上周沪钢波动幅度相对较小，主力1205合约最低探至4100元/吨，最高摸至4190元/吨，周涨幅为0.48%，延续了10月24日以来的区间振荡格局。今年以来钢材期现的大幅贴水状况长时间存在，但是钢贸商的经营状况并不好，钢企的利润也是处于亏损或微利。一年一度的囤货节点已经到来，春节前沪钢能否迎来一波小的上涨行情呢？笔者试着从以下几方面来探析：

    钢企遭遇寒冬

    2011年全球经济经历了一场经济气候变化，缓慢复苏的进程遭遇了主权债务危机的深度干扰。从最初的希腊危机，到美国主权信用评级历史性下调，最后演变成欧洲15国的债信评级全部列入“信用观察负面”名单，在整个跌宕起伏的过程中，包括中国在内的新兴经济体也遭遇了诸多问题：经济增速下降、银行信贷收紧、出口下降、资本流动转向等。

    房地产作为我国经济的支柱性行业，二十多年来，为中国经济的高速发展做出了巨大贡献。但是今年在国家严厉政策调控和全球经济萎靡之下，房地产行业正经历着拐点阶段，钢材厂家和众多贸易商也经历着类似2008年的寒冬。中钢协公布的77家大中型钢铁企业平均利润率竟只有2.84%，钢企遭遇寒冬，已经成为不可避免的事实。

    后期成本支撑将趋弱

    前期在钢材终端需求严重低迷和铁矿石过剩的情况下，铁矿石价格从高位大幅回落，目前逐步企稳。现在钢厂的采购并不积极，港口铁矿石过剩压力依然很大，部分港口贸易商为了缓解资金紧张局面，也开始出货，并不寄望于囤货涨价。目前63.5%印度粉矿为1040元/吨左右，PB粉为940元/吨，短期铁矿石价格将稳定在130美元/吨上方。

    但是有关钢厂内部人士称，考虑到明年资金情况大幅好转的可能性不大，下游需求也难以明显好转，房价继续下跌是大概率事件，钢材供给压力仍然偏大。明年的钢材价格将不及今年，后期铁矿石价格将出现阴跌，价格低点有可能出现在2—4月，价格振荡区间为110—120美元/吨。钢铁行业经历了今年的“八月雪”之后，明年有可能出现“倒春寒”，传统的冬季备货上涨行情或将成为泡影。

    金融市场利空频频

    近期人民币对美元即期汇率连续十二个交易日跌停，引发了国内金融市场的恐慌情绪，热钱准备大幅撤离的迹象越来越明显。脆弱的国内A股上证综指终于跌破了多年以来的长期上升趋势线，失守2300点。而美元近期回归强势，国内多家银行日均存贷比超标，金融市场流动性风险上升明显，导致商品期货承压下跌，沪钢也再度经受4100元/吨关口考验。

    金融市场偏空的局面下，国内钢材现货市场成交继续萎缩，钢贸商与钢厂的博弈有升级迹象。钢厂库存压力偏大，只能降价向市场输送资源，而钢贸商也看跌后市，并且贸易商深知钢厂的定价策略，贸易商无意拉升期货价格，从而一定程度上抑制现货价格无量空涨。从最新上期所主力持仓来看，主力多方要弱于空方，具有现货背景的永安席位继续增加空单，居于首位，显示上涨动能不足。结合主力1205合约的周线图以及相关指标来看，沪钢恐延续4000—4200元/吨的区间振荡格局。