随着全球各大央行纷纷推出进一步宽松措施，市场投资者和经济学家们也在努力寻找美联储下一步行动的蛛丝马迹。但当他们通读了美东时间周三公布的6月19～20日美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要后，却失望地发现美联储并未给出任何有关第三轮量化宽松(QE3)的信号。市场失望之余，美元上涨、欧元创下两年新低、油价大涨、黄金下跌。

　　但这依然无法浇灭部分市场人士对QE3的满怀希望。他们看到，会议纪要提到了“一些”FOMC成员认为可能需要进一步宽松。更何况，美联储认为实体经济增速和就业市场的不确定性“异常高”。

　　仅“一些”成员支持扩大宽松

　　6月FOMC会议纪要表明：“一些(a few)委员在会上表达了一种观点，即进一步的政策刺激性措施很可能是必须采取的，目的是促进令人满意的就业增长，并确保通胀水平符合FOMC的目标。”

　　会议纪要显示，有两名与会者指出，采取更多的“量化宽松”措施是合适的;另外还有两名与会者表示，如果在压低失业率方面无法取得“令人满意的进展”或是下行风险增加，才会支持购买更多债券。

　　FOMC还指出，自4月份会议以来，欧元区主权债务危机给全球市场带来的压力已进一步增加，而“美国的财政政策将比预期的更能引起经济紧缩”。

　　美联储上个月宣布延长“扭曲操作”(Operation Twist)至今年年底，规模扩大2670亿美元。伯南克在会议结束后的新闻发布会上表示，如果就业市场进一步恶化，会准备“采取额外的措施”。去年9月21日美联储宣布了4000亿美元的“扭曲操作”，通过卖出短期债券买入等额长期债券来压低长期利率。

　　与此同时，美联储也正在考虑进一步宽松措施可能带来的风险。会议纪要显示，一些成员注意到，超额购买国债可能“在某个时点会导致国债市场功能性恶化，从而削弱政策的应有效果” 。但这种恶化的风险“目前处于较低水平”，小于延长扭曲操作带来的好处。

　　经济和就业的不确定性

　　让市场揪心的是，美联储一边没有给出QE3的明确信号，另一边却在6月份下调了对经济增长和就业市场前景的预期。美联储现在预计，今年第四季度美国失业率的平均值将为8%～8.2%。自2009年2月份以来，美国失业率一直都维持在高于8%的水平。

　　近期数据表明，美国经济的增长步伐正在放缓。美国供应管理协会(ISM)7月2日发布报告称，6月份美国制造业活动出人意料地下滑，这是自美国经济三年以前走出衰退周期以来的第一次。

　　更糟糕的是，美国劳工部上周发布的就业报告显示，6月份美国非农就业人数增加了8万人，低于经济学家此前预期;同时，失业率连续两个月维持在2%。不计入政府机构的就业人数，私人部门的增长率创下了近10个月以来的最差表现。

　　因此，几乎所有FOMC委员都判定，有关经济增长和就业市场的不确定性将“异常高于”过去20年时间里的正常水平。

　　FOMC还表示，金融状况对经济的支撑作用正在削弱，因为投资者们现在对欧元区主权债务和银行问题的担忧正在上升。政策制定者表示，欧洲危机的恶化会波及到美国，“如果这种波及的风险将要发生，必须要有充分的重视和准备”。

　　若干政策制定者表示，央行应该“寻求开发新工具的可能性，以促进更宽松的金融状况，从而支持经济更强劲复苏”。

　　自6月份非农就业报告发布以来，旧金山联储行长威廉姆斯(John Williams)和芝加哥联储行长埃文斯(Charles Evans)都已表示，美联储可能会通过QE3措施来提供更多的刺激性动量。

　　达拉斯联邦储备银行前行长罗伯特·麦克蒂尔(Bob McTeer)对《第一财经日报(微博)》记者表示，6月非农就业报告将是左右美联储态度的关键：“美联储是否会采取进一步量化宽松将很大程度上取决于这份就业报告。如果就业市场再次疲弱的话，美联储可能会倾向于进一步宽松。”

　　失望之余仍存的希望

　　虽然美联储并没有排除进一步宽松的可能性，但渴望看到明确信号的市场投资者显然对这份纪要的措辞倍感失望。FOMC会议纪要公开后，风险资产纷纷跳水，美股下跌，黄金迅速下挫，美元指数盘中创出83.72的最高点，此数值已创出近两年以来的新高，欧元兑美元(1.2206,0.0008,0.07%)汇率下挫至两年新低1.2214。

　　“FOMC的会议纪要突显了成员之间的分歧，而市场对此的解读是，美联储进一步宽松措施可能不会像大家之前预期的那么快发生。”荷兰合作银行(Rabobank)驻伦敦的外汇策略师Christian Lawrence对本报记者解释说，继上周非农数据疲软后，美联储官员的措辞并没有变得更加鸽派，这让市场颇感失望。不过考虑到这些数据是在上次会议之后才公布，想要从过去的纪要中寻找对未来事件的慰藉，本来就注定会失望。

　　但美国银行业却依然相信，QE3将是联储的下一步举措。

　　美银的经济研究团队指出，6月FOMC纪要显示，更多美联储官员愿意在经济继续恶化的条件下考虑推出更多宽松政策。而且很多成员注意到下行风险和不确定性在进一步增加，暗示进一步宽松迟早会发生。

　　美银认为，如此疲软的经济前景足以保证美联储在9月12～13日的FOMC会议上提出进一步宽松计划：“我们认为联储官员至少会进一步延长对利率的引导直到2015年中，同时会推出QE3。”