特高压是今年电力设备板块投资的一大主线，特高压直流点对点输电和交流“三华”联网将对国家能源战略提供强有力支持，同时也能提升国内电力设备制造水平。国家公司的特高压计划进入国家“十二五”规划，意味着已经进一步扫清了舆论压力、停止了各方面的争论，特高压的建设将在安全稳定的前提下稳步推进。

    2004年11月国网公司提出建设特高压电网，到目前为止，历经六年多的努力，相继成功建设了晋东南-南阳-荆门特高压交流和向家坝-上海直流示范工程，形成了一整套特高压创新体系。但是回顾整个特高压建设历史，其中充满了争议和各方面的博弈。

    到了2011年，晋东南-南阳-荆门特高压交流扩建项目稳步推进，国家电网将特高压交直流项目纳入了其“十二五”发展的重中之重，2011年工作计划提出“一投一建三开四促四推进”。

    特高压的优越性主要体现在以下几个方面。首先是输煤和输电方式的转变，我国煤炭地域分布不均，导致铁路长期忙于大规模运输煤炭，铁路运输一直面临巨大压力，全国性煤电运紧张状况反复出现。特高压输电的发展，将显著缓解铁路、公路运输压力，应对各种不确定因素的能力显著增强。

    其次，特高压为我国清洁能源发展提供支持。我国“三北”地区风电消纳能力有限，如果定位“分省分区”就近消纳，弃风现象严重，将造成极大浪费。加快发展特高压输电，可以扩大风电的消纳范围，保障风电的高效利用，将由于弃风损失的电量降低到1%以下，以提高经济效益。

    最后，特高压交直流项目的建设可以显著提高国内电力设备企业的国际竞争力。

    国家“十二五”规划纲要中提到，“适应大规模跨区输电和新能源发电并网的要求，加快现代电网体系建设，进一步扩大西电东送规模，完善区域主干电网，发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术，依托信息、控制和储能等先进技术，推进智能电网建设，切实加强城乡电网建设与改造，优化电网供电能力和供电可靠性。”我们对此的解读是：特高压直流按计划推进，部分线路甚至提前建设；特高压交流在满足国产化率的前提下可以发展，项目的前景较以往更加清晰和确定。

    “十二五”期间换流变压器市场规模大约在315亿元左右，根据国网项目的中标情况，我们预测特变电工将占到44%的市场份额，中国西电占到33%的市场份额，余下的归天威保变，预计三大变“十二五”期间换流变压器的订单金额可分别达到139亿元、104亿元和72亿元。

    换流阀是直流输电另一大主设备，我们预计未来主要参与者只有中国西电和许继集团，综合考虑国网、南网的直流项目，我们认为两家公司将各占一半的市场份额，“十二五”期间的设备合同金额在143亿元左右。此外，变压器和电抗器预计2012年前合计带来设备订单59亿元。