大公决定维持摩洛哥王国(以下简称“摩洛哥”)本、外币国家信用级别BBB+，展望从稳定调整为负面。摩洛哥政治、经济存在的体制性和结构性弱点由于欧美债务危机的打击而更显突出，导致政府财政状况有恶化趋势，偿债能力的可持续性面临下降前景。

　　维持摩洛哥国家信用级别并调整展望的主要原因是：

　　一、国内政局存在较大隐患，安全状况有所恶化。受中东、北非民主浪潮波及，以及国内居高不下的失业率、日益严重的贫富差距、长期国王大权独揽和政府贪污腐败的影响，摩洛哥爆发民主运动。虽然新宪法草案以98.49%的全民公投赞成票获得通过，标志着摩洛哥以和平方式迈出宪政改革的重要一步，但是国王权力的核心问题并没有得到彻底的解决，未来政局动荡隐患仍存在。此外，国内小部分伊斯兰“基地”恐怖组织活动较为频繁，对国内安全乃至整体经济的稳定发展造成负面影响。

　　二、经济内生动力不足，受欧美债务危机影响外需下降，未来增速将保持温和水平。由于摩洛哥经济发展对发达国家需求的依赖性强，欧美债务危机的深化将对摩洛哥商品和服务贸易持续造成负面影响，并导致国外直接投资流入和侨汇收入下降，未来较长时期内上述不利因素将在一定程度上抑制摩洛哥经济的增速。虽然政府加大投入对经济增长起到一定拉动作用，但是国内经济活力不足，失业率高企使其难以形成稳定的内生增长动力。预计未来两年摩洛哥经济将保持约4.4%的平均增长速度，中长期内经济增长也将维持在温和水平。

　　三、未来两年中央政府财政状况将面临收入降低和支出大幅增加等较多困难，债务可持续性下降。未来受到主要贸易伙伴深陷债务危机的影响，摩洛哥贸易逆差将会进一步上升，中央政府财政收入提升空间有限。为刺激经济以及维护社会稳定所采取的扩张性财政政策将使中央财政支出大幅增加,预计2011年和2012年中央财政赤字率分别为6.1%和5.7%，可导致中央政府总债务负担率分别升至49.8%和50.3%,中央政府债务负担有扩大趋势且在中期内难以稳定。不过，摩洛哥中央政府债务的期限和币种结构合理，对其稳定偿债能力构成一定的有利因素。

　　四、国际收支状况恶化、外汇储备下降、外债规模增加以及本国货币小幅贬值使外债偿付能力呈下降趋势。受欧美债务危机影响，摩洛哥经常项目逆差幅度将呈扩大趋势，资本、金融项目顺差则持续下降，导致对经常项目赤字融资能力的支持力度逐步减弱。官方外汇储备受到消耗，对外部融资的保障程度从2010年的3.7倍开始走低，迪拉姆对美元汇率小幅贬值的趋势也增加了外债偿还负担。预计未来两年摩洛哥总外债负担率将会保持在29%以上的水平。不过,由于外债基数较小且政府对外债管理严格，外债风险在中期内基本可控。

　　鉴于受欧美经济复苏缓慢以及其债务危机的影响，摩洛哥经济增长放缓，国际收支状况恶化，导致政府债务呈上升趋势，偿债能力有下降风险。综上，大公对未来1~2年摩洛哥本、外币国家信用评级的展望均为负面。