截至14日，焦炭期货上市已半年。半年来，焦炭价格冲高回落，并下探年内新低，交易量也逐步走向低迷。业内人士认为，产能过剩制约焦价上行，并挤压焦化企业的利润率。展望后市，难言乐观，多数分析师认为，焦价上下两难，后市或以盘整为主。

上市半年走向低迷

焦炭期货于2011年4月15日上市以来，正值国际国内金融市场大幅动荡的时期，焦炭期货的价格经历了冲高回落，走向低迷的过程。

兴业期货分析师龙玲表示，在上市初期，由于“炒新”的提振，焦炭期货价格大幅上涨，期货对现货升水超过200元。5月初，受夏季“电荒”提前以及用焦企业提前补库的影响，焦炭价格出现大幅上涨，5月13日一度触及2444元／吨的历史高位。

较高的升水和现货市场供应过剩，使得这样的价格无法维持，焦炭价格自此逐步回落至2300元／吨左右的水平，并一直持续至８月初。随即，欧洲债务危机、美国债务上限谈判等多重事件齐出，国际国内经济局势复杂多变，大宗商品出现接连暴挫，焦炭价格随波逐流。在此期间，虽出现反弹，但终因宏观环境恶化而难改颓势，焦炭期货主力合约在9月29日下探2002元／吨的上市以来新低。

值得注意的是，焦炭现货价格走势较为平稳，目前，期现价格已倒挂约100点。上海中期分析师黄慧雯认为，在宏观经济环境尚未稳定的背景下，期现价差仍无回归迹象，显示出上市以来焦炭期货的金融属性正逐步增强。

“作为大连商品交易所首个100吨／手的大合约品种，焦炭期货走势尚未完全成熟，市场参与度并不高。”黄慧雯说，上市第一个月表现较为活跃，日内最高成交量曾达20万手以上，但随后逐步萎靡，目前每日成交量维持在1万手左右。

业内人士普遍反映，焦炭期货缺乏天然的多头，价格下跌时无人接盘，已演变为天然的空头品种，一旦期价大幅升水，将会有空头保值盘的积极介入，价格易跌难涨，这不仅限制了焦炭期货合约的参与度，也限制了后市期价的上行空间。

产能过剩制约焦价挤压焦化企业利润率

中国炼焦业协会会长黄金干表示，目前焦炭价格虽然处于年内较低水平，但是与历史相比，价格已经不低。从原材料焦煤的价格来看，高煤价大大压缩了焦化企业的利润空间。他认为，焦化行业产能过剩是造成焦化行业在上下游议价能力偏弱的重要原因，造成了行业利润率水平的持续下降，目前行业平均利润率仅在2%附近。

国家统计局公布的数据显示，今年1月－8月焦炭产量累计增长13.7%，至28522.0万吨。自今年年初以来，焦炭产量逐月连创新高，同比增长率一路上扬，而同期的粗钢产量累计增长11%，至4.6928亿吨。

“按理论来讲，焦炭的增速应该低于粗钢的增速，才正常。”黄金干说，如果数据准确，对于本就产能过剩的产业格局而言将是雪上加霜。

金融危机之后，焦化行业一直都挣扎在盈亏边缘线上。据龙玲透露，从他们服务的企业客户了解到，目前因焦炭成本和出厂价倒挂，焦化企业面临亏损压力，山西目前已有限产迹象。

“不排除个别地区产量下降，但总体来看产量还是增加的。”黄金干表示，预计今年焦炭产量将超过4亿吨水平，对于5亿多吨的产能，七成以上的产能释放不算低。

“从单一焦炭品种来看，焦炭出厂价与成本倒挂在焦炭行业较为普遍。”联合金属网高级分析师穆文鑫表示，但是焦化企业通过煤气等煤化工副产品，获取一定收益，可以弥补焦炭的亏损，并维持微弱的利润，这也是许多焦炭企业继续生产的原因。

河北旭阳煤化工集团常务副总经理金涛认为，当前产能过剩是焦化行业低迷的主要原因，解决的方式只能是淘汰过剩及落后产能，兼并重组。目前来看，兼并重组、控制产能并不顺利，产能仍有扩张的趋势，原因是企业大面积亏损寻求兼并重组的节点尚未到来，这只能依靠市场规律发挥作用。

焦价上下两难后市或以盘整为主

目前市场对焦炭的后市预期较为悲观，多数分析师预计焦价或将以盘整为主。

龙玲认为，目前欧美经济前景依然堪忧，在全球经济复苏放缓的背景下，整体商品市场都难言乐观。下游钢材市场在“金九”期间出现暴跌，“银十”恐将继续落空，有钢厂已经下调了焦炭采购价。未来焦炭价格上涨阻力较大，不过上游炼焦煤价格坚挺，十月份国内焦炭产量增幅将减缓，焦炭价格整体大幅下跌可能性不大，预计短中期仍以盘整为主。

也有分析认为，目前钢材的基本面环境依然不容乐观，固定资产投资，房地产均无亮点，而且马上要进入到冬季，钢材需求进入淡季，钢价的好转和钢厂盈利还需时日。后市钢材现货价格可能还会下跌，这会导致钢厂减产，从而减少焦炭的需求。总体看，四季度焦炭价格稳中有降，春节前会有所反弹，但是幅度不会很大。

光大期货分析师唐嘉宾表示，从焦炭本身的行业来看，如果下游钢企不接受焦炭的维持高价，焦价依然有下行可能。从四季度及更长远的时间来看，焦炭期货的走势主要依赖于下游钢材市场的供需以及国际宏观环境的影响。

联合金属网高级分析师认为，在钢材市场不振的情况下，焦炭价格也将难有起色。预计4季度焦炭价格将波动运行、逐步趋稳。