华北地区的大型钢贸企业原冶钒钛（天津）科技发展有限公司、北京三江水贸易公司联合新湖期货和中证期货，于11月8日—16日在华北地区进行了为期8天的钢材产业链调研，对原料、流通环节以及终端需求情况进行深入地了解，对后市研判提供支持。这是中国期货业近几年少有的大型现货企业与期货企业的合作大规模调研。

9—10月钢价大幅下跌，其原因在于螺纹钢旺季需求预期落空，使得供需格局出现失衡，钢价大幅下挫。进入10月，三大矿商对铁矿石的主动性降价使得矿价大幅下挫，从高位回落至130美元/吨，这在很大程度上助推了钢价的进一步下行。

钢厂减产，供需呈现弱平衡

在钢价大幅下挫的过程中，钢厂的成本并没有快速回落，仍然维持在较高的位置。在调研过程中发现，大型钢厂曾一度平均亏损超过300元/吨，而中小钢厂亏损100元/吨，调坯轧材的钢厂大部分停止生产，部分钢厂也调整了高炉的产量。减产幅度最大时，华北地区钢厂开工率仅60%左右，每旬日均粗钢产量由10月上旬的190万吨减至11月初的166万吨。

近期钢价出现一定幅度反弹，原因在于钢厂的减产使得短期内市场资源紧缺，同时由于贸易商对后市不乐观，10月以来均大幅压低库存。因此，近期受减产影响，钢材供需格局处于弱平衡，钢价呈现反弹并维持相对稳定。

后市需求难言乐观

在与贸易商的沟通中发现，贸易商对于后市以及明年的需求普遍看淡。从商品房、保障房、基建等直接拉动螺纹钢需求的行业来看，普遍受制于资金状况。据调研，商品房停工缓建率高达50%，而且由于专款专用、信贷收紧等问题使得地产商资金明显吃紧，房地产商普遍采取以销售为主导来安排建设，只有已经销售出去的项目，才会安排施工。因此，房地产市场低迷仍将持续。保障房方面，虽然1—10月保障房开工率已超过100%，但由于资金紧缺，大部分项目处于光挖坑而未施工的状况。高铁方面，由于高铁事故使得全国范围内的高铁项目基本处于停滞状态，对螺纹钢的需求戛然而止。

年底前，是否有可能出现冬储行情？调研中发现，贸易商对于后市普遍不看好，明年的需求整体处于下滑的状态，且弱于今年。另外，贸易商资金成本相对较高，一个月囤货成本至少在50元/吨以上，贸易商普遍没有主动性囤货的意愿。预计今年的冬储行情将难以表现。

成本重心或将下移

近期矿价由130美元/吨反弹至150美元/吨以上，其原因在于：第一，钢厂在低价陆续采购，以摊低原料库存均价；第二，当前也是钢厂传统的原料备货时节，近期钢厂的集中采购，使得矿价出现反弹。不过，全球铁矿石供需格局正在发生改变，全球的铁矿石需求正在逐渐萎缩，铁矿石价格将继续走弱。国内钢厂随着低价矿的使用，成本重心将逐步下移，对于钢价来说，下行的空间将进一步打开，根据钢厂备货节奏，成本降低将在12月或1月逐步体现。

钢厂利润回升或将引发复产

近期钢价的反弹以及成本重心的下移，或将导致钢厂的利润有所恢复，亏损状态将有所缓解，因此，不排除后期钢厂有复产的可能。从近期调研的情况来看，钢厂对贸易商的发货量有所回升，部分钢厂的开工率由最低时的60%回升至80%左右，钢厂有复产的迹象。

通过此次华北地区的钢材调研，笔者认为，短期市场由于钢厂的减产效应，使得供需格局处于弱平衡的状态。但是，随着天气的转冷以及春节的临近，工地将陆续停工，后市需求将逐步走弱，当前的弱平衡状态将被打破，同时加之成本重心的下移以及钢厂可能出现的复产，都将加重供需格局的失衡，钢价后市仍将回落。