继2012年11月价值2.2亿元的银行汇票和货物丢失后，中国中材国际工程股份有限公司(600970.SH，下称“中材国际”)昨日再发公告，旗下主营钢材贸易的子公司陷入了诉讼标的达4.77亿元的合同纠纷。

　　在尚未厘清的钢贸纠纷背后，中材国际近两年涉足的钢贸业务，也面临着激增的存货和高应收账款难以收回的风险。

　　力推钢贸

　　根据中材国际的公告，其全资子公司中国中材东方国际贸易有限公司(下称“东方贸易”)与宝投实业集团有限公司(下称“宝投集团”)及其五家关联公司之间存在钢材购销的合同纠纷。根据采购合同和销售合同，东方贸易分别向宝投集团关联公司全额支付采购货款、交付相关货物，但后者均未依约履行合同义务。

　　北京市第一中级人民法院已批准东方贸易的财产保全申请，查封了宝投集团关联公司名下未售住宅房产539套(约3.8万平方米)及其坐落下土地。

　　中材国际内部员工告诉记者，根据法院做财产保全时的估算，这批房产价值约为2亿元左右，“和销售合同部分的数额差不多，且未被抵押。”

　　而关于之前价值2.2亿元银行承兑汇票和货物丢失的情况，上述内部员工表示，该案件未有最新进展，仍在等待公安机关的调查结果。

　　作为一家主营水泥技术装备及工程服务的公司，中材国际为何会连连陷于钢材贸易的泥潭?

　　据了解，东方贸易注册资本5000万元，主营贸易物流、工程承包。中材国际办公室工作人员告诉记者，该公司考虑做钢贸，是因为水泥机械工程量比较大，想设立一个集中采购钢材的平台，于是就选择先从钢贸做起来积累经验，于2011年下半年开始涉足钢贸领域。但该人士坦陈，“当时对钢贸这块的考虑可能也有点简单。”

　　事实上，从2011年第四季度开始，银监会就提示钢贸贷款存在风险。2012年3月，钢价进入了下降通道，隐藏的一系列钢贸风险开始逐渐暴露。

　　根据中材国际财报，2011年全年和2012年上半年，中材国际在贸易板块的收入分别为29.5亿元和31.2亿元，半年时间内，其占据总营收的比例从11.8%跃升到了26.9%。而上述中材国际人士告诉记者，钢材贸易占据公司所有贸易业务的绝大多数。

　　记者注意到，2012上半年，中材国际的贸易业务在营业收入比上年同期增加528.9%的同时，营业成本也同比增长了545.7%，而利润率仅为2.22%，比上年同期减少了2.54个百分点。此外，2011年，东方贸易的净利润为6701万元，仅占到公司全年净利润的4.4%。

　　存货风险

　　在尚未明朗的钢贸合同纠纷背后，中材国际还面临着钢铁存货风险。

　　2011年，中材国际的存货余额从期初的23.3亿元增长到了期末的41.6亿元。而截至2012年6月底，该公司的存货从42.7亿元增长到了51.7亿元。

　　中材国际在2011年年报中表示， 存货的增加主要是因为“期末钢材贸易业务尚未进入交割条件而增加的存货”。

　　而在中材国际控股股东中材股份2013年度第一期短期融资券募集说明书中，该公司表示，2011年末存货比2010年末增幅较大，主要是由于东方贸易“开展钢材贸易业务，导致存货增加18.32 亿元”。

　　一位钢铁行业分析师指出，一般而言，5月至7月，以及9月、10月，是一年当中的钢铁消费旺季。当下钢材下游需求疲弱，来年情况亦存在诸多不确定性。如果这部分存货难以出售，则将面临资产减值。