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资源供应紧张在全球范围蔓延,各国企业的大规模收购行动愈演愈烈,中国矿产企业在海外的投资之旅却进入了“慢车道”。安永最新报告显示,去年,中国在海外的矿产投资只有区区45亿美元,同比大幅下降55%,只占全球矿业并购交易量的11%,占交易总额的7%。曾经引领2009年全球矿业并购交易额的中国,被加拿大、澳大利亚、印度和巴西所取代。银行家们表示,中国矿产企业在海外达成交易可能很困难,原因一是一些企业使用的估值过于保守。而国有企业的海外投资难免会被政治化,这也是无法回避的客观现实。
国企投资常被政治化
“最近这几年的经历告诉我们,去海外开发大型矿山会遭遇巨大的挑战。”中国铝业董事长熊维平接受英国金融时报采访时说。
2008年初,中铝收购了力拓的一大笔股权,如今依然是力拓的第一大股东。当时力拓正饱受金融危机的折磨,而中铝适时抓住了这一机会。根据协议,中铝在力拓所持股份比例将增加一倍,达到19%;作为对现金注资的回报,中铝将在力拓的董事会拥有席位。但在股东的反对之声以及对中国政府意图的质疑声中,力拓拒绝了这笔195亿美元的投资协议。
“考虑投资外国矿商的中国矿产企业尝试过许多交易,但最终成功的要少得多,”一名前五矿高管表示。“有许多努力、许多谅解备忘录和许多失败都不为人所知。”
中企与政府关系受质疑
在2005年,中海油竞购美国石油集团优尼科(Unocal)的交易,就因美国政界的强烈反对而受阻,并最终夭折。此后,多项收购计划因两国政府官员或政客的阻挠无果而终;而因担心遭遇否决,一些收购设想直接胎死腹中。对美国民主党参议员杰克里德来说,中国公司与中国政府之间的密切关系令其生疑。他表示:真正担心的……是这些公司中有很多与中国政府关系紧密,很难判断哪部分是公司行为,哪部分是政府行为。”
不过北京方面对此不以为然。“这是过度紧张”,中国商务部一家智库的研究员梅薪育称,“美国人有点草木皆兵了”。市场人士表示,国企的海外投资难免会被政治化,这是无法回避的客观现实。在去年9月,澳大利亚开始实行新的投资管理条例降低了海外投资的审查门槛,但对主权投资的严格审查规定依旧维持不变。
此外,加拿大和澳大利亚政府均采取措施保护本国的自然资源。去年,这两个国家的海外并购交易量均超过外国公司对其本土目标的并购。
金砖之国交易猛增
而与中国海外矿业并购额大幅下降相对应的是全球并购案的明显回暖。数据显示,2010年矿业并购较2009年的交易量同比增长28%,交易额同比增长77%,交易总量突破历史记录。安永的报告认为,中国并购交易额下降的核心原因是遭遇印度、巴西、韩国等国的竞争。
与中国同为“金砖之国”的印度在2010年全球收购交易额国家排名中,从2009年的第14位蹿升到第7位,占据全球交易额的5%,金额达到66.26亿美元,其中海外并购交易为46亿美元(首次超过中国)。巴西在全球矿业交易中的排名亦从第六位升至第三位。
安永据此分析,与中国类似,很多发展中国家都在纷纷锁定未来经济发展所需的原材料供应来源。2010年,发展中国家的矿业并购交易额占全球交易总额的43%,最大的20个项目中有一半以上是发展中国家“制造”。
“这并非是因为中国的交易活动出现降温,而主要是被其他国家的交易活动赶超所致。”
也有分析认为,并购交易额下降是因为被并购企业不再依赖中国企业的资金,因国际大宗商品价格的上涨已经抵消了中国企业资金上的优势。 |
