央行货币调控突出稳物价 M2控制目标为增长16%

经济参考报

    人民银行在6日晚间公布的新闻稿中表示，当前和今后一个时期的主要任务之一是稳物价，把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出的位置，提高调控的针对性，有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。

　　央行于1月5日至6日召开2011年度工作会，新闻稿说：“2011年人民银行工作的总体要求是，实施稳健的货币政策，着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，保持价格总水平基本稳定，支持经济发展 方 式 转 变 和 经 济 结 构 战 略 性 调整”。央行同时称，当前和今后一个时期的主要任务：一是稳物价，二是促转变，三是防风险，四是推改革。

　　对于今年的主要措施，央行表示，一是落实好稳健的货币政策，进一步加强宏观审慎管理。把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度。实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长。二是继续加大金融改革力度，推动金融产品创新。稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。继续培育货币市场基准利率。加强对金融机构利率定价能力的评估，引导其增强风险定价能力。加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新。

　　央行的会后公告虽未提出广义货币供应量M2的调控目标，但有权威人士向记者确认，今年的M 2控制目标为增长16%左右。长期以来，中国央行以M2作为货币政策的中间目标，2009年M 2的控制目标是“增长17%左右”，2010年M2的控制目标为“预期增长17%左右”，2010年的新增贷款控制目标为全年新增7.5万亿元。

　　2011年的M 2的控制目标虽然得以明确，但另外一个重要的政策变量———新增贷款规模却未见清晰。最近一段时间，关于2011年新增贷款控制目标的争议颇多，有媒体报道控制目标为7 .5万亿元，有报道称在7 .5万亿元以内，也有消息称2011年或不设置贷款控制目标。各家金融机构对2011年信贷增长的预期也有一定分歧。交行认为2011年新增信贷目标料不会超过7 .5万亿元，野村证券预期2011年银行新增贷款约为8万亿元。这些目标虽都在7 .5万亿元上下，但却代表不同的政策导向，毕竟2010年的目标值为7.5万亿元，松紧的标准就在一线之间。

　　“过去5年，货币信贷的实际值都比目标值高，如何预期今年的信贷控制目标呢？”国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，可以基于3个情景设想。第一种偏紧的方案从管理通胀预期角度来看。经济开始复苏，货币流动速度提高，同样的货币供应量带来的通胀压力更高了。如果2011年仍是7.5万亿元的话，它给物价带来的压力会更大。“把好流动性闸门的话，我觉得应该比7万亿元要低才行。现在看来，外部的经济复苏比我们想象的强。而且，从2010年12月的各项经济指标看，不少地方的发展动力还是很强的。所以说，2011年应该比2010年的信贷投放速度有一个明显的减缓，这样才可以起到抑制通胀的目标。”“第二种力度一般的方案则要考虑避免半截子工程。2009年以来应对危机，启动大量的设施项目建设。如果考虑到这一因素，那就可能比7万亿元要多。”他说。

　　巴曙松认为的第三种情景较为宽松。如果参照改革开放30年以来的货币供应量增长平均速度15%至16%估算，如果假定信贷贡献其中70%的比重，假定2010年的M 2为72万亿元的话，2011年的信贷投放将接近8万亿元。第三种情景隐含的信贷增速实际上是偏宽松的。“从控制通胀的政策导向上看希望偏紧一些，但在实际执行上很可能是偏松的可能性。要防止出现政策执行中的明紧暗松。如果出现这一情况，年中的物价压力较大。”巴曙松说。