8月汇丰制造业PMI初值连续十个月处于荣枯分水岭下方，并创9个月新低。分项指数中，新出口订单指标大幅恶化，预示制造业活动萎缩；企业存货压力上升，产成品库存上升至2004年有汇丰PMI数据系列以来的高点。诸多信号预示中国经济三季度仍将继续筑底。

分析人士称，政策宽松仍有空间，财政政策刺激将继续加大力度，而货币政策仍可能继续“双降”，8月降准的时间窗口尚未关闭。

8月PMI创9个月新低

汇丰23日公布数据，8月PMI初值为47.8，较上月终值49.3回落1.5个百分点，创9个月新低。而7月份该指数呈小幅回升态势。

“8月汇丰制造业PMI完全逆转了7月温和回升的走势，指向更为不利的全球经济环境。”汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌说。

分项指数中，8月份，与外贸相关的新出口订单指数降至44.7，创下41个月新低，显示内需不振和出口恶化的双重压力并存；新订单指数已回落到9个月新低，拖累产出指数回落至5个月新低的47.9。

此外，企业存货压力上升，产成品库存上升至2004年有汇丰PMI数据系列以来的高点。投入价格指数也是自2009年3月以来的新低，显示国内需求仍然疲弱，没有出现明显回暖。未来工业增加值增速可能继续面临下行压力。

一般来讲，工业增加值增速是判断经济增速的一个重要指标，但近几个月工业增加值增速一直呈现个位数增长，7月工业生产增速继续回落至9.2%，表明经济下行势头未改。

7月份，虽然投资和消费持稳，通胀率也如期降至2%以下，但出口同比增长仅1%，新增贷款也降至10个月新低，经济增长前景令人忧心。而8月汇丰制造业PMI回落，再次印证中国经济仍在继续筑底。

国务院发展研究中心宏观经济研究员任泽平表示，下半年经济在筑底，但目前来看筑底基础还不牢固，三季度经济增速预计与二季度增长差不多，四季度将有所回升，但力度不会太大。

屈宏斌称，出口可能还会大跌，消费偏弱，房地产和制造业投资力度疲软，目前基建投资回升的力度不足以阻止实体经济硬着陆，前七月的投资增速也不足以支持中国全年GDP增速达到8%。

因此，屈宏斌强调，“为实现稳增长和稳就业目标，决策层未来数月必须加快政策放松步伐，扩大基建投资规模。”

货币政策仍会“双降”

事实上，为了防止经济过度下滑，近期稳增长的举措频出，包括发改委加快部分项目审批进度，扩大营业税改征增值税试点，央行月内两度降息等。

另外，地方政府也加快投资步伐，继南京、长沙之后，天津、重庆等地相继出台投资计划，扶持优势产业。天津市日前初步确定今后四年投入1.5万亿元重点建设包括石油化工和航空航天在内的10条产业链。而重庆市政府也发布工业领域主要产业三年振兴规划，“十二五”期间，全市工业将累计投入1.5万亿元，建成7大千亿级产业集群和30个百亿级产业集群，工业总产值突破3万亿元。

不过，值得注意的是，最近市场期待的“降准”动作则迟迟未出。针对近期中国是否有降准的可能，央行行长周小川稍早在公开场合明确表示，“不排除任何一种货币政策工具的运用”。

中金公司认为，货币政策还会继续朝放松方向的调整，仍维持年内2-3次降准的预测，下半年存在降息一次的可能。央行将继续通过公开市场操作释放流动性，而降低存准率仍是大概率事件，8月降准的时间窗口仍未关闭。

屈宏斌也认为，货币政策方面，年末前仍有200个基点的准备金率下调和一次25个基点的利率下调空间。