“若投资者于3月初武钢宣布养猪时买入1手豆粕M1209合约，卖出1手螺纹钢RB1210合约对冲并持有到现在，保证金约7300元，利润则可达到10000元，4个月的收益率可达近140%。”一位投资者近日接受第一财经日报《财商》采访时表示。

近期螺纹钢与豆粕的走势，可谓一边是海水一边是火焰。螺纹钢近日调整创新低，而豆粕的价格却在不断创几年新高，持仓量、成交量都突破了历史纪录。这使得原本价差上千元的两个品种，近日却收缩至百元以内。

豆粕追上螺纹钢

今年3月，武钢养猪的消息轰动一时。武汉钢铁(集团)公司总经理邓崎琳曾向媒体表示：“眼下1吨螺纹钢的价格大概是4700元，平均每公斤4.7元，而最便宜的猪肉每公斤已接近26元，一公斤钢材价格抵不上四两猪肉。”

将养猪、种菜这样的辅助产业做大，当成一个发展方向本是武钢的无奈之举。然而，之后三个月豆粕与螺纹钢的行情走势可能让武钢面临更尴尬的境地。

一方面，受下游消费疲软影响螺纹钢价格出现松动，螺纹钢RB1210合约从3月初的4300多元/吨，跌至如今4000元/吨以下，下跌幅度约7%。

而猪肉价格3月以来也出现了回落。同时，上游成本却在逐步上升。3月以来，由于生猪存栏量的攀升，饲料价格出现了不同程度的上涨。其中豆粕M1209合约价格从3100元/吨暴涨至3900元/吨以上，涨幅超过25%；而玉米C1209合约则从2400元/吨涨至2467元/吨，涨幅相对温和。

从螺纹钢与豆粕价差走势来看(RB1210-M1209)，价差在去年第三季度确认了阶段性高点1737元/吨并开始回落，今年3月价差于1000元/吨附近获得了短暂的支撑，搭建了一个小平台后再次出现破位下跌，随后的跌势一发不可收拾，7月11日上午10点价差一度缩窄至73元/吨。

天气炒作VS需求下滑

有投资者认为，武钢作为国企，大量投资养猪业，使得市场预期饲料需求增加，是钢粕价差收窄的原因之一。

而职业期货投资人管洪志则认为，农产品天气炒作与工业品需求疲软的共振是导致钢粕价格收窄的主要原因，他说：“农产品每年七八月份，都是可炒作的时间周期，正常来说七八月份工业品的需求也不是很强。即便工业品不走弱，也不会强于农产品。”

申银万国期货农产品分析师高艳滨也告诉记者，豆粕等农产品受到进口大豆等成本支持非常明显，目前10月船期进口大豆理论到港成本已经处于4900元/吨上下，折合到豆粕，其零压榨利润的成本已经处于4100元/吨，工厂为了降低未来生产的亏损，有意力挺豆粕现货价格，并给期货市场带来良好气氛。

“加上近几周国内收购冻猪肉，使得生猪价格有所企稳，并且市场预期未来生猪养殖将有恢复可能。而国际大豆价格的偏强，则要归结到美国等天气炒作及资金拉动。于是，豆粕成了成本与事件主导型市场。”高艳滨说。

相比而言，高艳滨认为螺纹钢与经济联系更加紧密，依旧属于经济主导型市场。在欧元区和英国、中国央行降息的政策公布之际，市场普遍对当前经济忧虑加深。并且酷夏雨季之际，房建等施工受到影响，钢铁下游需求还在深度调整之中，这也促使钢厂的库存维持偏高状态，压制了螺纹钢等市场。

农产品强势中期酝酿风险

对于中期走势，东证期货研究所有色金属分析师马坚认为，“农强工弱”的趋势会在特定的环境中出现，但是农产品一旦过了消费旺季，价格就会出现明显的回落，而螺纹钢期价也会在跌至一定的价位时，由于投机资金的介入而出现一定的回升，因此这样的趋势只能是在一年之中的某些季节出现，不能长期维持。

高艳滨认为，豆粕价格已经含有很高的天气升水，尤其美国干旱题材的出现，更使得豆粕脱离了其自身供需基本面影响。虽然豆粕依旧获得大量投机多头资金的支持，但后续资金进入难以维系。在偏强趋势惯性运行后，缺乏资金进入和类似于美国降水等突发事件出现时，必然造成一定程度的跌幅。

而螺纹钢一直缺乏炒作题材，持续向下，继续下探空间已经缩小。并且，降息等刺激经济的政策必然在中长期减轻开发商的资金压力。由此来看，豆粕市场的风险增大，如果下滑趋势一旦确立，必然跌幅超过已经深跌依旧的螺纹钢。

东兴期货分析师张郡凌也认为，未来钢价还是有可能反弹，如果美国的天气好转，农产品价格也可能出现回调。总体来讲，现在是豆粕很旺而螺纹钢很惨淡的双重因素，未来任何一方出现变化，都不会使得两者的价差保持在现在的水平。

短期农产品追还是不追？

对于后市操作，管洪志认为，豆粕M1301合约和M1209表现还比较强，虽然周三出现了跳水，但是整体形态没有太大的变化，豆粕近期的调整是对前期涨幅的一个修正，如果有利好的经济数据出现，短期是一个良好的建仓买点。而螺纹钢将维持小区间震荡形态，但是震荡偏弱，震荡区间在3900元/吨~3950元/吨，下破可能性很大，维持空头思路。

根据马坚判断，螺纹钢的价格仍处于下跌趋势中，一旦4000元/吨被有效击穿，则下跌的空间及时间将会相应放大；豆粕近期振幅较大，操作难度较大，不过如果在目前位置获得支撑，则再度走强的几率较大，操作上还是可以适量低位吸纳做多。

高艳滨则建议投资者，豆粕多单应注意止盈，而由于其仍处于惯性上涨阶段，并且没有实质性压力出现，可以少量进行试空操作，1301合约回归至3600元以下将较为正常。而螺纹钢则可以逐步建立中长期多单，若1301合约价格处于3830元年内新低以下，则应被视为较为适宜的入场时机。

“豆粕短期放巨量，不宜追高，等待调整。螺纹钢下跌空间有限，等待明确上涨信号后右侧交易做多为宜。”张郡凌说。