昨日瑞银发布报告称，受“微刺激”措施出台和出口前景温和改善的推动，预计即将公布的4月宏观数据将显示增长势头有所企稳。目前看来，大刺激无望但更多“微刺激”值得期待。如果未来房地产活动进一步下滑，将可能会有更多的地方政府放松目前的限购政策。

　　瑞银报告称， “微刺激”与房地产下行之间的拉锯战在4月份延续。一方面，PMI新订单小幅改善，粗钢产量回升，且受益于财政拨款加速和项目审批加快，4月基建投资很可能支撑整体固定资产投资增长。另一方面，发电量低迷且房地产活动可能仍然疲弱。

　　美国和欧洲企业信心指数均已恢复上行，不过4月汇丰和统计局PMI的新出口订单指数都小幅回落。对此，瑞银方面估计，4月出口可能零增长，而剔除去年出口高报影响后同比增长6.5%。另外，由于工业库存相对新订单依然居高不下、且融资相关的套利活动已有所消退，4月进口可能同比继续下滑4%。随着政府加快重点投资项目建设步伐、加快财政拨款，4月基建投资有望延续强势，抵消制造业和房地产投资的低迷。因此，估计4月固定资产投资同比增速可能由3月的17.4%加快至18%，从而使年初至今的累计同比增速达到17.7%。

　　瑞银特约首席经济学家汪涛及瑞银经济学家胡志鹏称，4月25日的中央政治局会议上，决策层认为中国经济增长目前仍处于“年度预期目标范围”，就业形势保持稳健，不过也承认经济增长依然面临下行压力。政府要求财政政策和货币政策都要坚持现有政策基调，因此不会出台大型经济刺激措施，但承诺将出台更多支持经济增长的改革措施、加快推进主要投资项目，以加大对实体经济的支持力度。这些措施包括：加快下达拨付中央转移支付资金、合理调节流动性水平、继续取消和下放行政审批事项，加快中西部铁路和清洁能源等重点工程建设、更好运用开发性金融支持棚户区改造、加快重点地区经济建设、落实国家新型城镇化规划，以及出台促进信息、旅游、养老等服务业发展的若干政策，促进居民扩大消费等。因此，稳增长措施与房地产下行之间的拉锯战仍将在未来几个月延续。如果未来房地产进一步下滑，将可能会有更多的地方政府放松目前的限购政策。