数月来一直承受通胀压力的欧洲央行4月7日宣布，将基准利率由1%的历史低点上调25个基点至1.25%。这是2008年7月以来该行首次加息，符合市场预期。欧洲央行行长特里谢表示，未来欧元区通胀中期前景仍呈上行之势，必须继续密切监测价格走势。但欧洲央行并未决定未来一段时间是否继续加息。
分析人士认为，鉴于欧元区经济复苏极不均衡，且欧债危机已在葡萄牙等国掀起第三波“恶浪”，加息不可避免地将加重欧元区二线国家债务负担，并可能引发这些国家的银行业“破产潮”。欧洲央行本月加息实属在短期内抑制通胀的无奈之举，开启连续加息周期的时机仍不成熟。
继续加息尚无定论
欧债危机渐趋升级
欧洲央行行长特里谢在7日货币政策会议后的新闻发布会上指出，欧洲央行需通过加息抑制通胀风险，未来欧元区通胀中期前景仍呈上行之势，必须继续密切监测价格走势，避免第二轮通胀效应滋生。
欧盟统计局公布的最新数据显示，欧元区截至3月的12个月通胀率初值升至2.6%，超过分析人士预计的2.4%，创29个月来新高，且已连续4个月超过欧洲央行设定的2%通胀目标。去年12月，欧元区通胀率首次突破“红线”达2.2%，今年1月通胀率继续攀升至2.3%，并于2月进一步升至2.4%。能源价格飙升是欧元区通胀率走高的主要推手。今年以来，纽约原油价格涨幅已达19.45%。假如油价持续在高位盘旋甚至进一步上涨，必将加重欧元区通胀攀升压力。
在通胀压力一路走高的情况下，欧洲央行必须履行其稳定物价的首要职责，而加息无疑是欧洲央行这一“特殊”货币决策机构的不二之选。
不过，考虑到目前不断发酵的欧洲债务危机以及仍显脆弱的经济复苏基础，欧洲是否就此进入加息周期尚难下结论。
不仅如此，欧元区成员国明显分化的通胀率走势，也折射出欧央行加息的无奈。数据显示，2月份有15个国家通胀率环比上升，3个国家保持不变，8个国家出现下降。其中，通胀率涨幅最低的是爱尔兰，当月通胀率仅为0.9%；而德国等核心成员国普遍承受着较大的通胀压力。今年1月，德国通胀率触及2%，并于2月攀升至2.2%。德国联邦统计局称，3月通胀率初值达2.1%，创2008年10月以来最高水平。比利时通胀率去年11月底已达2.86%，今年2月飙升至3.5%；今年2月，意大利通胀率也达2.4%。
目前，希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙四国GDP合计占欧元区GDP的24%左右，总体而言，二线国家仍是欧元区的“少数派”，欧洲央行此次加息当是从全局出发，避免高通胀伤害核心成员国经济的“两利相权取其重”的无奈之举。
正因如此，特里谢在加息后的新闻发布会上表示：“欧洲央行并未决定未来一段时间是否继续加息。”
欧债危机渐趋升级
尽管欧元区核心成员国经济快速复苏，通胀率高企，但已肆虐一年有余的欧债危机并未平息，且近期呈升级之势。分析人士担忧，欧洲央行此时收紧货币政策，将使高负债成员国面临财政、货币政策双重紧缩的严峻挑战，恐将进一步加剧欧债危机。
太平洋投资管理公司(PIMCO)联席首席投资官埃利安称：“利率上升以及随之而来的欧元升值，将使饱受债务压力国家的处境更加艰难。”
6日，葡萄牙看守内阁总理苏格拉底已正式宣布向欧盟寻求财政救助，从而成为继希腊和爱尔兰后第三个申请救助的欧元区成员国。
而加息对于此前已申请援助贷款的希腊和爱尔兰而言，意味着政府和企业承担更高的融资成本，债务规模进一步扩大，未来被迫进行债务重组的风险上升。
此外，除经济深度衰退、政府债台高筑外，市场对欧元区二线国家银行体系健康状况的质疑也从未停歇。目前欧元区有174家银行无力从市场获得足够资金，不能满足最低资本率要求，加息将增加问题银行的融资成本，银行大范围倒闭可能将成为主权债务危机转化成更大灾难的导火索。
希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙银行系统面向私营领域的贷款期限最短，这意味着，这些国家银行的客户将最先受到加息的冲击，银行的贷款坏账损失也可能随之上升。
套利交易明显活跃
由于欧洲央行率先加息，与美日货币政策分歧渐现，利率差异使外汇市场套利交易再度兴起。
经济复苏前景不明，英国央行7日宣布继续维持0.5%的超低利率；市场有关美国开始紧缩货币政策的预期降温；地震灾难则导致日本进一步放松货币政策。
分析人士认为，在此背景下，融资套利交易已明显活跃起来，加之市场风险情绪抬头，非常有利于高收益货币走势；而全球各主要经济体近期采取的一系列干预汇市的举措，降低了投资者对汇率出现大幅波动的预期，也对融资套利交易构成支持。
苏格兰皇家银行策略师保罗·罗布森则认为，日元作为避险货币的地位仍相当稳固，日元当前走软主要由地震后各种临时性因素导致，未来仍有可能走强。
此外，有分析人士预计，短期内欧美货币利差可能引发国际资本涌入欧洲。不过，中信证券首席宏观经济学家胡一帆认为，长期来看，由于欧元区经济体主权和银行信用资质不佳，在国际融资市场上将难以与美国竞争。 |
