央行今天将在银行间市场发行550亿元1年期央票，发行量较上期骤增10倍。在资金面未现明显缓解的情况下，央行此举令市场颇感意外。

市场疑惑

近期由于资金面紧张导致市场需求大大下降，央票发行持续维持地量。此前1年期央票连续两周每周仅发行50亿元，3月期和3年期央票发行量也大幅减至地量，因此，本周央票发行量的骤增颇出乎市场意料，市场各方也猜测纷纷。

“可能大行报的需求多了。”一驻上海的股份制银行债券交易员说，最近资金面有一定缓解，尤其是到期资金释放较多，大行对央票的需求随之增加。

他表示，前期大行收紧资金主要是为了提高较低的备付率，目前可能已经基本达到要求，再加上央行向市场持续投放资金，大行资金面已有缓解。

到上周为止，央行已连续5周向市场投放资金，累计净投放达到了7160亿元，已相当于两次下调准备金率0.5个百分点释放的资金量。

“从上周五开始，大行的确在市场上少量融出资金了。”另一股份制银行债券交易员也说。

昨天银行间回购利率有所下行，其中，隔夜回购加权利率下跌0.7个基点至2.2806%，7天回购加权利率下行30.63个基点至2.8286%，显示资金面的紧张状况有轻微好转。

此外，中国货币网的统计显示，昨天国有商业银行通过质押式回购净融入资金42.82亿元，净融入规模较前期有所减少。但是城商行当天净融入626.86亿元，则有所增加。

不过，有大行人士对于央票发行的突然增加也备感疑惑。

“看不懂。”一国有大行债券交易员坦言，“资金面上虽然有些缓解，但缓解的程度还不至于使需求增加这么多，而且，目前的央票利率也并没有什么吸引力。”

目前1年期央票二级市场利率水平在2.38%左右，仍高出一级市场28个基点，这一巨大的倒挂空间使得不少机构参与一级市场拿票的积极性大大下降。

回笼力度加大

随着央票发行量的增加，央行本周的回笼力度将重新加大。

有分析人士认为，前期央行已大量投放资金，在农行上市完成以及6月底考核期过去后，资金面可能将会再度趋于宽松，央行此举可能是为了对冲到期资金，以对未来资金面重归宽裕未雨绸缪。

本周到期资金1440亿元，较上周减少了670亿元。而本周四还将有3年期央票的发行，预计其发行量也将有所增加，本周央行净投放资金将会大大减少，甚至可能重新净回笼资金。

对于1年期央票发行利率，市场人士普遍认为，其发行量倍增不会带来发行利率的上行，继续维持稳定的可能性较大。

“毕竟已连续两周企稳，应该会在这一水平上维稳一段时间，这样有利于市场预期稳定，不致增强加息预期。”上述驻上海的股份制银行债券交易员说。