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铁矿石动向或将左右钢价
作者:佚名   来源:中国证券报   点击数:   更新时间:2012-8-10 9:01:31
关键字:铁矿石
亿览网讯:

  虽然矿石价格将随着供应增加而缓慢下跌,而它的供求状况远好于冶炼行业,矿石价格下跌空间有限,这将成为钢价下滑过程中的有力支撑。

  铁矿石行业是全球垄断程度最高的一个行业,铁矿石价格自然易涨难跌。自2003年涨势启动算起至今近10个年头,即便是从其加速上涨的2007年算起,至今也有5个年头。对它的涨势,市场似乎早已司空见怪。因此,近日来铁矿石价格的“跌跌不休”令市场十分迷茫,是“转势”还是“调整”?价格到底会走到哪里?

  供过于求库存消费比上升

  回顾铁矿石近十年的牛市行情,一是行业周期比较长,国外大型矿山的建设周期要5-7年,国内相对较较短,但也要1-2年,也就是说短期内供应弹性比较小,价格再涨供应也上不来;二是全球经济增长,尤其是中国经济快速发展,大大增加了全球钢铁消费量;三是资源禀赋导致铁矿石市场高度垄断,澳大利亚和巴西占了全球矿石贸易的2/3,对价格有较强话语权。

  随着时间的推移,供应已经陆续释放,而全球消费却出现下滑。中国是全球最大的生铁生产国,生铁产量占全球产量的60%左右,而生铁产量的增量更是占到全球增量的96%左右,因此中国是铁矿石最大消费国和进口国。自2003年以来,铁矿石价格一直在涨,尤其是2007以后跳跃式上涨,高额利润吸引越来越多的资本涌入矿石行业。虽然铁矿石行业生产周期较长,但自2007年矿石价格快速上涨算起到2012年已经5年有余,很多新建矿山已经投入使用,而2012年—2014年期间将会有更多矿山陆续投入使用。与此同时,三大矿商之外的矿石产量快速增加,我国越来越多的进口矿来源于蒙古国以及非洲各国。2007年我国除澳大利亚、巴西和印度之外的外矿进口占全部进口量的16%,2012年升为26%,5年上升近10%。全球矿石行业的垄断程度正在下降,这对商品价格形成压力。

  2011年下半年以来,铁矿石市场消费增速下滑,供应增速上升,逐渐转变为过剩。2012年1-6月全球生铁产量同比增速为2.49%,比2011年下滑近3.7%。与此同时全球铁矿石产量却在上升,2011年中国铁矿石全年产量同比增长达23.5%,2012年1-6月同比增长5.9%。同期,三大矿山2012年一、二季度产量与去年同期基本持平,但其总体产能却较2011年提升11.7%。矿石市场出现过剩,我国港口库存一度飙升至近亿吨,价格快速下滑。

  从微观数据来看,库存消费比是一个灵敏供求指标。数据显示,库存消费比由2007年的4周左右一直上升至2008年10月的高点9周附近,随后由于经济快速回暖,此指标一路下滑至2010年4月的6周附近,并随着消费下滑,在2011年11月再次触及高点9周。目前由于矿石市场清库,此指标维持在7周附近。从历史上看,库存消费比7周左右是一个中等偏高的数值,其相对应的矿石市场也是较为宽松的供应过剩市场。

  边际成本决定铁矿石价格

  从全球铁矿石市场来看,矿石成本从低到高有三个层次:第一层次的是原有的世界级矿山,以三大矿业巨头为代表,不仅享受极低的采选成本,同时完善的基础配套设施使其一直位于成本线的最底端,如澳大利亚和巴西的早期矿山的原矿成本大概只有40美元/吨左右;第二层次是海外新兴矿山,其采选成本具有优势,但物流、环保等一系列外围成本摊销推高了整体费用,这部分矿山位于全球矿业成本的中档区域;第三层次的是高敏感性的国内矿山,由于采掘条件恶劣,原矿品位低、以及附带高昂的选矿成本,使得这部分矿山位于成本曲线的最顶端,其对矿石价格极其敏感,这部分矿山的边际成本决定了铁矿石价格。

  我国唐山地区的矿山边际成本大概在600-700元/吨(湿基不含税),换算成干基含税的大概为800-900元/吨附近,且多为民企所有,其对价格反应较为灵敏。目前,国内很多小矿山由于生产盈利下降已经停产,这对价格将会起到一定支撑。从精粉的历史价格图可以看出,国产矿价格不会长期低于或维持在800-900元/吨,生产亏损将使大量矿山减产。从目前情况来看,矿石价格最多还有100-200元/吨的下跌空间。

  国产矿边际成本将支撑钢价

  由于钢材市场产能严重过剩,中长期看,钢材价格由其边际生产成本决定,也就是由矿石、焦炭和废钢价格决定,这其中最重要的变量就是矿石价格。目前矿石市场是一个过剩市场,矿石价格由其边际成本决定。虽然2012—2014年矿石市场的供给将会继续增加,但我国国产矿的边际成本较高,且市场自给率占40%左右,占国产矿30%以上产量的矿山生产成本在800-900元/吨(干基含税)附近,用此矿石价格推算出螺纹钢理论最低价应该在3500元/吨附近。

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