段落，但如西班牙等国依旧状况百出，欧元区不确定因素可能随时爆发。美国方面，贝南克明确表示近期内推出QE3的可能性较小，而即使变相宽松对于美国经济乃至就业率的提高，也是短期难见明显效果。从技术上看伦锌在2100美元/吨关口挣扎近一周，基本运行于2050-2100美元/吨区间，在图形上表现出拐头迹象，KDJ三线更是出现收口，5日均线的支撑岌岌可危。而国内疲弱的消费也是阻碍锌价继续上行的重要因素，下游对于近万六的高价出现明显抵制情绪，致使锌价上行动能不足，反而引来高位的集中抛压，因而本周期锌预计难守16000元/吨关口，运行于15800-16000元/吨区间，现货贴水小幅收窄至300-350元/吨区间。

    有33%的人士认为，本周锌价或将展开窄幅整理的横盘格局。目前锌价上行动能较为有限，美元冲高推升至79.5点附近，继续上行的空间仍然存在，因而伦锌高位受阻，上方2130美元/吨压力凸显。而从消息面来看，欧元区希腊主权债务暂缓，新的撙节计划也按期进行，利空出尽对于市场来说，情绪上得到一定的安抚；而国内方面，对于本周即将公布的CPI，市场预期降于4%以下，表现通胀在可控范围内，锌价低位略显支撑。现货方面，目前市场部分贸易商存在单边看涨情绪，逢低买盘囤货较为积极，在这一部分投机需求的支撑下，锌价下探回调空间有限，预计期锌主力测试万六关口，运行16000-16200元/吨区间，贴水于350-400元/吨。

    另有17%的人士认为，本周锌价有继续上行的可能性，预计期锌主力尝试性突破16300元/吨阻力位。因本周的“两会”将面对在针对增速放缓的经济现状或将出台更多的刺激政策，使得市场对于“两会”结果持有乐观情绪。而另一方面，国内诸多地区涉锌冶炼生产受阻，进口锌也消化殆尽，短期内新到进口锌的概率较小，因而对于国产锌的现货需求将慢慢恢复，给予锌价上升的支撑，因而预计本周沪期锌主力或将上扬，底部逐渐抬升，运行于16000-16300元/吨区间，现货贴水小幅扩大至400-450元/吨区间。

    锡：上周五伦锡高位开盘24000美元/吨，欧盟经济前景不佳的担忧情绪挥之不去，促美元指数上涨令基本金属受压，伦锡震荡下行于23800美元/吨附近，低探至23625美元/吨，收盘23919美元/吨，下跌81美元/吨。今日亚洲交易时段于23800美元/吨开盘，因温总理政府工作报告中称今年的国内生产总值增速破八，令市场信心受到打击，金属需求忧虑升温，伦锡回落于23600美元附近，下跌319美元/吨。今日最新库存11225吨，增加190吨。

    沪锡市场，今日锡锭交投清淡，现货主流成交于173000-174500元/吨，品牌为飞碟、云象、云山，云亨和云锡，更有少量南山、云象报价于172500-173000元/吨间，成交依然不畅。自从上月下旬市场有低价货源供应以来，下游企业量能并没有大幅回升的迹象，整体来看，下游需求不佳是既成事实，将令本周锡锭成交疲弱态势延续。SMM周一对后市调研结果发现，75%市场人士认为伦锡已在23800美元附近横盘近2周时间，自上周美元强劲反弹之下，伦锡加剧承压，已落于30日均线下方，下方60日均线暂难获得支撑，若伦锡破位下行，国内锡价跟跌在所难免。25%的市场人士认为伦锡将维持于23800-24000美元/吨附近，中间商接货意愿疲弱，市场货源未有明显集中放量，供需僵持拉锯，锡价可能维稳于172000元/吨以上。

    镍：上周五伦镍开盘于19695美元/吨，最高成交于19815美元/吨，最低成交于19242美元/吨，收于19598,美元/吨，下跌92美元/吨，跌幅0.47%。今日亚洲时段，开盘19600美元/吨，因温家宝总理将2012年中国经济增速目标下调至7.5%，而此前8年中国已连续将经济增速目标设在8%，伦镍整荡下行，截至17点20分，最低探至19181美元/吨，且由于亚洲买家供应充足且需求低迷，短期内受到抛售压力，总体承压于5日均线下方。

    沪镍市场，今日早间金川镍主流成交价138200-138500元/吨，俄镍主流成交价137700-137800元/吨；下午时段，现货镍价跟随伦镍走低，金川镍从早间138500元/吨，降至137600-137700元/吨，俄镍降至137200-137300元/ 吨，市场静观金川公司的价格调整动作，需求人气不旺，整体交投清淡。

    本周SMM对市场调研发现：有20%的市场人士认为镍价将探低回升，贸易商认为欧债危机影响在逐渐淡化，伦镍连续一周多承压下行，目前处于所有均线压制之下，抛压能量已大量释放，低位更易获得买盘支持，存有一定上升空间。

    50%的市场人士认为在没有明确利好或利空消息的情况下，伦镍后市需谨慎观望，周五美国非农数据就业报告可能对价格形成指引，之前市场表现将倾向于对其预期的判断性走向。

    30%的市场人士认为全球经济形势依然不乐观，金属需求低迷，美国经济指标好坏参半，美元强势反弹，对金属价格的形成抑制，短期抛压或将顺势而为，镍价在失去所有均线的保护后进一步下挫在所难免。