当地时间20日，国际评级机构惠誉将欧洲多国数十家银行评级列入负面观察名单。此前，惠誉、穆迪和标普三大评级机构将欧洲多国主权信用评级列入负面观察名单，并于近日纷纷警告称将下调欧洲多数国家主权信用评级。此外，欧洲央行19日晚发表的半年度报告警告称，欧元区金融稳定性面临雷曼破产以来最危险时刻。

欧元区忧虑进一步加深，而其他发达经济体复苏疲弱依旧，新兴市场也已经感到了压力。综合多方观点，明年世界经济下行风险加大，增速可能进一步放缓。

充满不确定性的外部环境，将为明年中国经济发展带来诸多风险与挑战。总体来看，世界经济复苏步伐进一步放缓、金融市场风险持续累积、全球贸易保护向纵深化发展，都将成为明年中国经济所面临的重大外部风险，将使中国承受外需回落、资本外流、摩擦加剧三重外部压力。

外需

继续萎缩

欧债危机的走向正密切牵动着全球经济复苏的脆弱神经。近日，国际评级机构纷纷下调欧洲一些国家主权信用评级，欧债危机进一步引人忧虑。世界经济即将在欧债危机的阴云中走进2012。综合多方观点，明年世界经济下行风险加大，增速可能进一步放缓。

中国人民大学经济研究所日前发布的《中国宏观经济分析与预测报告(2011-2012)》指出，目前，欧洲债务危机已经中期化。欧债危机明年是否恶化是世界宏观经济面临的最大挑战和不确定性。它不仅会带来世界金融格局的重构，也会从根本上改变世界经济复苏的路径。

商务部研究院研究员梁艳芬分析指出，欧洲问题国家债务规模史无前例，目前欧洲主权债务危机正在从希腊等边缘国家向意大利、西班牙等核心国家扩散，从公共财政领域向银行体系扩散，市场信心极其脆弱，引发金融市场持续大幅震荡。各成员国债务链相互交织、经济联系紧密，危机加深并拖累银行系统和实体经济的可能性上升。

而在欧洲以外的其他发达经济体，复苏疲弱依旧。主要发达经济体失业率居高难下，房地产市场持续低迷，消费投资需求疲弱，以技术创新为代表的新增长点尚未形成，财政金融政策空间已十分有限。与此同时，难逃世界经济浪潮翻涌的新兴经济体也感到阵阵寒意，通胀上升和经济增速回落的双重压力正在加大。

国际货币基金组织(IMF)在最新发布的《世界经济展望》中预计，2011年全球经济增速将为4%，较上年显著放缓，其中发达经济体经济增长率仅为1.6%；2012年全球经济增速将为4%，其中发达经济体经济增长1.9%，新兴经济体经济增长6.1%，均将低于2010年的增长水平。总体来看，世界经济未来较长一段时间内都将处于低速增长期。

随着世界经济复苏步伐放缓，补库存效应减弱，明年外需可能继续萎缩，这将为中国明年进出口带来不小的挑战。

以欧美市场为例，欧洲和美国一直是中国最重要的出口市场。今年三季度以来，欧美外需持续下降对中国出口的影响已经显现，我国外贸高开低走态势日益明显。9月份以来我国出口增速明显回落，从1至8月的平均增长23.6%，回落到10月的15.9%和11月的13.8%。今年秋季的广交会数据显示，来自美国和欧洲的订单分别减少24%和19%。

此外，新兴经济体经济增速放缓也将抑制需求增长，制约中国企业进一步开拓新市场。例如，今年前9个月，巴西进口增速比去年同期下降了19.7个百分点。

商务部预测，2012年中国对外贸易将继续保持增长态势，但增速比2011年可能有所回落，主要风险来自于日趋复杂的外部环境。进口增速有望继续快于出口，贸易平衡状况将进一步改善。

避险

资本外流

今年以来，全球经济复苏放缓，发达国家主权债务危机加剧，国际金融市场风险不断累积，全球金融市场再度陷入恐慌不安的气氛之中。

社科院日前发布的2012年经济蓝皮书指出，今年4月以后，由于宏观经济表现欠佳，发达国家债务危机与银行间融资困境，以市场易变性和流动性风险增加为特征的金融危机阴影再次出现。根据当前发展形势，2011年国际金融市场的低迷状况难以在短期内发生根本改变，而且在主权债务危机隐忧犹存和全球经济缓慢增长的情况下，2012年国际金融市场的不稳定仍将持续。

商务部对外贸易形势报告(2011年秋季)指出，金融系统的不稳定将成为影响未来国际贸易发展的新变数。明年融资难度增大将加剧外需萎缩风险。欧洲银行系统受主权债务危机牵累陷入困境，各家银行纷纷收缩业务范围、降低风险忍耐度，造成信贷银根紧张、融资输血功能受阻，贸易融资深受影响，加大外需萎缩风险。美国银行业也远没有从金融危机的阴影中走出，经济增速放缓减少了贷款需求。

