“过去的事不用再提，眼光还是放在未来吧。”提起这段长达1600余天依然无果的等待，遵义钛业董秘何国普数次重复着同一句话。

     时间回到2007年初，时任贵州证监局局长的蔡运兴在贵州省2007年证券期货监管工作会议上重点指出，2007年贵州将推动后续资源完成上市，实现“保二争三”目标，而其所谓的“保二”中的一号种子，便是遵义钛业。

    作为当年贵州省金融计划重点工作之一的遵义钛业IPO上市工程，在斯时便喊出了“力争2007年年底上市发行”的口号。

2008年初，遵义钛业有关IPO的申请递交到证监会发审委的案头。

同年4月底，遵义钛业的IPO发行申请过会。然而，时至今日，过会54个月的遵义钛业，依然没有公布发行公告。

遵义钛业IPO延迟恐怕还催生了史上最不幸的保荐人之一，作为保荐人之一的周旭东，终究未能等到这单距上市仅半步之遥的项目成功。

不堪长达四年半的等待，周旭东放弃本早该到手的高昂签字费和发行奖金，从遵义钛业的保荐机构瑞信方正证券跳槽离职。

值得一提的是，为遵义钛业IPO保驾护航的另一位保荐人，则是瑞信方正证券的董事长雷杰。

年报延迟拖累贵州“一号”

人算不如天算。遵义钛业过会不久，由于市场低迷，监管层开始有意放缓新股发行的步调，到2008年9月，IPO完全暂停。由此，包括遵义钛业在内的一批2008年上半年过会公司的IPO申请，便都因为政策缘故被迫中断。

2009年6月，IPO重启迫在眉睫。

此时，遵义钛业几乎成为最为瞩目的公司之一。因为无论是当时的市场人士观点还是媒体舆论来看，遵义钛业被认为是最有可能获得IPO重启后首单获得发行批文的公司。

2009年初，同样是在当年的贵州证券期货监管工作会议上，贵州证监局方面表示，2009年，贵州将继续做好遵义钛业发行沟通协调工作，确保主板IPO开闸时，该公司能在第一批发行上市。

但2009年6月18日，IPO重启，桂林三金（002275.SZ）却成为“黑马”。

“IPO重启时，遵义钛业方面有关材料补充上去的时间过晚。”对于斯时遵义钛业痛失IPO重启首单的原因，一位接近该公司的知情人士向本报记者透露，按照证监会的有关要求，遵义钛业要获得发行核准，必须要补充2008年的年报，但由于多方面的原因，公司并没有及时上报当年年报。

“如果2008年年报能准时上报，遵义钛业或许已经上市。”何国普回忆道，但遗憾终归遗憾，从来就没有“如果”的事情，至于“迟到”的原因，其依然三缄其口，“过去的事情不想再提，还是把眼光放在未来。”

“2009年，通过前几年的热潮，无论是普通大众还是地方政府，都把资本市场视为利益的聚集地，这种观念上的改变，使得地方企业，尤其是国有企业在上市过程中涉及的各级地方政府的利益、矛盾，被不断放大。遵义钛业的上市过程便是比较典型的。”上述接近遵义钛业的知情人士向本报记者透露。

“对于地方国企而言，企业上市不仅是对企业本身经营情况的考核，更多的是对企业综合能力的考察，这个综合能力还包含企业在当年政府部门中的‘政治’作用、各政府部门间利益的协调作用等多方面人为因素。”

“作为地方国企,遵义钛业重启IPO，要补充的申报材料需要当地有关职能部门签字的官卡太多，之所以2008年年报未能如期上报，便是一些握有签字权的部门对遵义钛业上市的态度或有所保留，推迟了签字时间所致。”上述知情人士表示，虽然遵义钛业后来补充了2008年年报，但时间已晚，且没有赶上在当年6月底前发行。按规定，要想获得发行批文，必须进一步补充2009年的半年报。

成败海绵钛

在错失了以2008年财务数据为考核条件的IPO重启首批项目后，时间已经来到2009年7月，进入当年中报的披露补充期。

而随着2009年半年报的出炉，则宣布遵义钛业IPO的无限期押后。

事实上，自2008年4月底，遵义钛业过会后，伴随着国内资本市场巨变的，还有遵义钛业主营业务所在的“钛”行业。

据渤海证券一份当时的研究报告指出：“近年，国际钛材市场总需求的一半以上来自航空、航天行业。因此，国际航空、航天行业的市场容量对世界钛材市场的需求有着直接的影响；而国内钛材市场则主要受化工行业的影响，化工行业对钛材的需求，占国内钛材总需求的40%左右。”

不幸的是，2008年下半年，航空和军工对钛材需求均明显放缓，国内外多数航空公司业绩严重滑坡，甚至出现亏损，飞机制造业首当其冲受到影响，波及钛材加工行业。

海绵钛的价格，则直接关系到遵义钛业的财务盈亏。

据遵义钛业于2008年4月披露的《招股说明书》（预披露）显示，2007年，海绵钛市场价格开始出现大幅下跌，其海绵钛年均售价为90.98元/公斤，比上年下跌44.90%，而海绵钛市场价格的下跌导致公司2007年的经营业绩出现大幅下滑，净利润比2006年同比下降69.4%。

《招股说明书》（预披露）显示，如果当年海绵钛价格低于72783.20元/吨，即折合72.78元/公斤，公司利润总额将为负。

据公开数据显示，2008年4月底遵义钛业IPO上会前的四个月，海绵钛的价格行情还维持在87元/公斤左右，较其2007年的价格仅小幅下跌。

可到了当年三季度末，国内海绵钛的价格已经跌至约70元/公斤。

及至2008年底，据有关国产海绵钛价格行情报价显示，一级海绵钛出厂含税价已经跌至53元/公斤~61元/公斤。

2009年，海绵钛行情雪上加霜。至2009年3月份，海绵钛价格已跌至48元/公斤，导致多家海绵钛和民用钛材生产企业停产。

“显然，遵义钛业的海绵钛是在2008年第四季度才跌破其盈亏平衡价，这就表明其2008年的业绩还算差强人意，加之因为申报上市的一些因素，公司当年的财务报表应该并不难看，也应该满足发行条件。”北京一位资深投行人士向本报记者分析道。

《首次公开发行股票并上市管理办法》显示，申请上市的公司需满足最近3个会计年度净利润均为正数的上市条件。

但在海绵钛价格已经跌至40多元/公斤的情况下，遵义钛业2009年中报肯定显得非常不堪，很难满足盈利的要求。

显然，2009年成为遵义钛业在业绩上难以回避的一个低谷。据上述知情人士透露，2009年，遵义钛业发生亏损。

“目前无法回答这个问题，我只能说到现在为止，我们依然还是按照证监会的有关要求在报送和补充有关材料，我们也服从会里的发行安排，监管层应该有其自己的判断。”2012年11月初，何国普就遵义钛业是否发生亏损如此表示。

如果遵义钛业2009年发生亏损，这就意味着如果要满足发行条件，就必须至少再等三年，才能满足连续三年盈利的发行硬规定。

而海绵钛行业经过2009年低谷后，到2011年第一季度，贵州海绵钛的报价才回升至70元/公斤附近。

2012年至今，海绵钛价格在70-80元/公斤之间徘徊。

若依然以遵义钛业的利润与海绵钛价格的关联效应计算，遵义钛业的业绩在2011年前或都难以满足上市公司发行的条件，2012年的业绩依然不容乐观。

“我们还没有计划重启上市，目前整个资本市场的行情也不好，我们不急于在这个时间点冲击资本市场。”就遵义钛业的IPO重启安排，何国普告诉本报记者。