10月9日国庆长假后第二个交易日，在国内工业品普遍放量上涨的带动下，连焦主力1301合约摆脱近两周的宽幅振荡格局，增仓放量站上1500元/吨一线，技术面给出明显的看涨信号。我们认为连焦这波从1300元/吨一线开始的反弹并未结束，预计中线仍有100—150元/吨的上升空间，若短线回调，可背靠1500元/吨一线寻找做多机会。

政策利好改善市场预期

从国内宏观形势看，尽管经济下滑警报仍未解除，但市场对未来国内经济增速持续下滑的担忧情绪已有所缓和，有机构甚至认为四季度国内经济将触底回升。“实质性”政策出台是导致这种预期变化的主要原因。相对于二季度国内宏观政策的“真空期”，三季度9月中上旬国家发改委公布的一系列基建投资计划以及地方政府未来可能启动的投资计划已经对市场信心产生提振。鉴于项目从获批到配套资金落实到位有3个月到半年的滞后期，预计未来国内市场的信贷规模将出现一定增长，这也将刺激国内经济活跃度的回升。从最新的政策动向看，近期有媒体报道，为刺激消费、扩大内需，新一轮汽车下乡政策有望短期出台。此外，“家电下乡”政策有望继续落实并完善配套措施。这些政策都可能成为市场潜在利好。

钢价反弹支撑焦价继续走高

由于连焦交投日趋活跃，连焦与沪钢的走势已高度相关，二季度沪钢大幅下跌同步推动连焦大跌，9月上旬在基建刺激政策的带动下，沪钢与连焦的走势同时出现“V型”反转，并且从近期盘面看，沪钢对连焦走势具有明显的指引作用。目前沪钢已经从底部3200—3250元/吨一线反弹至3600—3650元/吨一线，按照3200—4000元/吨区间测算，反弹幅度近50%，沪钢短线存在调整的需要。我们认为沪钢的涨势并未结束，短线振荡后或继续上扬，3800—3850元/吨以上或存在明显的调整压力。

从国内整个钢铁产业链看，市场密切关注的供给压力也有所缓解。根据中钢协统计数据，5月上旬以来，国内市场粗钢产量振荡回落。最新数据显示，9月下旬国内日均粗钢产量184.28万吨，比5月上旬的204.53万吨减少近10%。伴随着钢价反弹，近期铁矿石价格也出现较为明显的上涨，国庆节后新加坡交易所10月份即期铁矿石掉期价格已经反弹至110—115美元。重点大型钢厂陆续上调旬度出厂价格、流通环节钢材库存短期上升显示，进入四季度，国内钢材下游需求出现一定程度季节性复苏。

风向标动力煤价格止跌回升

近期国际原油价格持续处于高位，亚太地区煤炭价格止跌回升，国内动力煤市场企稳回暖，炼焦煤价格止跌反弹对连焦走高产生一定支撑。作为基础煤种，动力煤价格走势往往决定着国内市场煤炭价格整体走势。四季度电厂用煤与居民取暖将使国内动力煤季节性需求增加。而由于二季度煤炭价格大跌，作为国内煤炭市场的风向标，秦皇岛动力煤库存从6月份近900万吨的峰值，回落至9月底的近670万吨，回落趋势明显。但近阶段，由于下游需求回升、国内煤炭进口放缓、大型电厂回补库存，较低的煤炭库存使得环渤海地区动力煤价格9月份以来缓慢回升。尽管存在煤矿复产带来的供给压力，但大型电厂回补冬季电煤库存预计将对市场产生一定提振。动力煤价格短期有望延续缓慢涨势将对炼焦煤价格产生阶段性支撑。

结论

我们认为目前连焦振荡上涨的基本格局并未结束，短线仍可按照偏多思路来操作，趋势性空头机会还需等待。