希腊本周将努力与私人部门投资者敲定债券置换方案，但希腊债券私人部门持有人的参与率存在疑问，已被冠上“选择性违约”的信用级别“帽子”一时还难以摘除。从中长期来看，国内政局不稳和需要更多援助的风险依然存在，希腊仍未脱离违约的轨道。

持有2060亿欧元希腊债券的私人部门持有人，在本月8日晚前必须决定是否参与债券置换方案，该行动会使希腊国债的票面价值减记53.5%，实际减记幅度高达74%左右，希腊的债务负担则减少1000亿欧元左右。

据英国《金融时报》援引知情人士表示，投资者们似乎不愿参与该行动。一名与某持有人关系较近的人士表示：“我们正在进入未知领域。每个人都在祈祷。但我们准备凭感觉继续撑几天。”

私人部门持有人的参与率必须不低于75%，希腊才会避免通过所谓的“集体行动条款”(CAC)迫使拒不参与者参与债券置换。该条款上周由希腊政府追溯性地附加到了希腊债券上。如果参与率不足66%，那么连CAC也将变得无效，置换协议将泡汤，欧元区会因此陷入新的危机。知情人士表示，目前人们对结果并没有任何担心。但是，没有人愿意预测私人部门持有人的参与率。

巴克莱分析师警告称，如果参与债务置换的债权人比例低于75%，从而导致相关各方需要商定新的解决办法，可能引发市场更大波动。

正因为希腊在其特定主权债券系列的文件中插入了“集体行动条款”，评级机构标准普尔将希腊评级下调至“选择性违约”级，称如顺利完成债务置换计划或将恢复“CCC”评级。若真如市场人士担忧的希腊难以顺利达成债务置换，希腊仍将处在选择性违约的级别。

无独有偶，大型评级机构都将“枪口”对准希腊债券置换计划。评级机构穆迪日前将希腊本外币债券评级从“Ca”下调至最低级“C”时表示，降级主要是因为希腊债券置换计划将使私人投资者损失70%以上。

研究机构OpenEurope的分析师鲁帕雷尔说：“希腊很可能难以达到自愿减记协议的目标，因此信用评级机构几乎确定将视其为违约。接下来会发生什么没人知道。希腊银行很可能将被排除在欧洲央行常规融资之外。”

不过对希腊解决债务问题进程的乐观情绪也并非没有，负责与希腊商谈债务重组问题的国际金融协会(IIF)理事长查尔斯·达拉雷表示：“(投资者)在研究该协议及权衡几种切实选择(该协议或其他选择)的过程中，会越来越深地体会到接受该协议的好处。”法国总统萨科齐在刚刚闭幕的欧盟峰会后也表示，“我们尚未摆脱危机，但正在翻过金融危机这一页。”这番表示被广泛解读为欧盟当局正在迎来应对债务危机的转折点。

欧元区财长2月21日批准了额度为1300亿欧元(约合1718亿美元)的第二轮希腊救助方案。路透社报道说，大部分资金将被用于为债券互换计划提供融资以及确保希腊银行体系保持稳定。其中，300亿欧元将作为“优惠条件”促使私人投资者签署债务互换协议，230亿欧元将用于希腊银行的重组，350亿欧元将用于为希腊回购债券提供融资，57亿欧元将用于支付参与债券交换计划中希腊债券的利息等。

除了债务置换谈判，希腊在中长期内依然面临偿债能力挑战，可能需要第三轮援助，并且希腊政府能否实行财政和经济改革计划还存在变数。

一名希腊政府官员日前确认，希腊计划在4月29日或5月6日举行大选。此举将加大目前局势的不确定性。民调显示，目前组成希腊联合政府的两个政党都无法在议会中赢得绝对多数席位。

德国《明镜》周刊4日一则报道说，希腊2015年可能需要第三轮总额500亿(约合660亿美元)欧元的金融援助。

报道说，救助希腊的“三驾马车”欧洲联盟国际货币基金组织和欧洲中央银行近期撰写一份预判报告，报告对希腊政府2015年是否有能力重返国际货币市场“表现强烈怀疑”。这份预判报告认为，希腊有可能在2015年申请第三轮金融援助，总额达500亿欧元。