对付输入型通胀，人民币的升值是个好办法吗？

    据4月20日的媒体报道，中国央行副行长胡晓炼女士对这个问题表示肯定。实际上，同样作为央行副行长的易纲也曾提出过这样的观点。他认为，如果不是人民币升值，2005—2008年间，中国物价的上涨还要严重得多。至少，此间人民币升值20%，对于输入型通胀起到了一定的压制作用。

    确实，人民币升值使得进口商品价格更便宜，这毋庸置疑。不过，这是一个静态的观点。如果从动态中看，问题要复杂得多。

    举个例子。2005—2008年，石油价格从50美元一桶，上涨到了148美元一桶，涨幅接近300%。当时国际舆论认为，这是“中国需求”所致，而其中最重要的理由就是：人民币升值——人民币升值所加大的中国进口需求，而中国最喜欢购买、也是最需要购买的就是资源，所以只要“中国需求”强大，资源价格就会上涨，石油首当其冲。

    一旦人民币升值变成国际炒家推高商品价格借口，那人民币越升值，国际大宗商品价格就会越高。所以，试图通过货币升值去平抑输入型通胀的企图不仅徒劳，反而需要支付更大的成本。上一轮石油价格上涨要不是威胁到了美国的利益，那么石油价格很可能真会遂了高盛、摩根士丹利所愿：涨到200美元一桶。

    用20%的升值幅度对抗100%的价格上涨，得不偿失。说到此，笔者想起了美国财长盖特纳今年2月16日在美国参议院财政委员会的一番讲话。他说：中国日益增长的通胀压力有助于提升美国的竞争力。因为，如果中国通胀率远高于美国的现象持续下去，那人民币对美元的实际升值幅度一年约为10%，可能还会略高。如果这种涨势延续，竞争性平衡会朝着有利于美国的方向发生重大转变。

    盖特纳认为，中国形成了自己的判断，即随着时间的推移，除了让人民币升值，中国别无选择。因为如果不升值，要面对的风险可能是通胀率更高，中国被卷入金融危机的可能性更大。

    这很像是一个“连环计”。

    第一计：人民币越升值，中国越容易落入“中国需求论”的陷阱，大宗商品价格越容易被推高，使得人民币无论怎样升值都无法获得价格平抑的效果，反而在更大程度上推高中国实体企业的生产成本；

    第二计：中国政府为了抑制“中国需求论”势必严厉压制内需，而为此实施的一系列紧缩货币的条件，恰恰可以进一步推高人民币币值，进一步推高大宗商品价格，使得中国企业原材料成本、财务成本轮番上涨。

    最终会怎样？当中国经济因难以承负成本而走向衰退时，人民币是升值还是贬值？“热钱”是来还是跑？“做空中国”是否将变成现实？

    幸好还有明眼人。4月18日，诺贝尔奖获得者，大牌经济学家斯蒂格利茨告诫中国：“与其说我担心通胀，不如说我更担心政府对通胀反应过度，做出很多愚蠢的决策。现实情况常常是：政府出台应对通胀的政策，反而导致劳动力、食品、石油价格都不断上涨，通胀也因此而加剧。”

    希望中国的学者、官员能够理解斯蒂格利茨的深意。4月18日，中国银行国际金融研究所发布专题研究报告称：由于经济面临下行风险，物价面临上行风险，今年中国出现滞胀的风险较大。在这种情况下，宏观政策的力度、时机和节奏的把握就显得异常重要。既要防止政策调控不到位，达不到调控的预期目标；又要防止政策“超调”，导致经济“硬着陆”。

    从目前情况来看，更应防后者。