上周的LME期铜进一步刷新阶段性低点，全周收盘于7442美元/吨，较之前一周下跌111美元/吨。国内和国外铜价仍然维持负价差状态，主力1308合约周收盘于5399元/吨，较之前一周下跌830元/吨。

　　上周的全球宏观环境继续恶化。市场的注意力短暂的从塞浦路斯身上移开，全球四大央行的货币政策成为焦点。美国方面，美联储主席伯南克表态，只有看到就业市场持续改善才会调整美联储的购债规模。不过，从本周陆续公布的数据来看，美联储提前退出QE政策的前景并不乐观，因为美国就业市场形势令人堪忧。美国ADP公布的数据显示，美国3月ADP民间就业人口增加15.8万人，增幅创5个月来最小，且远远低于市场预期增幅20.0万人。

　　日本方面，为结束长达20年的经济停滞状况，日本央行决定实施休克疗法，货币刺激政策在新行长上任后的首次会议上集中爆发。该行周四公布了全球最强势的货币刺激举措，承诺在不到两年的时间内向经济挹注约1.4万亿美元资金。日本央行成为唯一一个不再以利率作为目标，转而主要以货币基础作为目标的主要央行。外界认为该政策是提振经济和提高通胀预期的激进之举，即便是美联储的QE计划也难以望其项背。

　　欧洲方面，央行连续第9个月“按兵不动”，宣布维持欧元区指标利率在纪录低点0.75%不变。行长德拉基表示，如果有需要，欧洲央行货币政策就将维持宽松，同时将密切监视货币市场状况。英国方面，尽管英国财政大臣奥斯本(George Osborne)清晰地向英国央行传达了豁免权，该国央行可以忽视一次性的通胀压力。这一新的豁免权使央行有更多的政策空间，能够高于通胀目标，但是英国央行还是没有向经济体注入新的资金。

　　海关数据显示，中国1-2月未锻造铜及铜材进口量为64.9万吨，同比下降27.8%。铜材进口量的下降一定程度上体现了国内市场在进入新年后的消费不及预期。安泰科数据显示，2013年2月，中国消费精炼铜60万吨，但供给量为67万吨，供过于求7万吨。

　　因此，不论从GDP的角度来看，还是从中国铜消费的历史情况来看，新一年的中国铜消费增速都不会有明显增长。而且随着国内铜冶炼产能的扩张，国内的供给压力将继续增大。众所周知，2012年的全球铜精矿出现了明显的增长。矿业报告显示2012年的全球铜精矿环比增长3.6%，其中中国市场大幅增长28.47%。2013年，国内铜冶炼商与外方铜精矿供给商普遍达成的TC/RC费用较2012年有10%左右的增幅，因此2013年的中国铜精矿进口料将继续大幅增长，从而在一定程度上加剧国内供过于求的形势。

　　上周的LME期铜在一个更低的区间内震荡运行，全球宏观环境仍然不太稳定，市场悲观情绪升温。有关中国房地产政策对制造业的抑制作用仍然是市场担忧的重点，进入消费旺季后铜的现货市场表现整体低迷。我们认为当前的铜价整体处于弱势中，但考虑到铜价经过前期的大幅下挫后，下跌空间变得越来越有限，当前正在考验7000美元/吨的整数关口支撑，建议短空交易。