事 项
  2011 年 2 月 17 日，我们在锡业股份公司进行了实地调研。
主要观点
  1. 2010 年由于锡金属全球短缺 2.2 万吨，导致锡价上涨 59%。根据国际锡研究小组（ITRI）的估计，2011 年全球需求同比增长约 13%，至 36 万吨左右。同时受恶劣天气和政府限令的影响，世界第二大锡生产大国--印尼持续减产，难以恢复。这将导致供需缺口继续扩大。随着全球需求的持续增加，矿品位的下降，预计 2012 年新供给的出现有可能低于预期，所以未来锡价维持高位是大概率事件。作为全球最大的锡生产商—锡业股份（据ITRI 估计，年产量约 6 万吨，其中自产 1.8 万吨），将是锡价上涨的绝对受益者。
  2. 公司产品逐步向锡材和锡化工两个深加工领域扩展：公司现有锡材产能为2.5 万吨，2010 年产量约 1.6 万吨；锡化工产能为 2.4 万吨，2010 年产量约 1.9