信贷资产证券化重启的首单产品由国家开发银行（以下简称“国开行”）于9月7日推出。

　　国开行4日在银行间市场公告，9月7日将通过中信信托，以簿记建档、集中配售的方式向全国银行间债券市场发行规模为101.6644亿元的“2012年第一期开元信贷资产支持证券”。这是自2005年资产证券化以来规模最大的一单，也是三年来的首单此类交易，同时是国开行第四次尝试该类产品。

　　伴随着国开行打头阵推出ABS（信贷资产支持证券），500亿资产证券化试点的额度分配逐渐水落石出，消息人士透露，除国开行等政策性银行外，国有大行，以及包括民生、浦发、中信在内的五家股份行以及两家城商行获得了资产证券化试点额度，多数银行的额度为30亿元左右。

　　忌讳商业银行大量互持

　　毫无疑问，国开行承担着首批资产证券化试点的绝对主力。今年5月，央行、银监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，这意味着信贷资产证券化的重启——美国次贷危机爆发后，监管机构于2008年底叫停了资产证券化试点。

　　本次试点额度共计500亿元，国开行首批发行规模占到了1/5强，为此保驾护航的是52家金融机构组成的庞大承销阵营，牵头主承销商为国开证券。

　　某政策性银行相关业务人士告诉记者，此番资产证券化500亿元试水的逻辑仍然与此前2005年发行的产品相差无异，主要是确保政策性银行的额度，“产品设计和内容上也与2005年大体差不多。”

　　宏源证券固定收益总部首席分析师范为认为，首批500亿的试点额度虽然规模较小，但起到了资产证券化重启后的试点作用，有助于分散银行体系的系统性风险。

　　对于国开行此次推出的首支ABS产品，范为点评道，流动性稍差，但收益率可观，“优先B档的预期发行利率达到5.35%，吸引力比较大。”

　　根据公告，此次国开行发行的资产支持证券划分为三个层次，分别是优先A档证券（包括优先A1档、优先A2档、优先A3档、优先A4档）、优先B档证券和次级档证券，优先A档证券信用等级为AAA，优先B档证券信用等级为AA，次级档证券未予评级。

　　优先A档、优先B档证券为固定利率，按季付息，预期发行利率最低为优先A1档3.90%，最高为优先B级5.35%；次级档证券不设票面利率。

　　范为认为，股份制商业银行、城商行、农信社、基金公司、证券公司等金融机构可能成为国开行首只ABS的购买主力。

　　而国有银行购买国开行ABS产品可能不被监管层鼓励。据一位接近建行的人士称，该行被要求不购买该只产品，“可能监管层希望改变上一轮资产证券化试点中，投资者非常有限、商业银行交叉互持十分突出的现象。”他表示。

　　中小企业贷款占比困惑

　　国开行逾百亿ABS打响头炮后，更多银行跃跃欲试。

　　据消息人士透露，分食500亿资产证券化试点额度的还包括全部国有大行，以及民生、浦发、中信在内的五家股份行，多数银行的额度为30亿元左右，此外，两家城商行也幸运入围。

　　第二波试点可能由工行、民生启动，据一位评级公司人士透露，目前工行、民生银行的ABS产品已经在排队等候，额度均为30亿元左右。

　　商业银行的热情超过市场想象。接近民生银行的人士透露，民生银行此番获准发行的额度只有其审报额度的十分之一，“我们本来想当回大事来弄的。”经过与监管机构的沟通后，尽管额度有所增加，但仍然离预期要小。

　　业内人士认为，尽管此轮试点规模仅500亿元，但未来有望进一步扩大试点，扩容至每年新增千亿以上或更高规模，这将对当年信贷投放产生一定影响。对于银行来说，证券化可以有效缓解资本充足率不足的压力。

　　值得注意的是，监管层此次启动资产证券化体现出扶持中小企业、支持实体经济的思路。上述消息人士透露，监管部门要求ABS入池贷款中，中小企业贷款可能占到70%以上。不过具体操作上商业银行却感到有些困惑，70%的比例门槛或限制了银行的积极性，“中小企业贷款期限一般比较短，而资产证券化产品期限较长，所以中小企业贷款在资金池中是否要占到这么高的比例，银行还在和监管层沟通。”该人士称。

　　公告显示，开行该笔ABS产品到期日为2018年1月12日，入池贷款共有49笔，其中涉及到43个借款人，分布于16个行业，涵盖了包括金属及采矿、运输、公共事业、电力等行业。贷款加权平均剩余期限为1.89年，资产池加权平均贷款利率为6.27%。中金公司评价，该产品突出亮点是，基础资产池贷款信用质量较高、行业和地域分散性较好，低信用评级贷款比率小。