瑞银证券在27日发布报告预计2012-2014年我国煤价将维持低位，原因是长期需求增长放缓以及大型煤炭厂商的产量持续增长。

　　对秦皇岛煤炭价格的预测为，2012年到2014年的年均价分别为720元/吨、700元/吨和720元/吨，同比增速分别为-12%、-3%和3%。

　　从需求来看，瑞银预计由于电力需求疲弱、水电量增长，2012年煤电发电量将同比减少0.6%，2013年则同比增长7.1%，长期增长率为5%-6%，远低于2010-2011年13%以上的同比增幅。

　　与此同时，煤炭产量却在持续增长。瑞银证券认为，大型煤炭厂商不会削减产量，因为当前的现货价仍然远高于可变成本。随着行业整合告一段落、煤矿重新开始投产，山西省的煤炭产量将在未来两年内保持稳定增长。另外，由于地方政府将经济增长和稳定就业作为首要目标，削减产量也很难实现。

　　被关停的煤矿主要是送出困难且煤质较差的内蒙、陕西的小煤矿，其产出煤炭一般都投向本地市场，对于海运市场影响有限。因此，瑞银认为，煤炭减产只会有助于形成价格底线，只有需求复苏才会推高价格。

　　瑞银认为，随着去库存的结束和经济活动的改善，年底现货煤价可能出现小幅回升，由当前的635元/吨，涨至690元/吨。即使考虑2012年四季度和2013年煤炭需求恢复的因素，但内蒙、山西的新增产能和进口煤也会抑制煤价涨幅。

　　国内煤价从今年6月份开始走低，但考虑到消化库存的影响，瑞银证券认为，低迷的煤价对电力企业的利好影响可能从今年三季度开始体现。即使考虑到今年年底煤价小幅回升的可能性，瑞银证券预计电力公司三季度的盈利将同比增长25%-630%。

　　瑞银证券认为，目前国内电力上市公司的股价未完全反映煤价走低业绩改善的预期。2011年12月国内电价上调以及今年以来煤价整体下跌使得电力企业点火价差提高了92%左右，但同期的股价表现仅比沪深300指数好24%，且7月1日以来电力公司跑输沪深300指数约4%。