最近，随着国庆节后的钢价暴跌开始告一段落，国际市场以伦铜为代表的金属期货受欧债危机达成初步解决方案而展开强劲反弹，整体市场形势似乎有所回暖，而国内钢材市场受钢厂大规模减产开始逐步推进，市场资金面受政策放松预期而有所松动，在种种因素作用下，作为市场风向标的钢材期货从国庆节后的最低点3838开始反弹到4100以上，如从前期4800以上平台下行至低点跌幅深达1000点，市场环境稍微好转点以后，接近400点的反弹幅度也是可以理解的，但是在目前市场环境没有根本好转的情况下，单靠预期不可能根本改变市场的运行趋势，所以目前的钢价走势只能定义为超跌反弹，至于后期钢价将如何运行，下面笔者根据目前掌握的市场最新信息变化来为大家做些简要的分析。

    政策面：预期转宽松, 从“控通胀、稳增长”将转为“稳通胀、稳增长、稳就业”

    今年上半年消费价格指数CPI同比持续上升，第一季度5.1%，第二季度5.7%，平均同比涨幅5.4%，6月和7月分别达到6.4%和6.5%，是39个月以来的最高水平，也是1997年以来的第二个价格高峰期(第一个高峰期在2008年)，9月份虽然回落到6.1%，仍属高位运行，无法成为形势变化的坐标。然而，通过对环比指数变化进行连续观察后发现，物价涨幅已经出现了回落迹象。

    根据以上分析，预测消费物价涨幅很可能从今年9月以后是逐步递减的，初步估算10、11、12月的CPI同比指数将分别为5.4%、4.5%和4.1%，全年平均通胀水平为5.4%左右。按此逻辑分析，可推断今年通胀翘尾因素对明年上半年消费物价的平均影响指数为2.1%，2012年上半年的通胀水平会继续呈现逐月下降趋势，2012年 1－6月消费物价同比指数很可能在3.5%左右，下半年会继续下降，全年预计达3.0%左右。届时，可以说国内宏观物价形势将基本平稳下来。

    从政府宏观调控的角度看，经济适当放缓既是控制通胀的成本，又是一个有预期的调控结果(所谓“软着陆”)，并无不妥之处。然而从微观角度看，如果这种经济放缓影响到就业增长，就需要调控当局认真对待了。

    在目前货币政策收紧甚至趋严的情况下，国内增长主要依赖高耗能大产业、大企业的特征丝毫未变。根据国际经验和我国的长期数据，在宏观经济运行中，社会用电量增速与GDP增速基本上是1∶1的关系，个别年份有所偏差，但总体看正相关性很强。今年第一季度、第二季度，社会用电量增速与 GDP增速的比例为 12%∶9.7%、12.2%∶9.5%，说明这类大产业、大企业的增长势头仍然很猛。但另一方面，能够大量容纳就业的中、小、微型企业的经营环境比较困难。

    在2011年年底和2012年上半年物价可能基本走稳，在此之后，由于有08年“四万亿”的前车之鉴，政府宏观政策的着力点决不可能再放在刺激新一轮更高水平的增长上，更不可能使2012年成为大干快上的新起点，而会十分珍惜来之不易的物价环境，坚持稳定和可持续增长，从“控通胀、稳增长”转变为“稳通胀、稳增长、稳就业”，加大转变发展方式和经济结构战略性调整力度。

    回归到货币政策方面，前期过紧的货币政策已经造成一系列的社会经济问题，进行适当转变已经迫在眉睫，调控当局可能适当调整存款准备金率，放缓人民币升值步伐，加大商品储备等方面进行适当调整，消除一部分进行运行过程中出现的问题。

