美联储主席伯南克周三再赴国会山，在国会众议院就有关金融危机应对措施发表证词。美联储网站周三提前公布的证词文稿显示，伯南克表示，若欧债危机再次恶化，美联储将准备采取行动，即实施新一轮宽松政策。

随着美联储扭转操作即将到期，外界对于美联储的货币政策动向颇为关注，尤其是第三轮量化宽松（QE3）的可能性。尽管伯南克在过去一个月内一直闭口不谈QE3，这也使得不少分析人士认为，美联储进一步释放流动性的可能性不大。

美联储一方面让市场感到“形势还不需要”，另一方面却又不愿打破市场的“QE3幻想”。伯南克的葫芦里究竟卖的是什么药？

欧债风险敞口有限？

已公布的证词文稿显示，伯南克周三告诉国会议员们，过去数月，在欧洲央行连续两轮大规模实施长期再融资操作(LTRO)，欧洲的财政压力已得到缓解，这有助于包括美国在内的全球金融市场走向好转。

伯南克称，欧洲必须采取更多的行动强化金融体系：“危机的全面解决需要进一步增强欧洲银行业体系，该地区领导人还必须提高经济增长和竞争力，改善受困多国的外部失衡情况。”

此外，伯南克还呼吁欧洲进一步采取措施，增强欧洲银行业体系，加大金融支持和扩大避免危机“传染”的金融防护网和“防火墙”。

在谈到欧债危机对美国的影响时，伯南克表示：“在欧洲金融状况最为波动的时期，全球投资者从高风险资产纷纷撤退。对美国而言，这些资金撤出导致股价下跌，增加了企业融资成本，并削弱了消费者和企业的信心。此外，那些被认为拥有大量欧洲风险敞口的美国机构的股价则不断下跌，信用违约掉期利差也有所扩大。”

伯南克指出，美国的金融机构对那些脆弱的欧元区外围国家的直接风险敞口“非常有限”，而美国的货币市场基金对这些国家“几乎没有敞口”。

但他强调，尽管美国银行业对欧洲外围国家的敞口有限，但他们却拥有大量的欧洲整个银行业以及欧洲“核心”国家的风险敞口。而且，今年2月时美国主要货币市场基金所持欧洲资产比例高达35%。虽然金融危机以来已采取包括提高流动性要求在内的一些建设性举措，但从结构性角度看，这些基金仍然脆弱。

美联储政策在摇摆？

在结论中，伯南克向议员们承诺，即使欧洲问题再次爆发也会保证金融系统稳定。美联储会继续密切监视欧洲形势，与美国金融机构和国外同行合作，提升金融系统的弹性。

“如果形势需要，就准备动用我们的工具来帮助稳定美国市场。”伯南克说。

值得注意的是，在今年3月初的国会半年度证词中，伯南克不仅对进一步宽松只字不提，反而强调劳动力市场的积极进展。这被市场解读为，随着美国就业数据改善和失业率降低，美联储推出QE3的可能性已经大大降低。

在此后的3月议息会议上，美联储宣布维持联邦基金利率在0~0.25%的区间不变，同时继续承诺这一超低利率环境将会维持到至少2014年末，并继续进行“扭转操作”。美联储在其政策声明中对美国经济运行状况表态变得乐观，并闭口不提量化宽松（QE）。

这一结果让一些投资者大失所望——政策声明更趋乐观让不少分析师相信，QE3正渐行渐远。

但另一些分析师则相信，目前为止，美联储对市场发出的信号一定程度上有其迷惑性，市场已经“误读”了伯南克。

美联储显然并不希望市场这么认为：果然，不久之后，市场传出美联储正在研讨“冲销版”量化宽松(QE)这一措施，以进一步刺激经济增长。

“冲销版QE”的消息来自于被外媒誉为“美联储通讯社”的《华尔街日报》记者JonHilsenrath。他透露，美联储官员们在考虑一种新型的债券购买项目，设计这个项目是为了降低对未来通胀的担忧。在新的方法中，美联储官员将印钱购买长期按揭贷款证券或美国国债，但同时在短期内以低利率将这笔钱借回来，从而冻结这一部分资金，不让它流入到整体经济中。

一些分析师告诉《第一财经日报》记者，他们将JonHilsenrath的文章视为美联储纠正市场误读的一次“蓄谋”——美联储试图说服市场，QE3依然在考虑之列。而美联储之所以在3月议息会议的前一周放出这一风声，也似乎正是想缓和市场对其按兵不动的失望反应。

QE3大门依旧敞开

于是，这让一些分析师愈加肯定，美联储并未关上QE3的大门。

他们相信，投资者不应该将QE3的“暂时缺席”理解为QE3的可能性已被排除——美联储近期对QE3只字不提仅仅意味着他们在扣动QE扳机之前还需要更多经济数据作为支撑。

高盛首席美国经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）就是其中之一。他相信，美联储今年会推出新一轮量化宽松，只是可能性比以前有所下降：“美联储很久都没有提到一个字，所以存在很多不确定性。”

哈祖斯在其报告中指出，事实上“外界夸大了美国经济复苏的形势”。过去几个月美国的经济数据明显强于预期，但高盛预计，今后2~3个月好转的速度会放慢，整体活动增长速度不是3%甚至3.5%，而是2%。

另一些分析师则认为，由于美国房地产部门依旧需要支持，一旦经济复苏势头放缓，美联储很可能会在4月25日的下一次议息会议上改变主意。

法国兴业银行首席美国经济学家玛科夫斯卡（Aneta Markowska）表示：“美联储对于经济增速和通胀前景的预期至少还为QE3留着一扇门。我们继续相信，进一步宽松的门槛已经很低，经济增速将从去年第四季度3%的水平放缓，这些迹象都会在4月25日的FOMC会议上变得明显。”