受国内宏观经济增速减缓、基本面供应压力持续增大以及高库存的影响，2013年沪铝走势不容乐观。

　　2012年的沪铝在国内宏观经济增速减缓、基本面供应压力持续增大的双重压力下负重下行，重心从年初的16000元/吨回调至15000元/吨一线，而这并不是结束，对于即将到来的2013年，沪铝仍存下行风险。

　　供需失衡继续加大

　　根据统计局的数据，2012年1—11月，国内累计电解铝产量达到1815万吨，同比增长12.24%，其中最近两个月电解铝产量为171.90万吨和166.39万吨，同比增长均超过了20%。目前处于电解铝消费的淡季，但是同比来看，电解铝的供应仍然在大幅度的增长。

　　造成2012年电解铝供应压力持续增大的原因主要有两方面：一是2012年5月份以来，国内部分地区宣布电解铝“补贴电价”政策;二是新疆地区电解铝产能的不断释放。

　　库存仍然高企

　　国内电解铝供给压力不减，而下游消费放缓，使得电解铝库存始终维持高位。3—5月，不论是上期所沪铝库存，还是上海、无锡、杭州、佛山四地铝库存，均有去库存化的过程。这是因为上半年16000元/吨附近的电解铝价格已经跌破了河南、山东地区部分电解铝生产企业的生产成本，部分电解铝厂停产或减产，但是进入6月份，河南、广西、贵州等地相继实行电价优惠政策，特别是河南的补贴力度超过1000元/吨，企业生产积极性提高，库存随之回升。8月份以后，新疆电解铝一期产能相继释放，库存进一步上涨。目前，沪铝库存已经达到46万吨高位，四地社会库存逼近100万吨。2013年库存将会对沪铝价格产生不小压力。

　　下游消费不能高估

　　1—11月份，我国累计铝材产量2764.4万吨，虽然同比仍有增长，但是相对于2011年同期28%的增速，萎缩了14个百分点。

　　在政府的深度调控下，房地产投资趋缓，但是进入5月份后，随着国家货币政策的放松，地产投资筑底迹象明显，进入四季度后，刚需入市，地王重现，预计2013年上半年地产行业有企稳回暖的趋势。虽然中央经济工作会议定调，仍将加强房地产市场的调控，但是长期来看，在中国目前房地产市场仍处于供给紧张的大背景下，2013年房价下跌可能性较小。另外，2013年还将有600万套的保障房陆续开工建设，这将一定程度上缓解地产行业用铝消费回落的压力。

　　2012年一季度汽车产销量同比负增长，下半年有所回升。1—11月份，汽车产销量实现了小幅增长，同比增长4.5%和4.0%。对于2013年的汽车行业来说，行业政策并无太大的利好，宏观经济增速的放缓将对汽车消费形成制约，通胀环境可能会对轿车的消费提供一定的支撑，预计2013年汽车销量增速为8%左右。

　　家电方面，经过前几年“家电下乡”政策支持下的爆发式增长，目前国内的家电市场处于饱和期。虽然国家5月16日决定投入265亿元节能家电补贴，8月10日中国家用电器协会启动小家电、厨卫电器专项惠民补贴活动，但目前来看效果尚不明显，家电市场对电解铝的消费潜力有限。

　　综上所述，2013年国内铝土矿和氧化铝的供应仍面临着一定的风险，电解铝的供应也将持续保持很大的压力，加上目前的库存压力，2013年沪铝走势不容乐观。预计2013年沪铝重心仍将继续下调，全年保持在13500—16000元/吨区间运行，下跌风险主要集中在一季度和三季度。