    国内通货膨胀已经开始消退，9月份消费价格指数同比涨幅由7月份的6.5%降至6.1%，货币供应量也呈现同步减速势头。通胀势头的减弱为中国在经济进一步减速的情况下放松政策打开了一个狭窄的回旋空间。通胀是中国今年的宏观经济主题，其回落将成为市场上的轻微利好因素。然而，国内通胀率依然明显高于理想水平。这将阻碍调控当局立即放松货币紧缩政策。随着货币政策缓慢转向宽松立场，中国短期经济前景面临的最大风险来自欧元区危机。在欧美经济前景趋于明朗之前，中国宏观经济政策将保持当前的相对静止状态。

    市场面：资金紧张已成常态，钢厂减产逐步推进

    10月27日，中国钢铁工业协会发布的钢产量数据显示，10月中旬钢协会员企业粗钢日产量为158.82万吨，旬环比减少3.32%；预估10月中旬全国粗钢日产量为179.98万吨，旬环比减少2.94%。

    自9月份以来，国内钢材部分基础品种重点市场累计跌幅超过15%。在钢材价格大幅下挫背景下，钢厂不得不跟进下调出厂价格，盈利状况也因此恶化，检修也随之逐步增多。

    分析认为，钢价经过9月中旬以来一个多月的暴跌之后，国内钢铁企业已全面处于亏损状况。进入10月中旬，不少钢厂从高炉到轧线都出现实质性减产。按中钢协同口径数据，10月中旬全国粗钢日均产量为今年2月下旬以来首次低于180万吨，预计10月份国内粗钢日均产量有望连续第四个月环比回落。

    钢价目前已经低于贸易商手中钢材库存的进货成本价，为什么贸易商还要竞相出货呢？因为贸易商与钢厂均签有年度订货合同，每个月无论盈亏都需要向钢厂进货，不然年底的按照年度销售量计算的返利就无法获得。此外，贸易商还可能与银行签有垫资贷款合同，假若按每月5%的综合借贷成本计算，一个1000吨钢材月度订货的小贸易商，按照目前三级螺纹4500的订货均价计算，仅一个月就要支付给银行24.5万元的利息。在资金紧张的情况下，若不跌价出货，不仅无法正常还贷，更没钱进新的货。完不成年度协议量，年度的钢厂返利更是无法获得。

    当前，越是行情不好，贸易商就越是低价竞争出货，甚至低于进货成本价的钢材也抛出，而此时有些下游用户却“买涨不买跌”，此时的贸易商实际是在硬拼资金实力，所以此轮暴跌，受伤最终其实却是中型的钢贸企业，大型钢贸企业由于自身具备相应的资金和实力，有富裕资金可以在期货或者电子盘上相应的做些套保，而小型钢贸企业无库存，自然在跌价行情中没有损失。

     后期钢价走势展望

    从以上的数据和分析可以看到，目前的钢价上涨只能算是超跌反弹，在欧债危机没有完全解决的情况下，钢价再回前期平台在年内基本没有可能性，现在政策面只是暂时处于观望阶段，实质性的放松在短期内也不现实，真正的货币政策转向要待来年。

    目前的钢材市场价格大幅下跌是由于前期诸多市场利空集中爆发所导致的共振效应产生的，其中最主要的就是由于长期实行货币紧缩政策导致货币流动性匮乏，而人民币加速升值和欧债危机导致的外需不振，加之通胀预期引起的内需疲软，经过当前的小微企业的批量破产之后，相信政策调控的灵活性将逐渐加大，前期一味的严控的货币流动性也将有所放松，在这样的市场环境下，钢材市场价格缓慢的回升还是有可能性，但是一旦再次出现大幅拉升的情况，相信市场上的做空力量将再次入场。

    而另外一个值得关注的是年底政府预算突击花钱，根据财政部最新数据显示，2011年前三季度，全国财政收入已经达到全年收入的91.12%，而支出比例仅69.32%。而财政部编制的2011年公共财政预算安排情况显示，今年全国财政支出超10万亿元。年底突击花钱在所难免了。年底突击花钱根据目前的情况必然会有一定的资金流入房地产行业，维稳的意图不可避免。届时对年底的钢价也会起到间接维稳的作用。