市场观点：将迎来“紧信贷、宽货币”的一年

    中国人民银行最新确定，2010年将保持货币信贷适度增长。不少人士认为，2010年将是“紧信贷、宽货币”的一年。

　　保持货币信贷合理充裕

　　2010年中国人民银行工作会议于1月5日至6日召开。会议透露，2009年11月末，广义货币供应量（M2）增长29.7%，比上年提高15个百分点；1～11月新增人民币贷款9.21万亿元，同比多增5.06万亿元。

　　经济刺激计划实施第一年的前11个月，便给市场带来9.21万亿元的增量信贷，这是很多业内人士无法准确预料的。至于2010年的货币供应总量目标，会议并未给出明确答案。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为：“可以肯定的是，2010年对货币信贷的调控将会比2009年更强。”

　　会议称，2010年将保持货币信贷总量适度增长。具体来说，既要保持足够的政策力度，支持经济平稳较快发展，又要稳定价格水平，有效管理通胀预期。同时，还将密切跟踪监测国际金融危机发展趋势、国内外经济运行和市场流动性情况，适时适度调节。

　　不少人士认为，2010年将是“紧信贷、宽货币”的一年。中国国际金融有限公司在一份报告中就指出，我国货币扩张一直是国内贷款和外汇流入两条腿走路，2009年是国内贷款这条腿发挥主力作用，而2010年伴随出口好转和热钱流入，结合预计7.5万亿元左右的信贷规模，将会拉动M2增速达到19%~20%，处于历史较高水平。（相关报道见A9）

　　央行昨日的会议还称，在保持货币政策连续性和稳定性的同时，将着力提高政策的针对性和灵活性，特别是要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。

　　央行指出，将综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理充裕，加强对金融机构的窗口指导，促进货币信贷合理增长。

　　市场预期，2010年货币政策操作将“真正回归适度”。

　　一家股份制商业银行资金交易部人士认为，未来央行可动用的货币政策工具将偏向多元化：采取更为积极的流动性管理手段，包括公开市场做数量型回笼以及提高央票发行利率等；对信贷政策资金投放及流向进行监控；对银行资金“放大效应”的政策控制，包括资本充足率、存款准备金率等手段；对公众预期的管理及资本市场的“窗口指导”。

　　进一步优化信贷结构

　　从2009年底召开的中央经济工作会议即可看出，“结构调整”成为2010年经济工作的重中之重。而央行的年度工作会议也传达了这一信号。

　　央行指出，积极推进信贷结构调整，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协调带动转变，由主要依靠物资资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。

　　具体来看，2010年将引导金融机构加强对“三农”、就业、战略性新兴产业、产业转移等的信贷支持；支持重点产业调整振兴，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益；完善消费信贷政策，大力发展消费信贷；在全国范围全面推进农村金融产品和服务方式创新，做好金融支持集体林权制度改革与林业发展工作；全面落实支持小企业发展的金融政策，有效缓解中小企业融资难问题。

　　值得注意的是，央行强调，引导信贷资金主要用于在建、续建项目，严格控制新开工项目的贷款投放。“这一提法与中央经济工作会议是完全一致的。”鲁政委指出。

　　中央经济工作会议提出，2010年要保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目。鲁政委认为，这主要体现了两方面的考虑，一方面已经在建的项目要完成，形成生产能力，不能留下烂尾楼和半拉子工程；另一方面，新项目要审慎，尤其是目前产能过剩的项目。

　　附表_2009年1～11月M2供应量

　　资料来源：中国人民银行

　　1月 496135.31

　　2月 506708.07

　　3月 530626.71

　　4月 540481.21

　　5月 548263.51

　　6月 568916.20

　　7月 573102.85

　　8月 576698.95

　　9月 585405.34

　　10月 586643.29

　　11月 594604.72

　　单位：亿元人民币