昨日（11月5日），受中间价回落影响，国内即期市场人民币对美元收盘价连续3个交易日收跌，不过市场看涨的热情未减，表现在盘中汇价上，是连续8个交易日7次触及1%的涨停区间。

　　自7月底人民币即期汇率低点计算，人民币对美元已累计升值2.5%。考虑到此次升值的时机、人民币在今年前八个月的疲弱走势，以及远期汇市中依然存在的人民币贬值预期，特别是10月中旬以来，人民币加速升值引发投资者的关注。

　　随着人民币升值，对中国经济审慎乐观的情绪开始占上风。但分析人士指出，整体看，人民币强势升值难以持续，11月中旬以后人民币汇率或许会有所回软，未来12个月都将在6.3附近水平波动。

　　盘中八日七触涨停

　　昨日即期市场，人民币对美元汇率收报6.2454，连续3天走跌，人民币年内涨幅收窄至0.77%，是今年9月以来人民币收盘价首次3连跌。

　　央行昨日将中间价调低至逾半个月新低6.3082，虽然昨日盘中触及6.2451的涨幅上限，也较上日收盘价6.2415走跌。

　　“在中间价的引领下，人民币收盘走贬，但从盘中连续8个交易日7次触及交易区间上限看，市场看涨热情不减。从10月23日以来，盘中汇价已连续10个交易日逼近或者触及交易区间上限。”兴业银行一位外汇交易员指出。

　　星展银行大中华区经济策略师梁兆基昨日撰文指出，对中国经济审慎乐观的时候已经到来。在27个公布三季度GDP增长数据的省 （区、市）当中，有19个增速超过10％。此外，10月PMI回升至50.2及近期中国铜进口增加，反映了经济增长形势向好，热钱将不断涌入。

　　招商证券宏观经济学家谢亚轩博士认为，9月的数据反映出购汇意愿的下降和结汇意愿的上升。预计10月国际资本流入国内，当月的新增外汇占款在1500亿元至2500亿元之间。第四季度国际资本流入国内的趋势将会持续，出现反转的概率较低，预计月均1500亿元至2000亿元。

　　中金公司昨日发布研报称，从人民币对美元收盘价格对中间价格的变化幅度看，到8月底仍然存在贬值压力。9月以来，企业与居民售汇意愿在QE3推出后有所加强，而央行在此期间购汇不积极，容忍市场推升人民币，可能是旨在加大汇率灵活性。同时，央行想引导市场预期，改变过去一个季度汇率贬值、私人部门资本流出的压力。

　　未来或现更多双边波动

　　本轮人民币升值，恰逢美国11月大选日临近、美国财政部即将公布汇率政策报告等事情的前夕，有分析人士指出，一旦这些事情尘埃落定，人民币升值压力可能会得以部分释放。

　　谢亚轩认为，从9月13日美联储推出QE3至今，各新兴市场的货币均出现不同程度的升值。10月以来，央行对中间价的指引基本稳定在6.30，显示央行维持汇率稳定的坚定决心。

　　中金公司认为，短期看，QE3的影响不可持续，而央行对汇率大幅升值的容忍度应当有限。“我们对人民币对美元年底中间价的预测是6.27，明年年底价的预测与今年持平。”

　　“从长期看，人民币汇率已接近均衡水平，它受两股结构性力量交替影响：经济转型导致实际有效汇率面临温和升值压力，而外汇资产在政府与私人部门间的失衡分布，又使得汇率有贬值压力。”中金公司经济学家彭文生指出。

　　瑞银证券中国经济学家汪涛认为，人民币8月以来2%的升幅并不算大。不过，考虑到此次升值的时机、人民币在今年大部分时间内的疲弱走势、以及远期市场中依然存在的人民币贬值预期，近期人民币升值引发投资者的关注。

　　汪涛指出，但这并不意味着中国的汇率政策已发生改变，也不意味着人民币重回升值通道。人民币已接近均衡汇率，不再被大幅低估，未来12个月人民币对美元汇率将基本在6.2~6.4的区间内波动，并表现出更多的双边波动。

　　汪涛指出，中国的经常项目顺差占GDP比率已从2007年的峰值10%降至2011年的不到3%，并且预计未来几年，该比率将保持在3%以下。近一年来，中国的净资本由流入转为流出，与人民币汇率相关的套利有关。鉴于出口增长较为疲弱，相关部门并不愿让人民币出现稳定而持续的升值。