保障房建设的加速终结了煤炭股的调整，煤炭股近期受益不菲。

    我们近日的研究显示，保障房建设的加速终结了煤炭股的调整，煤炭股近期受益不菲。我们认为，未来宏观政策尤其是财政政策预期有放松迹象，加上保障房建设进入集中开工期，我们预计，在7、8月份的煤炭需求旺季，煤价仍将继续上涨。

    从目前状况看，下半年经济和通胀走势逐步明朗：中小企业资金面紧张状况加剧，经济增速可能在低位徘徊甚至下滑。央行宣布自7月7日起加息25个基点。在未来通胀见顶并逐步回落预期下，市场普遍认为此次加息降低了未来进一步紧缩的必要性，增强了对未来政策逐步微调和放松的预期。

    此外，保障房难题逐步破解，拉动效应加速显现。2011年中央政府下达的保障房建设目标是1000万套，到5月份开工仅三成，遇到的障碍主要就是地方政府的动力缺乏、资金缺口和土地落实问题，而这些难题正在一一破解。考虑到时间限制，三季度很可能成为保障房的集中开工期，其对钢铁、水泥进而对煤炭的拉动效应也将更加明显地显现出来。预计三、四季度新增煤炭需求约为3300万吨～3900万吨。

    从国际的角度看，目前国际煤价维持高位，中国进口量继续大幅增加的趋势或受阻。7、8月份北半球进入夏季用煤高峰，加上日本、越南因素影响，供求关系整体相对紧张，同时考虑到美国宽松政策继续、美元疲软对国际大宗商品价格的支撑，国际煤价高位盘整或波动上行可能性较大。中国进口量继续大幅增加的趋势或受阻。

    【投资建议】

    我们认为，在旺季来临、保障房集中开工以及煤炭进口趋缓的影响下，下半年国内煤炭价格至少维持高位或有所增长，相关上市公司业绩将跟随其向上修正。在投资方面，我们重点推荐三类公司：首先是动力煤类上市公司，如中国神华和兖州煤业；其次为有资产注入背景的公司，如潞安环能、冀中能源、大有能源、盘江股份、山煤国际；此外，还有中报业绩增速较快或可能超预期公司，如兖州煤业、昊华能源、潞安环能，以及中国神华、兖州煤业等。