国际货币基金组织(微博)(IMF)在周一发布的《中国经济展望》报告中将中国2012年经济增速的预期从去年9月份预计的9.0%下调至8.25%，并预计2012~2013年中国经济增长预计仍将保持在8%以上。但IMF警告称，如果欧元区陷入严重衰退，中国的增长率可能将急剧下滑。

    IMF建议，中国应微调货币政策，以便适度增发信贷，同时有必要提供适度的财政支持。与此同时，中国应加快经济转型，以降低全球需求波动不定造成的不利影响。

    受累全球经济疲软

    IMF在报告中表示，欧元区压力的加剧和其他地区经济的脆弱正在威胁全球复苏。由于全球经济疲软，基金组织工作人员下调了对中国的增长预测。

    不过，IMF认为中国经济增长速度可能会放慢，但仍将处于健康水平。今年后期的经济增速将开始加快，2013年将升至8.75%。中国2011年的经济增速为9.2%。

    目前投资者正等待一系列中国经济数据的发布。分析人士普遍预计，通货膨胀正稳步放缓，但出口行业将进一步下滑。

    报告指出，中国的通货膨胀已“触顶回落”，但依然容易受到供给因素驱动的食品价格上涨的影响，波动不定的食品价格仍是一个显著的脆弱性因素。中国的通货膨胀在2011年底降至4.1%，IMF预计通胀在今年头几个月将继续稳步下降。

    但IMF警告称，与2008~2009年的情况一样，先进经济体的严重衰退将导致中国出口下降，从而对中国造成较大冲击。预计今后两年里，净出口对经济增长的贡献将大幅减小，经常账户顺差将保持在GDP的3%~4%。

    IMF表示，受贸易顺差收窄及全球避险情绪升温影响，近期人民币的升值压力减小，中国外汇储备的增速亦放缓。

    不过该机构指出，鉴于中国经常项目盈余依然庞大，且外商直接投资(FDI)依旧强劲，外汇储备今年将恢复增长态势。

    中国最大的担忧：

    贸易与房地产同时大幅下滑

    尽管IMF此次下调中国经济预期的主要原因是全球经济疲软，但该组织也警告称，重大的外部冲击将使中国很多国内风险更突出地暴露出来。

    在IMF看来，中国最大的担忧在于“贸易和房地产部门同时出现自我强化的大幅下滑”。这可能导致价格、成交量以及与房地产相关投资的下降幅度超过预期。

    IMF称，中国政府调控房地产行业的措施取得效果，房价增速和房地产交易量均有回落。为了防止房地产市场滑坡，政府可以直接购买房产用于保障性住房，并针对首次购房者、低收入群体和保障性住房购买者有选择性地放松一些行政性购房限制。

    不过IMF指出，政府必须维持对房地产贷款的限制(如贷款价值比)，以保护金融系统不受房地产市场滑坡的冲击。

    此外，报告还指出，过去一年里，政府通过行政手段限制银行贷款，导致资金转向透明度较差的、受监管程度可能较低的非银行金融体系。这为货币控制和金融稳定带来了更大隐忧。

    IMF认为，这种不断加快的金融创新进而使宏观经济政策复杂化，小银行的流动性压力也因此增加。虽然这在短期内不太可能构成系统性风险，但如果不加以解决，脆弱性将不断积累。

    财政措施应是主要防线

    IMF表示，尽管经济增速预计将放缓，但中国具备通过财政措施应对经济放缓的空间。“一揽子财政措施(约相当于GDP的3%)应是主要防线”，中国应该利用这些措施来进一步刺激国内经济。

    具体而言，IMF建议刺激措施可包括：进一步降低社保缴款和消费税，对购买耐用消费品提供直接补贴，激励企业扩大低污染、低能耗项目的投资，为小企业提供财政支持，推进保障性住房计划，以及增加对社会保障体系的投资。

    不过，IMF警告称，与2008年4万亿元的刺激措施不同，上述一揽子刺激措施应通过预算实施，而不是依赖通过银行体系、国有企业和地方政府融资平台实施的公共基础设施计划。

    2009~2010年的刺激措施引发了对信贷质量和银行资产负债表的担心，这种担忧依然存在。

    这意味着，随着欧洲债务危机不断发展，中国所采取的任何货币回应都是有限的。但中国的通货膨胀率已经见顶，将回落至更合理的水平，这将为中国政府微调货币政策并适当增加信贷供应创造条件。

    具体来讲，未来几周中国央行应当通过每周公开市场操作放宽市场流动性。IMF称，如果资本流入继续受到抑制，中国央行可选择进一步下调银行存款准备金率。

    面对经济放缓，中国央行去年12月将银行存款准备金率下调0.5个百分点，为2008年12月来首次。

    此外，IMF认为，中国仍需付出很大努力来消化全球危机后信贷激增的副作用，尤其是房地产和出口部门增长减速带来了资产负债表风险，以及地方政府融资平台贷款的潜在损失。