| 作者：佚名 来源：网络 点击数： 更新时间：2012-4-10 9:51:03 |
今年以来，中国企业收购欧洲资产的消息频传：山东重工获得全球豪华游艇巨头意大利法拉帝集团75%的股权，三一重工收购德国普茨迈斯特，广西柳工收购波兰企业HSW的工程机械事业部，国家电网收购葡萄牙国家能源网公司25%的股份；中国投资公司买入英国泰晤士水务8.68%的股份……最近有传闻说，长实旗下长江生命科技有意收购英国最大安老院集团，徐工也正在和德国一家机械巨头洽谈收购事宜。
经济危机为中国企业提供了海外并购的好机会。去年中国企业在欧洲的并购金额已超过700亿美元，几乎是2010年的10倍。最近，欧洲国家更是对“不差钱”的中国企业敞开怀抱——受债务危机拖累，英国、意大利、希腊和西班牙等10多个国家开始寻求出售或出租资产，其中甚至包括国有能源公司、航空与地铁服务、航空母舰和战斗机等军备。
专家预计，今年可能又是一个中国企业的欧洲并购年。英国媒体更是用了“中国要来‘抄底’欧洲”来形容可能即将到来的并购潮。不过，面对外界的热情，作为中国企业，眼下倒是应该冷静头脑，看清想清了以后再决策。
欧洲资产“大拍卖”？
有着悠久历史的意大利品牌对海外资本具有强烈吸引力。去年12月以来，多个意大利品牌被海外企业买走——豪华游艇制造商法拉帝集团被中国山东重工收购；时尚手袋生产商阔琪涅勒被韩国零售商收购；生产葡萄酒和苦艾酒的嘉琪亚葡萄酒卖给了俄罗斯标准联合公司；意大利南部西红柿加工产业巨头正打算出让给日本三菱的英国公司；连宝格丽这样的意大利国宝级珠宝企业也将部分股份出售给了法国企业。
希望通过出售部分股权或被收购来缓解债务危机的，不仅有意大利企业，还有意大利政府。日前，意大利政府召开了闭门会议，讨论是否要出售其持有的意大利最大电力公用事业公司国家电力公司与油气集团埃尼石油天然气公司的股权。据说，出售这两项资产可筹措到超过300亿欧元资金。《金融时报》报道，已有中国企业表示有收购兴趣。
除了意大利，这股“拍卖”风潮还刮到了其他欧洲国家。英国《独立报》上周称，这股拍卖风是“欧洲地区前所未有的”。
英国政府日前公布了一长串待售资产的名单，上面包括国家空中交通服务公司、伦敦特拉法加广场旁边的地标建筑“海军拱门”和航母及驻外大使馆等；法国去年已经卖出1700个政府房产；西班牙政府打算出售马德里的部分资产，有消息称连地铁都可能被卖掉；葡萄牙已将国家能源公司的股权出售给了中国国家电网和阿曼石油公司；爱尔兰忙着为首都都柏林的历史港口与著名的国家养马场估价。
打算卖得最多的还是受债务危机影响最大的希腊。2010年，希腊就制定了私有化计划，计划在2015年前筹集到500亿欧元。博彩公司、天然气公司、铁路公司、国防装备公司、采矿和冶金总公司、邮政银行、农业银行、电力公司、车辆公司、电信公司、国际机场，以及39个区域性机场、比雷埃夫斯港、萨洛尼卡港和雅典供水公司等都在拍卖名单上。此外，希腊政府还计划拍卖警察总部、文化部、卫生部、新闻局、统计局等部委的办公大楼，以及包括旧机场和数百个岛屿在内的政府房产。
“卖价”真的很便宜吗？
过去，中国企业并购海外企业，尤其是欧洲企业，往往因为这样或者那样的“问题”遭到拒绝。欧洲媒体说，2011年之前欧洲企业很少会考虑中国企业的投资，他们能接受的亚洲企业先是日本与韩国的，其次是印度的。
随着欧债危机的加深，欧洲国家政府与企业对中国企业的态度发生了一些转变。现在收购欧洲企业会相对顺利些，已经实现的收购中还包括几个欧洲能源资源类的国有资产，要放在经济危机之前，欧洲政府是断然不会出售这类资产的。
