汇丰控股有限公司昨日公布，9月汇丰中国PMI初值小幅反弹至47.8；库存指数为51.1；新订单升至47.6。该指数上升可能缓和市场对于中国经济放缓的担忧，但仍是连续第11个月处在荣枯线下方。汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，中国的制造业增速仍然在放缓，只是放缓的幅度趋稳。

　　PMI初值连续第11个月处荣枯线以下

　　9月20日，汇丰与Markit公布，9月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为47.8，较8月实际值小幅上升0.2，为连续第11个月处于荣枯线以下。

　　分项看，9月新订单指数和新出口订单指数均有所回升，新订单从8月的实际值46.1升至9月的47.6，新出口订单也从45.5回升至46.3，但依然处于收缩区间，说明新订单的下滑趋势有所放缓。

　　在新订单指数小幅反弹的背景下，中国制造业产出指数初值继续下探，录得47.0，为10个月以来最低，这说明去库存进程还在持续。9月产成品库存增加幅度有所放缓，但仍属于扩张区间。汇丰库存指数9月为51.1，8月为54。9月就业指数较8月小幅回升，同时也继续处于荣枯线以下的较低位。8月就业指数为47.7。

　　宽松政策效果四季度或将显现

　　方正证券)宏观策略总监王宇琼指出，PMI各分项数据中与出口相关的项目出现了一定回升，比如新订单和出口，但产出端的项目仍然在低位徘徊，反映出供需疲惫的现状。从各分项数据看出，目前需求状况可能由于政策刺激出现了好转，但生产仍然低迷。由于去库存阶段尚未结束，且企业的杠杆率仍然较高，盈利没有改善，所以企业扩大生产的动力不足，预计这种情况还将持续一段时间。因此尽管PMI数据反弹，市场仍然不能据此判断经济已经开始企稳回升。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，中国的制造业增速仍然在放缓，只是放缓的幅度趋稳。由于新订单疲弱而去库存过程比之前预计的更长，制造业活动仍然低迷。劳动力市场进一步承压，从而促使决策层在最近几周频频加码宽松政策。他认为，最近推出的宽松措施将有助于需求温和回暖，其效果将从四季度开始显现。他表示，近期中国集中批复了大量基建项目，8月新增贷款也有回升。未来相关项目落实仍需财政及货币政策层面予以支持。预期政策宽松将拉动四季度GDP增速回升至8%左右，软着陆可期。