4-5月是传统的煤炭消费淡季，动力煤期货表现得也比较弱。动力煤期货主力合约1409自4月11日高点544.4元/吨呈现了单边下跌，6月5日收盘于512.8元/吨，累计下跌幅度达5.8%。随着夏季到来，需求或将有所喜色，尽管市场目前表现仍然较弱，笔者预计动力煤期货将弱势寻底。

　　宏观方面，从5月份国内重要经济数据来看，国内制造业采购经理指数(PMI)为50.8，比4月上升0.4个百分点，已连续3个月回升。这显示我国经济增长势头有所加快。在主要分项指数中，生产和新订单指数上升。新订单指数升幅最大，从4月份的51.2跃升至52.3。新出口订单指数从49.1微升至49.3。从宏观数据来看这对动力煤期货将中性偏多。

　　现货方面，从整个5月份表现来看，走势分化但总体偏弱，秦皇岛港、广州港煤炭都出现下跌。山西产地、纽卡斯尔港煤价相对稳定。截至5月30日，秦皇岛动力煤5500卡报价525元/吨，相对4月底下跌10元/吨。当日纽卡斯尔动力煤报价74.3美元，相对月初上涨1.7%。山西坑口煤价报470元/吨，与上月底持平。广州港口库提报价580元/吨，相比上月底下跌15元/吨。从价格的变化来看，消费港相对其他地方更表现弱势，从一定程度体现了消费不旺。

　　从库存来看，山西、电厂稳中有升，港口库存变化有所差异，秦皇岛库存上升明显，广州港煤炭库存略有下降。截至6月4日，秦皇岛库存623万吨，相比大秦线检修后的4月28日436万吨上升42.8%。广州港库存315万吨，比20日库存均值减少3%。山西煤炭4月份库存1719万吨，处于近几年高位。

　　从煤炭月度产量看，4月山西、陕西、内蒙产量分别为7864万吨、3230万吨、7972万吨，环比增加-5.9%、2.3%、-9%。三地总体产量减少1274万吨。消费来看，电力方面，全国规模以上企业发电量4250亿千瓦时，同比增长4.4%;从4月份发电量来分析，我国水电发电量同比大增21%，而火电则仅微增2%，全国共有16个省份火电发电量出现负增长，西藏、云南、广西、四川同比下降超15%，仅新疆和福建两地增速超10%。另外根据调度数据，5月上中旬，全国日均发电量同比增长4.3%。5月份的六大电厂日均耗煤量在63万吨左右，环比明显减少。

　　从6月5日秦皇岛日度数据看，秦皇岛港到港量、吞吐量分别为74.5万吨和71万吨，这个数据出现明显的提升。同时，锚地船舶和预到船(57艘和15艘)未出现明显变化，后市密切关注吞吐量是否持续增加。海运价格方面，自4月下旬以来秦皇岛到广州港的煤炭海运价格出现了持续的下跌，6月5日秦皇岛至广州煤炭运价为31.2元/吨，创近几年新低。

　　从技术形态上看，TC1409合约处于下跌趋势中。Macd绿柱有所缩短，短期来看下跌动能有所缩减。

　　综合来看，宏观经济方面对煤炭的影响中性偏多，动力煤的整体供需状况依然不太乐观，由于4-5月份南方雨水较多，水电将进一步抑制动力煤需求增长，6月份密切关注天气变化是否带动动力煤需求增长及运价是否否极泰来，策略上高位空单持有或逢低止盈。 (作者系广发期货分析师)