不出所料，三季度国内生产总值（GDP）同比增速较上半年有较大幅度的回落，但官方和业界均认为，中国经济并不存在“硬着陆”的风险。

昨日（10月18日），国家统计局公布数据，三季度我国GDP增长9.1%，同比增速比前两个季度分别回落0.6和0.4个百分点。

国家统计局新闻发言人盛来运表示，从经济增长的动力来看，下一个阶段我国宏观经济继续保持平稳较快增长的可能性比较大，今后一个时期经济趋向二次探底的可能性非常小。

GDP增速逐季回落

据统计，前三季度我国国内生产总值为320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，呈现逐季回落态势。

分产业看，第一产业增加值30340亿元，增长3.8%；第二产业增加值154795亿元，增长10.8%；第三产业增加值135557亿元，增长9.0%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.3%。

如果从拉动经济的“三驾马车”上找原因的话，GDP增速连续回落的主要原因将归结于外需和投资。海关总署日前发布的数据显示，9月份我国出口增速为17.1%，较8月份增速回落7.4个百分点。

盛来运指出，从三季度的情况来看，特别是从月度数据的变化来看，欧债危机以及美国的主权信用评级下调、国际金融市场的动荡，特别是世界经济复苏进程缓慢，对我们国家经济不可避免地会造成一些影响。他举例说，有些国家货币对人民币贬值，增大了我国外贸企业的汇率风险，也增加了出口的成本，不利于我国增加出口。

此外，前三季度固定资产投资212274亿元，同比名义增长24.9%，比上半年回落0.7个百分点。较前8月回落0.1个百分点，已经是连续四个月出现回落。

国家行政学院决策咨询部研究员王小广认为，国家统计局昨日发布的数据符合此前的市场预期，但是中国经济内在的趋势是调整，而不是继续保持高增长，目前9.4%的经济增长速度依旧偏高，回落速度相对缓慢。

他告诉《每日经济新闻》记者，前两年GDP快速增长主要是基于国家为摆脱金融危机影响的政策刺激，伴随政策刺激效应递减，经济增速肯定会出现逐步回落的态势。

平安证券首席宏观经济分析师孙方红认为，从后期市场需求的情况来看，经济增速可能还会回落，四季度GDP可能会在9%下方，经济增速放缓的过程还没有完结，不过会比较平缓。

经济基本实现“软着陆”

尽管前三季度GDP连续回落，但盛来运梳理具体数据时称，固定资产投资基本上稳定在25%这样一个增速附近；社会消费品零售总额基本上也是稳定运行在17%附近；从实体经济来看，运行态势也是比较稳定的，规模以上工业增加值基本在14%附近波动。

盛来运认为，从这些主要指标的变动来看，尽管增长速度有小幅的回落，但是运行还是比较平稳，经济从依靠政策刺激向自主增长有序转变的态势非常明显。

“PMI指数经过前几个月的波动调整以后，最近两个月连续小幅回升，1~9月份新开工项目的计划总投资比1~8月份回升0.3个百分点，这些先行指标也预示着经济基本走稳。”盛来运称，从增长的动力和一些先行指标来看，今后一个时期经济趋向二次探底的可能性非常小。

汇丰银行最新报告亦指出，中国经济不太可能出现“硬着陆”，即便西方经济体陷入新一轮衰退，这对中国的影响也应当小于3年前，因为中国已逐步减少了对外部需求的依赖。

报告同时称，9月工业及零售数据同比增幅超出预期，进一步显示出内需强劲。根据国家统计局昨日发布的数据，9月社会消费品零售总额达到15865亿元，创下年内新高，扣除价格因素后的实际增长也达到11%。目前，中国内需继续受到基础建设投资、保障房建设加速，以及收入快速增长提振消费等因素支持。

“GDP缓慢向8%回落的过程是个好事情。”王小广称，按照过去的粗放型增长方式，经济肯定会出现大的波动，目前的主要任务是调整经济结构，经济质量的好坏与结构调整密切相关，不是单纯靠GDP增长就能够做到优质经济。

他进一步补充说，目前消费方面的调整已经初见成效，而投资和出口还并不明显，尤其是出口，伴随今年二、三季度欧美经济急转直下的形势，预计今年四季度和明年上半年我国出口将会承受较大压力。

政策风向标暂难转变

央行上次加息已是3个月以前的事情，通胀在今年7月之后也正在逐步缓慢回落之中，在经济增速和通胀水平双双回落的背景下，不断收紧的货币政策是否会在施行一年以后调转船头呢？

“这是不可能的事情。”王小广毫不犹豫地给出自己的判断。他认为，今年我国施行的是稳健的货币政策，无论是信贷还是货币供给与历史平均水平差不多，甚至更高，货币环境本来就不是很紧张，完全不需要宽松。

北京大学中国金融研究中心证券研究所所长吕随启分析说，主张放松者的理由是CPI数据拐点已经出现，将会平稳下滑，放松的条件已经具备。但在决策者看来，CPI仍然处于高位，政策掉头有可能使前面抑制通胀的努力前功尽弃。

昨日宏观数据公布后，A股一度跌破2400点关口。国信证券资深策略分析师黄学军认为，A股下跌与GDP增速回落的关联度不大，更多是受海外股市下跌和央行回笼资金的影响。

9月M1和M0增速均大幅降低，M2增速也基本达到2000年以来的低点，仅为13%，货币投放仍然维持收紧的态势。尽管有观点认为央行调至超高的存款准备金率限制了银行放贷的能力，导致一些需要资金的部门如中小企业出现了融资难的局面，但央行在各种场合发布的信息均未透露货币政策将转向放松。

“虽然9月份的CPI有6.1%，有小幅回落，但四季度、明年物价上涨的压力还是比较大的，尤其是食品价格的上涨压力大，货币政策稳健的基调不会发生变化。”中国农业银行战略管理部宏观经济金融研究处副处长付兵涛表示，目前央行可能仍处在多看少动的观察期，因为四季度在出口方面还存在比较大的不确定性，很可能维持货币政策的力度，看外部经济环境的变化再随之进行调整。

国盛证券研究所所长周明剑也认为，尽管货币政策不会再严厉了，但放松的可能性暂时也还不大，这也是出于房地产调控和经济结构转型等的需要。

结合最新的GDP和CPI数据，巴克莱资本认为，在中央经济工作会议以前，这种增长和通胀的组合并不会支持也不可能导致利率或广泛的存款准备金率的下调。但是，政府可以采取“选择性”的宽松和积极的财政政策，以支持经济增长。