一季度8.1%的经济增速创2008年四季度以来的新低，市场对央行进一步放松货币政策的猜测渐浓。央行有关负责人18日接受新华社采访时表示，下一步将灵活调节银行体系流动性，适时通过逆回购、央票和存款准备金率等多种调控手段释放流动性。多数专家认为目前已经到了下调存款准备金率的敏感时间窗口。
央行连续四周向市场输血2080亿元
央行有关负责人在接受采访时表示，接下来将综合考虑外汇占款流入、市场资金需求变动、短期特殊因素等情况，合理采取有针对性的流动性管理操作。如通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。
“各项经济指标已经发布了，市场上对经济制度有不同的解读，在这个情况下，央行的表态至少从某种角度来看，表明了央行对整个市场的态度，至少在大家对货币政策看法上起到一个稳定军心的作用。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，但他同时表示，央行会继续实施稳健的货币政策，但并不是放松货币政策，今年货币政策以稳为主。
事实上，目前央行已经通过逆回购和央票向市场释放流动性。昨天，央行公开市场操作进行了91天正回购，以3.14%的利率回笼200亿元。综合4月17日330亿元的正回购，并1050亿元的公开市场到期量，本周央行净投放520亿元。自3月26日以来，央行连续四周净投放，共计2080亿元。
据估算，本周公开市场净投放的520亿元加上因4月初存款量下降带来的法定准备金退还金额，共释放流动性2500多亿元，该数据与上缴财政存款约3000亿元抵消后，相差无几，所以公开市场操作上仍以净投放为主平衡资金。
分析称已到准备金率下调敏感窗口
相较于今年年初，目前的资金面已经初现宽松。从央行公布的数据可见，银行间市场同业拆借月加权平均利率已经连续两月下降，3月为2.58%，较1月下降1.79个百分点，质押式债券回购月加权平均利率也连续下降，3月为2.66%，较1月下降2.02个百分点。
不过4月份资金面又出现短暂的紧张，昨天，资金利率短期品种全线上涨，显示资金面趋紧。
宏源证券(000562,股吧)固定收益部高级分析师何一峰表示，未来伴随财政存款上缴额度的增加，资金面还是会朝不利的方向发展，但紧张程度不会太大，下调存款准备金率会使情况显著好转。
光大银行(601818,股吧)首席宏观分析师盛宏清认为，目前是下调存款准备金率的敏感窗口。央行希望市场流动性保持宽松、适度的水平。衡量流动性宽松适度的指标是看7天回购利率。一季度末，该利率在3.99%，表明一季度流动性不是很宽松，处于偏紧。4月份以来，7天回购利率比一季度回落，19日该利率为3.8%，但是仍略高。无论是从货币政策稳健宽松、还是支持实体经济来看，现在确实是下调存准率的敏感窗口。
资本市场
存准下调预期未兑现金融股表现疲软
本周三股市大涨提前对央行“稳步增加流动性”做出反应，不过昨天沪深A股走势维持平稳。沪指昨日收报2378.63点，小幅下跌2.2点，跌幅0.09%。
周三，市场传言称央行当晚将下调存款准备金率，金融股盘中突然发力，与地产股一起引领一波上涨行情。当日，沪指收涨1.96%，为2月8日以来最大单日升幅。但昨日金融股表现疲弱，16家上市银行中仅5家银行上涨，中、工、建三大银行领跌，工行小幅下挫0.68%,中行下挫0.97%，建行下挫0.42%。
昨日，有分析人士认为，周三股市大涨已提前反映央行将稳步增加流动性的利好消息，周四的回落可能是由于当日存款准备金率的下调未兑现，市场认为政策利好程度有限。
虽然昨日股市微跌，但是市场对央行进一步放松流动性较为乐观。“金证顾问”昨日表示，未来央行将会继续利用货币政策来稳定实体经济增长，这将有利于抑制近几个季度以来宏观经济持续下滑的态势，实现企稳回升，同时，对于A股市场而言也是一个重要的中期利好。
宏观大势分析
经济增速或二季度见底
货币政策是否存在进一步放松的必要？一季度国民生产总值同比增长从去年4季度的8.9%降到8.1%，再结合此前贸易数据以及通胀数据看，中国经济放缓的速度超出预期。尽管3月信贷增速反弹显示此前的宽松政策开始起效，但政策重心仍倾向于稳增长。
汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，由于出口和投资增速放缓，工业生产增速回落；房地产调整才刚刚开始，其影响很可能在未来几个月内继续放大，这将是中国经济未来一段时间面临的主要挑战。
赵锡军则表示，今年经济增长速度目标是7.5%，一季度为8.1%，已经达到目标了，并且高出0.6个百分点，由于一季度假期较多，其经济增速一般会比别的季度略微走得弱一些，随着二季度经济活动恢复正常，全年达到7.5%的增速目标没问题。
屈宏斌预计，二季度继续降低存款准备金率100个基点、公开市场操作上注入更多流动性、降息25个基点的货币政策宽松。而货币政策之外，结构性减税（尤其针对小企业）、增加财政支出和公共项目财政拨款以及对民间资金的放松管制等其他政策也将加力。屈宏斌表示，随着这些政策措施在未来生效，GDP增速将可能在2季度见底回升并在下半年达到8.5%左右。 |
