9月CPI同比涨幅不出意料地仍滞留在6%以上，只比8月数据回调0.1个百分点，延续了7月以来的回落态势。

据国家统计局昨日（10月14日）公布的数据，9月全国居民消费价格总水平同比上涨6.1%，PPI同比上涨6.5%，尽管两项数据的绝对值仍不低，但相比上半年物价迅猛上涨而言，通胀回落显然是一件好事。

“现在明显感觉涨得没那么快了，虽然蔬菜和水果价格还是贵，但肉价没有一直涨。”刚在菜市场买了两斤肉馅回家准备包饺子的李大妈对《每日经济新闻》记者说。

今年物价走势在9月是一个坎，伴随着CPI数据尘埃落定，许多机构认为，今年7月6.5%的同比涨幅应是今年最高点，10月以后，CPI同比涨幅回落的速度将更快。

9月CPI同比涨6.1%

鉴于商务部监测的食品价格连续七周上涨，此前多数分析认为9月CPI同比涨幅仍然会在6%以上，统计局发布的数据证实了这一判断，而且食品价格上涨也的确是促使CPI滞留于高位的最重要原因。

9月食品类价格同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.05个百分点。其中，粮食价格上涨11.9%，影响价格总水平上涨约0.33个百分点；肉禽及其制品价格上涨28.4%，影响价格总水平上涨约1.86个百分点。其中，被网友戏谑为“二师弟”的猪肉价格，在9月份的涨势仍然不弱，同比涨幅高达43.5%，影响价格总水平上涨约1.24个百分点。

在八大类商品和服务项目中，除娱乐教育文化用品及服务类价格同比持平外，其他仍然呈现出上浮态势。

据测算，在6.1%的同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为2.1个百分点，今年新涨价因素约为4.0个百分点。

9月CPI环比上涨0.5%，其中食品价格环比上涨1.1%，影响价格总水平上涨约0.36个百分点。其中，鲜菜和鲜果价格环比涨幅分别为5.2%和3.1%，合计影响居民消费价格总水平上升约0.18个百分点。

交银施罗德认为，CPI同比涨幅连续两月回落，符合之前“下半年CPI缓慢下降”的预期。但CPI涨幅回落得非常缓慢，虽然9月翘尾因素较8月继续回落，但9月末食品价格中枢显著上移，成为推动9月CPI仍维持在高位的主要因素。

数据显示，9月份PPI同比上涨6.5%，环比下降0.1%，均较8月（同比7.3%，环比上涨0.1%）显著回落。中金公司报告认为，这显示上游价格压力回落。这一方面受到国内经济增长放缓的影响，另一方面也受到近期大宗商品价格大幅回落的影响。

申银万国首席经济学家李慧勇亦表示，9月份的CPI、PPI数据，符合预期中高位回落的趋势，但与既定的调控目标相比，仍然较高。

四季度或现大幅回落

尽管9月CPI不出意料地仍居高位，但由于翘尾因素减弱以及货币紧缩成果已显现等原因，四季度CPI很可能出现最理想的大幅回落态势。

中金公司估算，10月翘尾因素将较9月低0.6个百分点，基数效应将拉低CPI同比涨幅0.6个百分点。同时，10月食品价格很可能持平甚至回落。

10月上旬国家统计局监测的50个城市主要食品平均价格变动情况，已经释放出利好信号。本月前10天，除粮食类食品价格略有上涨外，肉禽蛋以及蔬菜类食品价格均有所回落，其中猪肉价格和鸡蛋价格分别较9月下旬回落0.4%和2.5%。

农业部和商务部的监测数据也支持10月以来食品价格有所回落这一观点。商务部数据显示，10月第一周食品价格周环比涨幅接近于零，较9月下旬明显回落。截至10月13日，10月份农业部农产品批发价格指数均值也较9月均值下跌2.5%。

针对近几个月一直搅扰CPI的猪肉价格，中金公司报告还特别点出，虽然部分食品价格9月受到中秋和国庆两个长假影响涨幅较大，但猪肉价格仅微涨1.2%，涨幅小于8月。在通胀预期回落的情况下，预计未来猪肉价格走势将进一步趋稳。

“由于上游大宗价格连续5个月基本环比为零，且经济增速仍呈回落趋势，预计CPI回落步伐在未来几个月可能加速，年底有望回落至5%左右。”交银施罗德报告判断。

李慧勇则更乐观一些，他认为，CPI的转折点将出现在11月，同比涨幅可能降至5%以下。中金也认为，10月将进一步回落至5.5%左右，到了11月，由于翘尾因素将回落1个百分点，因此CPI同比涨幅有望回落到5%以下。

货币政策将入静默期？

尽管9月只是延续小幅回调之势，但CPI同比涨幅走上下坡路已是业界共识。自央行去年10月19日启动本轮加息周期算起，逐步收紧的货币政策已实施一年之久，会不会因为物价渐行渐稳而有所松动呢？

从多家研究机构给出的观点看，答案是否定的。一位基金经理告诉《每日经济新闻》记者，尽管大家希望市场能有更多流动性，但事实上很难。去年以来，出于控制和管理通胀的需要，央行出台了一系列宏观调控措施，将银根收紧得严严实实，然而今年9月的CPI同比涨幅只是微幅回落，说明调控虽见成效，但还未达到预期。

“通胀放缓只是政策放松的一个必要条件。”中信证券首席经济学家诸建芳认为，政策是否转向，还要参看经济增长及就业情况，通胀虽然回落，但经济及就业形势如果依然良好，政策就没必要调整。

尽管三季度GDP增速可能会低于前两个季度，但几乎没人认为这一数字会在9%以下。一位接近决策层的人士告诉《每日经济新闻》记者，GDP只要还在8%以上，就没有什么问题，而且下滑有利于调结构。那些不符合政策方向的企业如果日子很好过，是没有动力去转型的。

宽松火候未到，持续紧缩似乎也不合适。中金公司认为，短期内货币政策仍将维持偏紧，但没有加码的必要，加息窗口已经关闭。为了应对中小企业融资难和保证保障房的建设资金，货币和财政政策将以总量偏紧、定向宽松为主。

“11月中旬将是重要的观察窗口，如果CPI能够下来，那么货币政策将不会继续从紧，但也不要指望会放松。”上述人士说。

至于财政政策，他提到，目前中国还是相对宽松的，海外很多国家的财政已经开始从紧，未来中国财政将从目前相对宽松转向稳健，但也有分化，比如刺激内需和支持中西部基础设施建设等。