我很高兴向国会提交美联储的半年度货币政策报告。我将从当前经济状况和前景谈起，然后是货币政策。

　　经济前景

　　美国经济在持续改善，但进入今年上半年经济的活跃度已开始略有下降。2011年下半年经济的年增长率为2.5%，但2012年一季度为2%，可获知的数据表明二季度经济增速可能更低。

　　2011年下半年和今年初劳动力市场明显改善，失业率在这一期间下降约1个百分点。但是，去年四季度和一季度非农就业月均增长近20万之后，而今年二季度的增量降至7.5万。

　　家庭开支仍在增长，但近来数据表明二季度的增长率有所下降。虽然能源价格下降为消费者购买力提供一定支撑，但家庭依然担心他们的就业状况和收入前景，家庭的整体信心依然处在相对较低水平。

　　我们已看到房地产市场出现适度改善迹象，这部分得益于处在历史低位的抵押贷款利率，去年夏天以来新屋和二手房的销售趋势逐步上涨，一些数据表明近几个月来房价已开始转涨。

　　在度过去年下半年和2012年第一季的强劲增长期后，近几个月来制造业产出放缓。与此同时，针对设备和软件的实际商业开支的增速已经从2011年下半年的10%以上，至今年上半年降至很温和的水平。前景指标显示，未来的投资需求可能进一步疲软。

　　在今年6月会议上，联邦公开市场委员会(FOMC)、我的同事和我预计，在货币政策适当的假定条件下，经济在未来几个季度可能维持小幅增长然后才会逐步加速。我们对今年实际GDP的中间增长预期是1.9%至2.4%，2013年为2.2%至2.8%，都低于我们今年1月的预期。除欧洲危机外，美国经济的复苏将继续面临一系列阻力，其中包括某些企业和家庭的借贷状况依然紧张，财政政策的压制和财政不确定性等。鉴于经济增长的速度不足以消化新产生的劳动力，未来失业率的降低可能会慢得令人沮丧。

　　6月会议上本委员会对通胀预期做出了小幅调整。2012年前三个月，个人消费开支(PCE)价格指数年增长率为3.5%，但今年前五个月降至至1.5%，明显低于2011全年的2.5%。本委员会对今年通胀率的中间预期是1.2%至1.7%，将低于本委员会2013和2014年法定使命所相容的水平。

　　经济前景风险

　　我将重点强调两个风险来源：欧元区财政和银行业危机，美国的财政状况。

　　今年初，欧元区财政压力有所下降，这得益于欧洲当局采取的一系列具有建设性的措施。但是，近来欧元区财政市场的压力再度加剧，这与希腊的政治不确定性、西班牙银行业的亏损等因素有关。欧元区当局已公布了一系列措施加以应对。但是，欧洲金融市场和经济仍蒙受巨大压力，可能对包括美国在内的世界其他地区产生溢出效应。欧洲局势进一步恶化的可能性是经济前景的一个显著风险。

　　美联储与欧洲同僚保持着密切沟通。虽然政治是非常复杂的，但我们相信欧洲当局既有强烈意愿，也有充足资源来化解危机。

　　正如我提到过的，我们经济复苏的第二个重大风险，是国内的财政状况。我们知道。美国财政政策处在不可持续道路上，探寻控制赤字的中期计划是当务之急之一。与此同时，财政决定应考虑复苏的脆弱性。如果不采取立法行动。明年初加税和开支削减的同时启动可能导致复苏陷入危险境地。

　　国会支持经济复苏的最有效方式是致力于以如下方式解决国家所面临的财政挑战，既要考虑长期可持续性的需要，也要顾及复苏的脆弱。这样做越早越有利于降低不确定性，越能提升家庭和企业的信心。

　　货币政策

　　鉴于对经济前景的预期下调、通胀预期温和和估计经济增长面临显著下行风险，FOMC在6月会议上决定将国债到期延期项目(MEP)延续到今年底。这将降低公众可获得的较长期国债证券供应量，推动其价格上涨，压低其收益率，同时不会影响联储资产负债表的整体规模。此外，这将促使私人投资者购买其他较长期资产，诸如企业债券和抵押贷款支持证券等，这也将推升这些证券的价格，压低其收益率，进而使更为更大范围内的金融状况变得更宽松。

　　经济增长还得到了0-0.25%的超低联邦基金利率，以及本委员会对该利率预期期限的支撑。正如我2月证词提及的，在今年1月会议上，我们将超低利率政策的期限延长为至少持续到2014年末。在此后几次会议上，本委员会维持了这样的预期。鉴于我们担心失业率的下降可能非常缓慢，以及经济前景存在下行风险，在6月会议上本委员会已明确表示，已做好准备采取进一步适当行动来推动经济更快速复苏和劳动力市场状况持续改善，同时维持物价的稳定。