镍生铁生产成本已从峰值下滑约25%;电解铝生产成本目前下滑约10%。

    近期中国铝和镍的边际生产成本——很大程度上代表了全球的边际成本——承受向下压力。我们的边际成本追踪指标显示,镍生铁的生产成本已从2011年的峰值下降约25%至每吨16,500美元;而电解铝的边际生产成本一度较高,但由于近期河南的电价补贴政策而下降了约10%。金属价格和原材料价格之间的相互影响(前者下跌会反过来影响后者)、其他输入成本的下降以及政府补贴都说明成本支撑论存在风险。

    长期来讲,中国原材料成本将持续上升。然而,随着今年印尼供给中断的可能性越来越低,原材料成本很难迅速反弹。我们维持价格预测不变(下半年镍均价为每吨17,600美元,铝均价为每吨2,170美元,而目前两者价格分别为每吨16,100美元和1,900美元),但边际成本的下降使我们的预测存在下行风险。