中国政府多次强调，愿意加大对欧洲的投资，帮助欧洲渡过难关。因为欧洲是中国最大的出口市场之一，帮助欧洲经济也是在帮助中国自身。很多专家也表示，收购资产比购买债券更有意义，因为中国制造业正处于转型阶段，收购优质的欧洲企业有助于中国制造的升级。
看到海外企业的期盼，一些欧洲媒体称，眼下正是欧洲企业的估值最低时，并“号召”中国与同样“不差钱”的中东国家企业“抄底”欧洲。
可是，“抄底”是时候吗？欧洲企业现在的“卖价”便宜吗？
恐怕未必。希腊国家电力公司去年利润接近10亿欧元，这本来是对投资者很有吸引力的一家公司，但却一直卖不出去，因为出售计划遭到了公司两万多名员工的强烈反对，他们要求被收购后的个人福利不能减少。目前，希腊电力普通员工的年薪高达4万欧元(约合33.6万人民币)，还可以享受至少70%的电费折扣。员工工会每年可以获得300万欧元(约合2520万人民币)的补贴。所以，像这样的公司即便购入价较低，但要满足工会的种种要求，每年的开销也不会少，这等于无形中提高了购入成本。
还有的欧洲国家出售的资产产权混乱。比如希腊政府出售名单上那7万多处政府房产，总价值高达2700多亿欧元(约合2.27万亿人民币)，但其中只有100多处产权明晰，其他的尽管价格相对较低，但由于产权混乱，如果现在买下来，日后出手未必能卖上高价。
中欧国际工商学院教授丁远说，很多企业收购海外企业时都会请投行做顾问。投行从收费考虑，最后给出的建议一般都是必须买，而且买得越快越好。“能说会道”的投行会让企业家产生一种“过了这个村，就没这个店”的幻觉，以至于有些企业对很多成本问题都没弄清楚就仓促“出了手”。
中国企业且看且行
欧洲资产最近对中国企业吸引力大增，与中国资本市场流动性较高也有关。而在丁远看来，在流动性驱动下的海外并购往往有很大风险。“在中国市场，高成长企业往往有很高溢价，市盈率很高。而在经济危机下，同类产业对西方投资者来说已没有兴奋点，估值不高，加上最近几年利润低甚至亏损，所以股价就低。由于同类企业估值存在落差，这就让人有了并购冲动。但中西方很多企业案例表明，当企业流动性过剩，整个风险控制理念就会发生本质性变化；流动性不足时，企业扩张注重的是质，而流动性过剩则会带来对量的片面追求。”
丁远还担心，中国企业的欧洲并购行动会被“机会主义”驱动。他说，有些中国企业抱着“捞一把”和“机不可失，时不再来”的心理，没做充分调查，再加上投行等中介机构大力推荐，并购过程很仓促，最后结局往往不会很好。中国企业要从发展战略出发，慎重选择，切忌盲目。
北京大成律师事务所高级合伙人肖金泉律师则说，购买欧洲资产现在算是好时候，但好时机不意味着要马上出手。一个好的并购首先要有一个完整的规划，还要有专业团队，包括投资银行家、律师、会计师事务所等，对准备收购的企业要进行非常专业的梳理。
还有专家认为，尽管现在欧洲政府与企业对中国企业敞开怀抱，但中国企业还是要有政治风险防范意识，一些国家将商业交易政治化的行为不能不防。中国企业要确保自己在帮助欧洲战略伙伴渡过难关后，不会被抛弃。
专家还建议，中国企业赴欧并购有利于中国经济发展，政府应该对这轮“并购潮”给予足够重视与支持。政府对企业赴欧并购应制定一套清晰全面的战略体系，其中包括相关立法的进一步完善和服务支撑体系的健全，还应推动企业制定实施中长期跨国经营战略，推动企业与高校、研究机构、专业咨询机构的合作，更好地为企业开展跨国并购提供法律、人才和信息服务。同时，金融机构要提供好金融支持，帮助企业防范并购过程及后续可能发生的各种风险。对赴欧并购的重大项目，中国企业也要主动争取国家支持，不要“单打独斗”。 |
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