今年第一季度，黄金等贵金属大出风头，白银更是“风生水起”，成为投资者青睐的宠儿。然而二季度中旬，贵金属因遭受抛售而普遍出现回调，前期涨幅有所回吐。进入下半年，短期内贵金属或将延续调整态势，而在调整过后，或将再度走出强势。

　　上半年先扬后抑

　　2011年上半年，贵金属总体呈现上涨趋势，并呈现先扬后抑的走势。在今年的前四个月，受美元贬值、欧债危机和利比亚局势等因素的影响，黄金价格再创历史新高，白银也接近历史高点。但此后，由于美元反弹和大量获利盘了结，贵金属整体步入调整期。

　　据记者初步统计，上半年纽约黄金期货的累计涨幅约6%，纽约白银期货累计涨幅逾10%，上海黄金期货涨幅约为0.9%；伦敦黄金现货累计上涨约5%，白银现货上涨约10%。

　　东证期货分析师杨卫东表示，“贵金属在上半年整体呈现上涨趋势，主要原因是避险需求持续推动投资需求。上半年风险事件较多，比如，北非地区动荡、日本地震事件、欧盟主权债务问题、弱势美元以及经济停滞风险等等，这些因素使得贵金属的避险魅力彰显，价格持续维持高位。”

　　而进入5月份以来，贵金属价格普遍出现回调，其中白银更是急转直下，5、6两个月的累计跌幅达28%。黄金、钯、铂等均出现不同程度的回调。对于下跌原因，机构认为，随着第二轮定量宽松政策接近尾声，围绕宏观经济增长的担忧不断升温，ETF持仓量和CFTC数据显示净头寸大幅减持，贵金属市场普遍遭遇抛售。

　　回顾今年一季度，纽约白银期货劲涨逾23%，伦敦白银现货亦大涨22%，瞬间掀起一阵“炒银热”。而二季度中下旬，以白银为代表的贵金属遭遇抛售，“泡沫”似乎破碎，但鉴于前期的非理性暴涨，业内多称本轮贵金属的调整是“价格回归理性”的标志。

　　下半年有望先抑后扬

　　进入下半年，贵金属将继续震荡回调的走势，还是将有所突破，转而上行？专家认为，短期内黄金和其他贵金属将延续调整态势，但调整过后仍有望继续走强。

　　“预计贵金属在下半年将呈现先抑后扬走势。自5月份开始的调整并未结束，由于淡季实物买盘不济以及避险买盘撤退，短期内黄金将进一步下探，白银也将跟随之下跌。”南华期货分析师何炜向记者表示，“但支撑贵金属价格牛市的因素并未改变，经过调整之后的贵金属仍具有买入价值，预计黄金将在四季度创下全年最高点。”

　　杨卫东称，短期来看，金价上行压力较大，毕竟金价走势与风险情绪之间反向关系不断增强，而近期风险情绪弱化，黄金避险魅力有所削减。但考虑到未来风险的不确定性以及中央银行购金和亚洲消费者买入等因素，下半年黄金在调整后，至少会继续维持高位运行。

　　倍特期货分析师刘明亮认为，受美国控通胀和希腊危机缓解的影响，金银或将在三季度上半段继续调整；随着9月黄金传统消费旺季的到来，紧缩的货币政策或趋于宽松，通胀总体预期将会抬头；欧洲债务危机仍然会再度成为市场炒作因素，金银避险需求增强，金银转为上行。

　　“由于本次调整后，白银下调幅度更大，考虑到黄金绝对价格相对高，白银仍是投资者青睐的品种。”刘明亮说。

　　有机构认为，鉴于银价已经回调至一个更加合理的价位，而且经济复苏势头虽然缓慢但仍在继续，再加上工业用户的需求基本面依然强劲，这些因素将为白银长期的价格走势提供支撑。对于铂族金属，因日本地震后出现的供应链问题导致汽车产量减少，使得铂族金属需求受到抑制。不过，据业内人士预测，汽车生产有望从6月份起出现好转，而且减产的影响将在2011年三季度逐步淡化，因而铂族金属也有望走强。