4月24日，沪市铝价在其他工业金属表现疲软的情况下拉出一根大阳线，这种情况值得寻味。从4月份工业金属全面进入调整期后，沪市铝价就表现出明显的抗跌性。对于铝价，一方面成本支撑和河南部分企业减产起到提振作用，另一方面我们需要关注印尼禁止铝土矿出口引发的阶段性题材炒作行情出现。总体来看，电解铝产量恢复较快，氧化铝供应充裕，河南等企业减产主要是老旧的电解槽淘汰，而西部新增产能远超过淘汰的产能;下游消费季节性回升，但不及往年，需求驱动型上涨可能性较小，而成本因素支撑铝价抗跌不足以助推其上涨。
印尼禁止铝土矿出口，题材炒作或出现
据彭博社消息，印尼政府计划正式开始限制原矿出口，从5月1日开始禁止出口包括铝土矿在内的未经加工的金属矿石，对于在本地处理矿石的生产商则给予免税优待。具体来说，如果印尼矿业公司没有在本地深加工矿石的计划，那么将被禁止出口;如果有生产建设计划可以继续出口，但需要缴纳一定的税。印尼矿业协会预估，出口禁令将导致2012年镍矿石与铝土矿出口锐减75%。据悉，印尼POMALAA港口矿主已收到海关文件，文件声明5月6日之后船不能靠岸，现有船只一律离港。
印尼此项政策对中国电解铝行业将形成巨大冲击。2011年中国从印度尼西亚进口铝土矿达到3579万吨，按照3：1的比例折合成氧化铝为1193万吨，占2011年中国氧化铝产量的30.6%，这些氧化铝再折合成电解铝为597万吨，占2011年电解铝产量的30.4%。目前中国铝土矿的对外依存度已达60%，几乎与铁矿石对外依存度持平。而中国对外两大铝土矿进口国分别为澳大利亚和印度，但占总进口量的比重远低于从印尼的进口量，2011年来自澳大利亚的进口铝土矿为839.92万吨，占总量的18.73%，同比上涨27.51%。印度矿占2011年进口总量的1.39%，为62.54万吨，同比上涨22.81%。
西部电解铝产能扩张，加大对铝土矿和氧化铝的需求
西部能源成本低廉刺激电解铝西进加快。按照目前河南电解铝网电0.62元/千瓦时、氧化铝2725元/吨和14000千瓦时/吨电解铝生产耗电标准计算，在不计入其他材料及人工损耗的情况下，电解铝生产成本就达到14130元/吨。目前新疆网点价格是0.39元/千瓦时，如果自备发电，其成本仅在0.1~0.2元之间，而同样的数据在河南则分别是0.62元和0.52~0.56元之间，单电力成本就比河南低4000元左右。
按照目前河南电解铝网电0.62元/千瓦时、氧化铝2725元/吨和14000千瓦时/吨电解铝生产耗电标准计算，在不计入其他材料及人工损耗的情况下，电解铝生产成本就达到14130元/吨。目前新疆网点价格是0.39元/千瓦时，如果自备发电，其成本仅在0.1~0.2元之间，而同样的数据在河南则分别是0.62元和0.52~0.56元之间，单电力成本就比河南低4000元左右。根据亚洲金属网在新疆调研的第一手数据来看，4月份新疆新增铝产能的建设在加速，预计今年年内，该省电解铝产能将超过300万吨。统计发现，至年底中国电解铝产能估计超过2300万吨，那么至少需要4600万吨的氧化铝，而中国本土铝土矿品位更低，从而需要进口大量铝土矿。
供应过剩势头延续，旺季消费回升不如往年
3月份中国氧化铝产量较去年同期增长5.4%，较2月份环比回升9.5%;一季度氧化铝产量较去年同期增长7.9%，暗示电解铝的原材料供应充裕。与此同时，3月份电解铝产量较去年同期增长9.4%，达到156.8万吨，再创历史月度最高产量记录。
最重要的是，氧化铝和电解铝进口大幅增加，增加国内电解铝过剩压力。3月份进口和国产的铝锭合计达到163万吨左右，而2011年电解铝月底消费量为150万吨左右，从而每个月国内电解铝过剩达到10万吨以上。
消费方面，季节性回升出现，但不及往年。3月国内铝下游加工企业整体开工率出现回升，除了铝线缆开工率环比大增之外，铝型材、铝板带箔以及铸造铝合金增幅都较小。铝材产量保持增长，但增速放缓3月份中国铝材产量较去年同期增长8.36%，达到242.75万吨，环比增长11.2%，但是较去年同期增速回落31.08个百分点，增速明显放缓。
终端消费行业疲态尽显。房地产市场调控难以松动，二季度房地产投资和新房开工面积将继续下滑。今年一季度，房地产开发投资完成额10927.17亿元，同比增速为23.5%，创下了自2009年12月以来的新低。商品房新开工面积39946万平方米，同比增速仅为0.3%，同样触及2009年年末以来的低位。房地产调控基调不松动，房地产开发商资金面总体依旧偏紧，地产对铝合金的消费拉动作用有限。车市一季度销售旺季表现没有太大改观，生产线维持温和增长势头，高油价，城市限行和限购，依旧没有补贴政策优惠的情况下，乘用车产销在二季度估计依旧温和。
总之，欧洲经济衰退或超预期，美国经济指标显示其复苏动能弱化，中国经济减速超预期，这都引发欧洲对铝合金需求的锐减，中国对铝消费增速放缓，仅靠美国铝需求回升，是很难消化全球庞大的过剩量和库存的，而成本支撑对于工业品并非一定有效，值得关注的是印尼禁止铝土矿出口带来的题材炒作的机会。 |
