上周六晚间，央行意外的降准在市场上收到了一定的效果。昨日(2月21日)，上海银行间同业拆放利率(Shibor)大部分期限均有所回落，但是隔夜利率仍然上涨。

兴业银行策略分析师郭草敏对《每日经济新闻》记者表示，这表明短期的资金流动性仍然偏紧，中期资金则相对乐观。

昨日(2月21日)，央行继续停发央票且并未实施正回购操作。对此，郭草敏认为，目前的资金比较紧张，央行停止正回购也属正常。

短期资金继续上涨

昨日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)除隔夜和1年期限上涨以外，其余期限均有所回落。其中，14天利率降幅最大，下降44.66个基点至5.2242%，7天利率下降22.39个基点至5.1233%，1月期利率下降1.94个基点至5.6908%。但是隔夜利率依然延续之前的涨势，上涨10.50个基点至4.8842%。

郭草敏认为，对这一变化最直接的解释就是短期资金仍然紧张，但是由于准备金率下调，所以中期资金相对乐观一些。

上周六，央行宣布将自24日(本周五)起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这一消息出乎大多数市场人士预料，市场预计可能会释放资金4000亿左右。平安证券王成发布的研报认为，本次下调存款准备金率主要是以改善短期流动性不足为目的。

上周，市场资金面紧张，Shibor一路高涨，上周五，隔夜利率跳涨99.33个基点至4.4958%；7天利率跳涨85.09个基点，上升到5.1792%；14天利率上升56.75个基点，报5.5742%；1个月期利率上升80.17个基点，报5.8244%。

郭草敏认为，由于降准时点是24号，而且由于商业银行有逢五缴存资金的情况，所以资金面的缓解最快可能也会等到下周。

昨日暂停公开市场操作

昨日，央行公开市场停发央票的同时也未公布正回购操作。周一，有消息称，公开市场一级交易商有申报28天和91天正回购需求，而没有央票需求。

郭草敏认为，目前的资金面比上周还要紧张，央行停止正回购也是正常的。央票之前已经停发，当前也不适合大量发行央票。

《每日经济新闻》记者注意到，央行最近一次发行央票是在去年12月27日发行的40亿一年期央票，此后，央票连续七周停发。

上周，公开市场到期资金70亿，央行在周二和周四分别进行了正回购操作，回笼资金160亿，上周共回笼资金90亿。而本周仅有20亿央票到期，没有正回购到期，到期资金总共20亿。

热钱仍呈外流态势

1月外汇占款虽然转正，回升至1409亿元(约223亿美元)，热钱仍呈流出态势。

根据民间的残差法计算，1月份贸易顺差为272.78亿美元，FDI为99.97亿美元，热钱仍流出150亿美元，约合945亿元人民币。

东北证券预测，2月份的贸易顺差将大幅缩小，可能回落至150亿美元以内，甚至更低。贸易顺差带来的外汇占款将比本月减少750亿，即使热钱减缓流出，预计2月外汇占款可能降至1000亿左右，甚至略低。央行因外汇占款带来的被动投放也会降低。

东北证券认为，短期内热钱难以大规模回流。但若中东局势不恶化，预期热钱将在3月中下旬开始趋势性回流。