新年伊始，欧元区各国迫不及待地拉开了对资金的争夺战。周三，德国及葡萄牙进行国债标售。在本月晚些时候，希腊、意大利和西班牙也将进行国债标售。海外媒体评论认为，各国国债标售的综合情况或将决定欧元的去留问题。

数据显示，德国、葡萄牙周三的标售情况好于之前几次，但投资者信心并为因此获得提振，当日欧股在标售结果公布后继续下跌，而欧元对美元则一改当日稍早的上扬态势，调头下跌。

今年或发债8650亿欧元

德国央行周三表示，该国当日标售的40.57亿欧元10年期国债，平均得标收益率为1.93%，低于前次的1.98%，投标倍数为1.3倍，前次为1.1倍。不过，此次标售未能达到原计划的约50亿欧元。当日发债的葡萄牙政府表示，该国标售的三月期国债平均得标利率为4.346%，同样低于前次的4.873%。得标收益率下降说明这些国家融资成本下降，国债拍卖情况好转。

本月晚些时候，希腊、意大利和西班牙也将相继加入国债标售的行列。根据德意志银行的预测，欧元区国家今年一季度可能发行2620亿欧元的债券，2012年全年总发行量或高达8650亿欧元。

然而，欧元区几大债务问题国的国债收益率依然在高位运行。截至周三欧洲交易时段早盘，意大利10年期国债收益率在6.9%左右，高于2011年的平均值5.35%。

据意大利媒体周三报道，意大利前经济部长特雷蒙蒂表示，意大利面临的最大风险是必须向国际货币基金组织（IMF）求援。

救援争论仍在继续

评级公司标普近日表示，自从其在上个月宣布将多数欧元区国家的主权信用评级列入负面观察名单以来，欧洲的其他风险指标亦有所恶化。标普预计，未来四年将有超过3万亿美元的欧洲企业债券到期，其中约三分之二为金融企业债券，其中约1万亿美元债券将于今年到期。

去年12月，标普曾将15个欧元区国家的信用评级列入负面观察名单，理由是新的系统性压力对整个欧元区的信用状况构成拖累。

不过，有海外媒体预测认为，如果今年年初会有更多欧元区国家遭遇评级下调，这或将加剧法国和意大利政府国债的卖压，但反之也将会巩固德国国债的避险地位。

本月9日，法德首脑将在柏林举行峰会；23日，欧盟财长将在布鲁塞尔举行峰会。与此同时，希腊也依旧在寻求达成民间参与的最终协定，以便将其债券减值至少一半以上。

“这是充满挑战的一季度，”苏格兰皇家银行高级经济学家尼克·马修斯表示，“多个重要会议将要召开，多个重要决定有待作出，多个执行需要最终贯彻，最紧迫的是希腊民间减值协议。"执行"是第一季度的关键词之一，另一个就是再融资。”

“欧元区问题的解决将是一个漫长的持久战，涉及到结构性改革和财政整合，”德意志银行欧洲利率策略主管莫希特·库马尔表示，“决策者们将努力往这条路上走，但鉴于各方政治和经济诉求不同，这将是一条充满不确定因素的道路。”

欧元资产可投资性差

尽管周三德国和葡萄牙的标售情况有所好转，但欧洲股市的投资者并未因此改变其对市场的看法。北京时间周三19时33分，法国及德国股市的跌幅均在0.5%左右。欧元对美元报1.2979美元，跌幅0.54%。

数据商Markit的数据显示，匈牙利五年期国债信用违约掉期（CDS）价格周三一度上涨39个基点至686个基点，为连续第二个交易日刷新纪录高位。这意味着投资者认为该国国债的违约风险正在不断高企。

摩根士丹利预期，随着非欧元区的欧洲经济暨货币联盟银行撤离欧元资产，欧元下行压力将继续增加。

据德国媒体报道，德国经济部长菲利普·罗斯勒在一次访谈中表示，欧盟国家对经济衰退的担忧正在日益升温。罗斯勒称，欧洲经济环境的恶化很可能在本月晚些时候德国政府发布的年度经济报告中有所体现。

四大国际会计师事务所之一的德勤周二发布调查报告显示，多数被访问的英国企业财务管理人对欧洲决策者处理危机的方式没有信心。他们认为，欧元区分裂将构成2012年企业发展的最大风险。

“若（投资者）只准许投资以欧元计的资产，那么他们将无处可去。若可以投资以欧元和美元计的资产，那么具有可投资的AAA评级的资产仍是零。”荷兰合作银行评级分析师林恩·格雷厄姆-泰勒表示。