自2015年以来，上市公司大举跨界并购布局li电行业已尝到不少“甜头”。如主营电气机械和器材制造的天际股份，今年上半年预计净利润同比增长380%至430%，主要原因是公司收购了江苏新泰100%股权，而江苏新泰主营的li离子电池材料业务从2016年12月份起纳入公司财务报表合并范围。

　　又如东方精工预计今年上半年净利润同比增长290%至340%，也是因公司收购的新能源电池系统方案供应商普莱德，该公司从今年第二季度开始纳入东方精工的财报合并范围。

　　然而，有人欢喜就有人忧。近期，胜利精密与苏州捷力因业绩对赌失败而上演的“互掐”大战备受业内关注。据《证券日报》记者不完全统计，2016年至少有三家li电企业未完成业绩对赌协议，包括融达li业、美拜电子和苏州捷力。

　　从联想佛塑科技收购德朗能失败，到长信科技中止收购比克动力、奧特佳停止收购海四达，再到融捷li业、苏州捷力、美拜电子三家li电企业2016年业绩对赌失败，可以看出随着li电行业分化加剧，上市公司并购li电企业的风险也已经凸显。

　　有业内人士认为，伴随li电行业市场竞争加剧、优质标的快速减少以及监管政策的趋严，li电行业的“釜底之薪”已被抽出，未来上市公司大举跨界并购布局li电行业的现象或将逐步消退，同时一、二级市场的li电投资风险均将骤增。

　　多起“涉li”收购中止

　　长信科技67亿元重组落空

　　并购li电资产似乎已成为某些上市公司涉足li电池领域、迅速扩大业务收益最直接的一种途径。然而，伴随着动力电池近年来产量激增以及新能源汽车政策面临再调整。此前被过高估值的动力li电池企业普遍在2016年-2017上半年遭遇了业务下滑的打击，多起上市公司跨界并购布局li电行业交易被迫中止，这其中就包括长信科技。8月7日晚间，公司宣布中止收购新能源电池公司比克动力。

　　事实上，长信科技意欲通过收购比克动力进而进军li电池领域的方案由来已久。早在今年3月份，长信科技就计划以67.5亿元收购比克动力75%的股份。

　　比克动力成立于2005年，主营三元材料li电池的研发生产，重点布局新能源乘用车。在其核心产品在18650动力电池领域，产销量在国内一度位列榜首。数据显示，2014年-2016年，比克动力营收分别为1.48亿元、5.3亿元和23.91亿元，实现净利润-1880万元、2632万元和4.51亿元。

　　对于这笔收购，彼时长信科技似乎志在必得。在6月5日召开投资者说明会，公司反复强调“有信心完成本次重组工作”，并表示将从6月9日起继续停牌不超过两个月，推进重组事宜。另外，为了完成重组，长信科技还将全资收购变成了控股收购。

　　尽管如此，深交所仍对公司的重组预案进行了两次问询，包括可交易标的经营状况、业绩承诺和估值情况，尤其对市场质疑的“多举措规避借壳”进行了着重关注。

　　两个月过后，长信科技最终放弃了收购。对此，公司方面表示，由于比克动力曾经是纳斯达克上市公司中比能源下属企业，而目前海外上市公司分拆资产回归A股上市的有关监管政策尚未明确，造成本次交易的意外折戟。

　　除此之外，业内人士普遍认为，比克动力的预评估值约为90亿元，由于其股东较为单一。长信科技在发行股份收购的同时可能会造成上市公司控股权易主，或违反“创业板不能借壳”的规定。

　　“风口猪”面临硬着陆

　　li电并购风险将骤增

　　事实上，自新能源汽车骗补事件爆发以来，国家陆续出台动力企业目录、新能源汽车推荐目录重审、补贴政策调整、3万公里行驶里程等政策规范li电行业发展，这使得跨界li电行业存在政策调控带来的变动风险。

　　这样的背景下，被担忧收购后前景不如预期，从而导致收购中止的不仅只有比克动力。7月底，江苏海四达25亿元收购案终止，收购方奥特佳向证监会申请撤回了文件。对于终止的主要原因，奥特佳表示，近期资本市场、政策及环境的出现变化，若继续推进本次重大资产重组，难以达到各方原有的预期。

　　有专家对记者表示，传统产业收购li电企业是因为原主营业务红海加剧，要开拓新的利润增长点。但是这两年谈成的收购交易都是基于li电风口时期的业绩预测，现在风停了，被收购公司的业绩可持续性和成长性自然会遭到质疑。

　　资料显示，海四达主要从事li电池的研发生产，从2014年开始在动力li电池方面加大投入，并进入了工信部《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第二批)及《li离子电池行业规范条件》企业名单(第一批)。

　　随着li电的关注度骤升，公司估值经历了数次大幅增长。2014年6月份，海四达引入新投资，公司整体估值达到4.25亿元;2016年3月份，兴富睿宏、钟鼎三号等公司在没有得到业绩承诺的情况下增资海四达，使公司估值更是窜升至10.06亿元。

　　从第一次增资后的4.25亿元到奥特佳25亿元的收购叫价，短短两年内，海四达的估值扩大了5倍之多。这种高估值让前两次增资的参与方获得了巨额利润空间。但对于收购方以及其二级市场的投资者来说，若海四达业绩达不到预期或部分参与方无风险撤出，则将承担股价下滑的风险。

　　此外，海四达大客户订单占总销售收入的比例也偏大。数据显示，2016年，海四达主营业务收入达8.47亿元，li离子电池收入占主营业务收入比达到81.38%，其中前四位客户就贡献了4.5亿元，占到li电池总销售收入的65.28%。

　　实际上，政策环境趋严、估值过高、大客户依赖严重是目前li电企业共同面对的难题。新能源汽车推广应用专家组成员方建华在接受《证券日报》记者采访时就表示，伴随着动力电池近年来产量激增以及新能源汽车政策面临再调整，此前被过高估值的li电企业其业绩承诺将很难兑现，无论是一、二级市场的li电投资风险均将骤增。