欧美紧缩信贷也会进一步加剧资本回流，与此同时，全球投资风险偏好收缩，这都使新兴市场面临资本流出的风险。来自央行的数据显示，中国外汇占款在10月、11月连续两个月出现负增长。此外，来自商务部的最新数据显示，中国吸收外资在11月出现了28个月来的首次负增长。

对外经贸大学国际经济贸易学院教授桑百川对《经济参考报》记者表示，他认为明年中国经济最大的外部风险是资本流出的风险。由他主持撰写的报告《中国外商投资发展报告2011》提示说，未来中国外资撤离的风险将加大，主要区域集中在东南沿海一带。分析显示，如果外商投资10%从中国市场撤离海外，将减少470万劳动力就业，出口减少860亿美元以上，出口增速降低7个以上百分点，使得全国税收总额每年减少1600亿元以上。

不过，对于金融风险的判断，也有不同的看法。中国人民大学经济学院教授王晋斌在接受《经济参考报》记者采访时就表示，总体上，明年中国不会面临巨大的资本外逃风险，因为整体经济依然处于可控态势，没有那么悲观。

中金公司宏观经济报告分析，避险情绪上升会引导全球资金流出新兴市场，但对中国资本市场的冲击要比其他亚洲国家小。此外，欧洲银行去杠杆化，将被迫从海外撤资，亚洲的撤资规模巨大。但中国由于外资银行参与率低，受影响程度在亚洲范围内最小，而且国内银行也有能力填补信贷空缺。

瑞穗证券亚洲有限公司首席经济学家沈建光认为，明年虽然海外经济复苏方面很难有大的起色，特别是欧洲国家可能进入衰退，但由于欧洲央行将会更加积极干预救市，因此金融市场的动荡将趋于缓和。

贸易

摩擦增加

贸易保护主义总是与下行的经济相生相伴。有关国际组织报告显示，在G20首尔峰会后的2010年12月至2011年5月期间，受新的贸易保护措施影响的贸易额占全球贸易的0.6%，比上一报告期(2010年6月-2010年11月)增长一倍，全球新发起的贸易保护措施多达463起，比上一报告期上升61%。

而我国受贸易保护措施损害比较突出。来自商务部的数据显示，今年前11个月，我国共遭遇了全球16个国家对我国产品发起的60项贸易调查。

“尽管今年以来针对我国的贸易救济案件数量和案值有所下降，但摩擦强度不减，反倾销、反补贴等贸易救济措施屡遭滥用，政策性和体制性摩擦更加突出。”商务部对外贸易形势报告(2011年秋季)指出，预计明年部分发达国家经济衰退与选举政治周期叠加，经贸问题政治化倾向明显，针对中国的贸易保护主义再次抬头。

今年以来，美国、欧盟和澳大利亚等相继出台了强化贸易救济效力的政策，并对我国出口产品发起多起“双反调查”和反规避调查。此外，我国与美国、欧盟等在人民币汇率、知识产权保护、出口信贷等方面的体制性摩擦也日趋激烈。今年5月，欧盟委员会决定对原产于中国的铜版纸征收高额的反倾销和反补贴关税，这是欧盟首次挥舞起“反补贴”大棒对中国进行贸易制裁；美参议院近期程序性通过《2011年货币汇率监督改革法案》立项预案，一旦成为法律，我国对美出口将遭受大面积影响。

此外，贸易摩擦沿价值链攀升的趋势将会更加明显。随着世界争夺战略性新兴产业市场的竞争日趋激烈，明年中国新兴产业或将成为贸易摩擦的“重灾区”。11月8日，美国商务部决定对中国输美太阳能电池(板)发起“双反”调查，启动了对华清洁能源领域的首个“双反”调查。有分析指出，这意味着美国新一轮贸易保护主义的开始，中国的整个新能源领域乃至七大战略性新兴产业都可能成为它的目标。

与此同时，发展中大国针对我贸易限制措施也开始明显增多。今年1-9月，巴西、土耳其、印度尼西亚、阿根廷和印度五国共对我国发起贸易救济调查18起，占我国遭受调查总数的36%。

专家表示，发达国家没有就业的乏力复苏，再加上新兴与发展中经济体增速很可能放缓，明年或将掀起新一轮的、更深更广的保护主义政策浪潮。

中国人民大学《中国宏观经济分析与预测报告(2011-2012)》认为，明年世界经济将步入“全球经济缓慢再平衡时期”，汇率摩擦、贸易摩擦以及各国内部结构的深度调整将加剧。

“明年的贸易保护主义政策会持续，甚至可能会强化，因为发达区域的经济复苏很艰难。贸易保护主义的程度和范围会在传统的一些保护政策的基础上进一步升级。比如向高新技术行业等新领域扩展。同时，汇率摩擦也会延续、甚至升级。”王晋斌说。