海关总署昨天（11月10日）公布的进出口数据显示，10月出口增速延续低迷之势，而在旺盛的内需带动下，进口增速强劲反弹，当月贸易顺差170.33亿美元，远低于市场预期。经济学家认为，在贸易顺差下降的趋势下，人民币升值的步伐或将放缓。

昨天人民币对美元中间价较上一交易日走贬122个基点报6.3329，上次高点是11月3日创下的6.3198。本周二，人民币即期汇价一度创下三周最大单日跌幅。

海外无本金交割市场，人民币对美元一年期NDF昨日尾盘报6.3370，与昨日中间价相比，暗示一年后人民币相对美元或出现贬值。

香港离岸人民币（CNH）市场，人民币对美元即期汇率报价在6.36区间徘徊，较内地人民币（CNY）市场6.3459的人民币收盘报价更“便宜”。

经济学家预测，2012年人民币对美元升幅将从今年的6%减缓至4%，适当放缓人民币升值步伐，增加人民币双向波动的弹性，有助于缓解出口企业的压力。

人民币升值压力或缓解

Wind数据显示，10月中国出口总额创5个月新低，出口增速则放缓至8个月新低。由于对外贸前景的预期直接影响人民币升值的预期，市场分析人士指出，贸易顺差和出口增速下滑，暗示人民币贬值的“拐点”或已到来。

星展银行高级经济师梁兆基接受《每日经济新闻》采访时指出，1998、2001和2009年的金融危机都直接造成中国出口下滑。欧元区主权债务危机恶化，将遏制对中国出口产品的需求，中国出口预计2011年第四季度和2012年上半年进一步下滑，人民币升值步伐将随着贸易顺差缩小而放缓。

瑞穗证券中国首席经济学家沈建光认为，欧债危机导致外需减少，而国内需求依旧旺盛，将使中国贸易顺差连续下滑，减小人民币升值的压力和必要性。预计明年人民币对美元升幅将减缓至4%。

瑞银证券首席经济学家汪涛认为，出口增速放缓、贸易顺差收窄有助于中国抵御要求人民币升值的外部压力，预计人民币将对美元渐进式升值，年末目标价6.2，至2012年末目标价为6.0。

虽然出口增速下滑令人民币升值步伐放缓，星展银行经济学家梁兆基表示，政治因素是这一预测的潜在风险。2012年美国总统选举期间，人民币汇率问题或再次被政治化；欧盟也可能因为经济衰退，借口和中国的贸易赤字持续扩大，采取贸易保护主义措施。

二十国集团（G20）戛纳峰会落幕后，亚太经合组织(APEC)第19次领导人非正式会议将于11月12日～13日在美国夏威夷举行。市场预期人民币升值问题或再次成为中美双方争论的焦点。

年内恐不会有大方向的转变

随着贸易顺差的减少，外汇占款也会相应减少，如此一来，流动性过剩的压力就会有所缓解，那么，货币政策会不会有相应的放松？针对《每日经济新闻》记者的问题，农业银行战略管理部宏观经济金融研究处副处长付兵涛表示：“外汇占款对货币政策的影响不大，外汇占款的流动性调节和公开市场操作更密切，和利率和存款准备金率的调整关系不大。”

付兵涛认为，即使是一年期央票出现了利率的下跌，但下跌幅度比较小，短期这些只是有个苗头，并不是政策上放松的信号，未来三个月内降息的可能性很小。

长城证券预计，未来货币政策将从加大新增信贷投放和公开市场操作入手，一年期央票利率的调整预示了未来存准率下调的可能，但从防止政策超调的角度出台，年内法定存准率下调的概率较小，但不排除央行年内调整差别存准率的可能。

渣打银行全球研究宏观经济分析师李炜也表示：“10月份的数据还没有明确放松的理由，大方向的转变不会在12月份之前。”

航天证券宏观研究员何筱微的报告指出，由于2009～2011年，整个信贷投放超过20万亿，作为货币存量的指标M2也接近80万亿，总体上我国的货币供应量能够充分满足经济发展的需要。对于货币政策的放松只能是定向和定量的，央行不可能像2008年年底那样放松货币政策。