7月以来，煤炭板块表现出较好的抗跌性。上周A股煤炭板块下跌3.4%，而上证综指向下调整3.2%。从4月18日至今，上证综指下跌17.1%，而煤炭板块仅下跌10.0%；从7月18日至今，上证综指下跌10.4%，而煤炭板块下跌6.5%。

中金公司分析师蔡宏宇分析认为，由于欧债危机恶化，国内经济继续放缓，同时紧缩政策持续，短期煤炭板块仍面临一定压力。但良好的盈利确定性以及即将到来的季节性行情将使煤炭板块有望继续跑赢大盘。

有基金经理表示，一直被认为属于传统周期行业的煤炭股，因为其稀缺属性逐渐变为战略性资源，这也是煤炭股的核心价值所在。

酝酿涨势

截至9月5日，申万煤炭开采板块的平均市盈率为15.42倍，自2000年以来的平均值为28.92倍；市净率为3.43倍，自2000年以来的平均值为4.78倍；预测市盈率方面，煤炭板块2011年、2012预测市盈率分别为13.87倍、11.72倍。总体来看，煤炭板块估值已处于较低水平。

长江证券表示，短期来看，该板块仍将受制于国内外经济增速的下滑、资金面紧张，缺乏明显的催化剂。不过部分成长性较好的重点公司估值均在15、16倍左右，具备安全边际，并且9、10月份逐渐开始冬储煤，同时保障房力度加大和安监严格致产能受限，基本面有望持续改善。

就行业基本面而言，9月下游补库存和冬季备煤将推动国内煤价企稳反弹。经过过去两个月的夏季用煤高峰，电厂库存已回落至正常水平。近期电厂和贸易商购煤力度加大，国内港口煤价企稳，沿海煤炭海运费也连续2周小幅反弹。9、10月份通常是电厂冬季备煤的时段，而自9月20日起大秦线将进行为期15天、每天4小时的检修，预计影响动力煤供应量300万吨以上。预计未来一段时间国内动力煤价将逐步反弹。随着钢铁行业步入旺季，焦煤价格则有望继续小幅上涨。

东吴行业轮动基金经理任壮认为，煤炭正日益脱离周期属性、具备进攻性。从披露的中报来看，煤炭资源股的业绩都在上涨，或者说量价齐升，而现在估值却只有10倍左右，正是投资良机。据其透露，在此期间建仓的东吴新产业基金将会大力挖掘资源股的价值。

“我们认为市场正在消化对经济增长放缓及流动性收紧的预期，甚至有不少投资者开始担心煤价下跌。但我们认为未来1-2个月煤价淡季上涨的趋势正在酝酿，”申万分析师詹凌燕直言称。

而在中金公司分析师蔡宏宇看来，尽管欧美经济复苏前景仍不乐观，国内通胀压力依旧，紧缩性政策短期内难见缓解迹象，煤炭板块短期内仍存在一定风险；但考虑到板块估值已较为便宜，长期投资价值逐步显现。

券商齐推中国神华

基于自身逻辑，多家券商都给出了其投资建议和组合。南都记者发现，中国神华特别为机构看好。

中金公司组合的五只个股分别为中国神华、兖州煤业、中煤能源、潞安环能和兰花科创。“中国神华一体化继续深化、内外扩张加快、执行力不断提高、资产注入值得期待，估值优势明显，而兖州煤业经过近期调整后估值优势重现，中长期增长有保障，现货比例高。中煤能源下半年煤质改善，未来产量将持续快速增长，资产注入值得期待。”

长江证券分析师刘元瑞考虑到近期山西内蒙坑口价以及海运费持续上涨，电厂库存处在15天的低位水平，9月中下旬大秦线进入检修期将加剧电厂补库存动力，建议投资者在下跌中逐步买入动力煤现货比例较高且前期调整较充分的煤炭股：兖州煤业、中煤能源、中国神华。个股方面，其建议关注具备外延式扩张预期或内生成长确定的品种，如冀中能源、兰花科创、潞安环能、昊华能源、盘江股份。

在华泰联合证券给出的煤炭股月度投资组合中，有中国神华、阳泉煤业、开滦股份、煤气化、永泰能源。其中中国神华建议配置比重高达40%。分析师李洁的解释是：公司近日公告，启动收购控股股东部分资产、托管集团所有未上市资产。其认为此举是中国神华加速实施整体上市的重要信号，显示了大股东对上市公司的全力支持。公司在行业内盈利确定性最强、估值最低、管理层对股价重视度高，预计随着现货比例提高、外购煤盈利增加、集团整体上市步伐加快，估值将有提升空间。