国内钢市:本周钢市未能持续反弹。建材下跌幅度较大,螺纹钢跌1.9%至4310元/吨;高线现价4430元/吨,跌0.97%。板材方面,热轧和中板分别下跌0.98%和0.85%,冷轧微跌0.26%。反弹不能持续符合我们预期,之前我们曾认为钢市在接近年底时还有一跌,一旦出现这种情况,钢企盈利将继续恶化。

    库存:本周国内市场库存继续下降。螺纹钢库存下降1.21%至492.18万吨,创十个月新低,但库存下降幅度持续减少;板材市场上,除冷轧库存上升5.63%外,热轧和冷板库存继续下跌,热轧库存连续6周下跌。前期钢价连续反弹,但库存依然减少,可见贸易商囤货意愿不强,对后市仍继续看空。

    原材料:本周铁矿石随钢价下跌。迁安矿精粉18日收在1235元/吨,跌10元/吨,澳大利亚PB粉与63.5%印度粉矿分别下跌10和40元/吨。

    印度矿由于供应偏紧,出口减少,库存连续下降至1062万吨。未来港口印度矿库存将继续减少,但印度出口规模不足全球的十分之一,对我国铁矿石供应影响有限。本周国际航运指数大跌,BDI跌4.64%,BCI跌5.75%,之前我们预计铁矿石需求减少,海运费难再上涨,但受三大矿山操纵等影响,海运指数出现不正常的暴涨,本周海运费大跌也验证了我们之前的观点,在不受其他因素的影响下,海运费将进入下降通道。

    观点:本周钢市结束了一个月的企稳反弹,再次下跌充分说明了在当前情况下,钢市并不具备反弹的条件,目前钢材价格调整是全年供需矛盾的总爆发,产能过剩、供求失衡是销售旺季里钢价破位下行的根本原因。而矿价再次下跌,钢价的支撑力度减弱,整体来看钢价易跌难涨。之前钢企减产帮助钢市企稳,但钢企显然不会大规模减产,如果生产亏1个亿,不生产全部停掉就得亏2个亿;而复产也不现实,当前市场资金面紧张,就算生产出来,要卖也只能是低价卖掉,对盈利好转毫无帮助。钢铁行业现今处于两难境地中。

    本周公布的11月汇丰PMI预览指数下滑至48.05,较10月份大幅下降2.9个百分点,为2009年3月份以来最低。10月钢材销售量和总订单指数,已连续2个月跌幅居前,指数在30%以下低位运行,均破年内最低点,参与钢铁流通行业PMI调查的1152家企业,销售量和总订单量减少的企业由上月的50%上升到了60%。整个行业短期难以好转。

    投资策略:本周钢铁指数大跌3.26%,跌幅再次超过大盘。涨幅靠前是之前提到的盈利能力较好的钢管股久立特材和常宝股份;而本周复牌的首钢股份以及增发完成的河北钢铁跌幅居前,可见市场对大钢企的一系列动作并不认可。在整个钢铁行业仍将低迷的情况下,建议投资者关注以钢材为原材料的钢管股如久立特材、常宝股份、玉龙股份及估值已处较低水平的攀钢钒钛。