一、2011年铅市行情
　　
　　1.全球宏观环境恶劣，LME铅震荡走低
　　
　　2011年，全球铅市先扬后抑。4月上旬，伴随着中国铅期货的上市及对中国铅需求及日本地震灾后重建需求的预期，伦铅上涨至年内最高水平。之后，随着大宗商品陷入回调，铅价大幅下挫。6月份，由于美国量化宽松政策、中国环保核查告一段落及对下半年需求的良好预期，铅价又开始新一轮反弹。但下半年欧债危机恶化，中国“金九银十”消费旺季落空，铅价再度下探，10月份跌至年内新低。11月份，铅市反弹的声音愈发强烈。但由于欧债危机的解决进度缓慢，铅市呈现弱势低迷震荡的格局。2011年，铅价整体呈“震荡-上扬-下挫-反弹-下挫-深幅下挫-低迷震荡”走势。2011年，伦铅库存持续且大幅增加。其中，亚洲库存增加最为迅速及明显，消费疲弱导致库存无法消耗。库存增加态势至11月中下旬才有所减缓，注销仓单增加迅速，并至年内高点，库存高位回落。
　　
　　2.国内铅期货上市，铅市遭遇“滑铁卢”
　　
　　3月24日，国内铅期货于上海期货交易所上市。上市之初，市场对铅价走势预期乐观，而本年度沪铅价格最高点则出现在上市首日，而后一路下挫。现货贴水逐渐缩减，9月甚至出现现货升水行情。与此同时，今年上半年沪铅持仓变化剧烈。而今年下半年由于市场低迷，持仓一路下滑，最低至3000手上方，成交的活跃仅持续了1个月，之后一路下滑，第4季度已低迷至日成交500手下方。交投之所以极度低迷，一方面由于全球宏观环境恶劣，另一方面由于铅酸蓄电池环保核查问题始终压在市场上方，尴尬的行业背景令市场人气极度缺乏。由于现货铅价格成本的支撑，今年下半年国内出现现货升水行情，一定程度上支撑着期货价格，加之人民币持续升值，铅沪伦比值于7月份逐步抬升。由于9月份后现货升水，加之沪铅第一次交割的出现，沪铅注册仓单明显减少，期货库存也结束了上市后持续增加的状态。
　　
　　二、铅供需面分析
　　
　　1.全球铅供应及需求
　　
　　2007年以来，全球铅需求稳中有升，2010年消费增速达8%，2011年预计为5%左右，预计全年消费971.2万吨；同时，全球铅供应基本呈现逐步增加态势，2010年供应增速达6%，2011年预计约为4%，全年供给预计为986.1万吨，过剩149万吨，较前两年显著减少。而2012年随着经济的复苏，铅需求将稳步增加，2012年虽仍将呈现过剩格局，但剩余量将大幅减少，预计2013年将出现供应缺口。
　　
　　2.国内铅供应及需求
　　
　　2011年，我国铅矿产量较去年有所增加，进口则较去年明显减少。国内进口精铅矿加工费持续低位，9月份最高为135美元/吨，而之后逐步下滑至95美元/吨。国内铅冶炼成本为1800元/吨~2000元/吨，矿商实际给的加工费每吨不到1000元。这令冶炼企业加工费的利润空间越来越小，开工率低下，电解铅、再生铅产能利用率一路走低。今年，我国精铅月均产量较去年有所增加。当前，国内精铅过剩量约在40万吨左右，相对于国内需求大趋势依旧过剩。
　　
　　而2011年，国内铅需求的一大制约因素则是铅酸蓄电池的环保核查风波。始于今年3月份底的环保核查导致蓄电池厂家被关停整治，铅酸蓄电池月产量增幅连续下滑；同时，汽车补贴的取消导致汽车消费“旺季不旺”，汽车产量增幅也呈现下滑趋势。通胀压力、紧缩的货币政策、中小企业生存困境令终端消费难以振作。贸易商库存补货意愿始终不强烈，市场多以观望为主，预计2011年全年精铅消费为410万吨，增速相比2010年回落7个百分点。2012年，伴随着通胀问题的逐渐消缓、国内货币政策的趋松、环保规范的形成等，铅酸蓄电池需求的恢复将拉动铅需求。加之今年去库存化的进行，2012年补库需求增强，铅供应过剩量将有所减少。
　　
　　三、明年铅市关注重点
　　
　　1.铅价走势依赖国内外宏观经济形势
　　
　　2012年，对铅价起到重要影响作用的因素在宏观背景层面主要有全球经济复苏情况、欧债危机的解决、美国量化宽松政策、国内货币政策的调整以及国内房地产调控政策效果等。
　　
　　2.明年铅行业有望扭转尴尬局面
　　
　　2011年，我国的环保核查令蓄电池及铅行业陷入尴尬境地。目前，行业整顿基本到位，而铅酸蓄电池行业准入条件发布在即。由此，铅酸蓄电池行业有望赢来转机，特别是部分龙头企业则会出现一定的快速发展和利润增长，从而拉动铅需求。2011年对蓄电池行业造成挑战的另一大因素则是：更加环保的锂电池将代替蓄电池。诚然，当前欧洲、日本等国际市场基本上都采用锂电池电动车，因其重量只有铅酸电池的1/3，续航里程高于蓄电池。从长远来看，锂电池对铅酸蓄电池造成一定的威胁，但就短期而言，由于其价格昂贵，替代性并不强。事实证明，2011年的蓄电池环保风波并未给锂电池带来多大机会。
　　
　　3.明年下半年需求状况将得以改善
　　
　　当前，全球铅过剩主要来自于中国。蓄电池环保核查以及下游消费的低迷是2011年铅需求疲弱的主要原因。而铅酸蓄电池行业市场准入的逐步规范将有助于整个行业的重生，从而拉动铅需求。另外，尽管2011年中国汽车市场结束了连续两年的高速增长，但是国内汽车保有量依然庞大。《汽车社会蓝皮书(2011)》指出，中国汽车市场保有量不断攀升，2012年，中国将进入汽车社会，百户家庭汽车拥有量将达到20辆。汽车保有量的稳步增长将为蓄电池消费提供强有力的支撑。电动车、摩托车依然是蓄电池需求的有力补充，较大的市场空间支撑起铅消费需求。上述需求的改善同时也依旧寄托于国内经济的复苏状况，业内期待铅市明年下半年的表现，而明年上半年铅市将仍然受制于整体经济疲弱的大背景。
　　
　　4.铅价或先抑后扬
　　
　　2012年，国内铅及蓄电池行业整体将步入更为健康稳健的发展通道，行业内不确定性因素减少。中国精铅消费占全球精铅总消费的45%，全球铅消耗仍旧依赖于中国需求的复苏。预计2012年中国铅生产趋于稳定，消费缓慢回升，出口将有所增加。
　　
　　2012年，中国及全球铅仍将呈现过剩格局，但剩余将大幅减少，年均价将高于2011年。但鉴于国内外经济环境恶劣，并考虑中国春节的因素，明年第1季度铅价仍将维持弱势震荡的格局，成交较少；明年第2季度，其价格将趋稳；明年下半年随着经济走稳，需求复苏，铅价有望再度上扬。